关键词：现金贴现模型DCF、永续增长率、10年后增长率、10年内增长率。
背景：写在美联储加息缩表+俄乌战争+欧美去全球化+全属性通货膨胀+新冠病毒肆虐+自然灾害频发+核战阴云密布+全球选举年+小国家破产&中产返贫+……
序章一 <经济环境的基本面>
这就是我们身处的时代，就连传奇股神沃伦·巴菲特也近日表示这次和以往不同，于是“活久见”似乎在各个领域刷新着我们普通老百姓的认知，也刷新了行业天花板的大咖认知！毫无疑问，当下，至少3-5年内，剧烈波动和不确定性增加是当下的主旋律。
正所谓，“见他起高楼，见他宴宾了，见他楼塌了……”。
看到雪球有个悲痛的案例：某球友18个月，从180个，做到950个，就在进入22年这短短四个月，平仓了，一切归零。
想起—周公瑾，谈笑间樯橹灰飞烟灭，羽扇纶巾，多情笑我，早生华发，一樽还酹江月。
残忍，血腥来形容当下的市场行情，尤不为过，作为A股的散户群体，还在场的，我们如何不让自己被动“虐心”，让自己持股消瘦，年少白头？
历史证明，只能走“价值投资”这一条路，也是看起来最艰难的路，但却是一条可以通过努力，大部分人可以到达彼岸的路！
序章二——<到达彼岸的船>
价值投资之父：本杰明·格雷厄姆
价值投资的践行者—股神：沃伦·巴菲特
价值投资之母：查理·芒格
这三位就是价值投资的创教派之人，是逾越不过去的一座高山。
在波涛汹涌的大海上，如何能够保持航向驶向彼岸，有很多的因素。但自己是否确定这是一艘坚固的船？船员是否经久沙场，经验丰富？船长是否睿智，勇敢，坚毅，心中怀有集体利益大于一切？这决定了登船者的乘坐体验，更是能否到达彼岸的“压舱石”！
价值投资的锚定之锚—DCF自由现金流贴现估值模型。是衡量这艘船是否足够稳固，可以代领乘客驶向彼岸的唯一依据。
序章三—<彼岸的船桨DCF自由现金流贴现模型估值法>
DCF现金流量折现法的缺点
1. 运营现金流量预测
在估算股票DCF值时，最重要的因素是估算经营现金流。可未来的现金流取决于多种因素，例如市场需求，经济状况，技术，竞争以及无法预料的威胁或机遇等，比较难以评估。而且DCF模型通常使用5年甚至10年的时间周期。分析师可能会对本年度和下一年的经营现金流量有一个很好的了解，但此后年份的预测能力将迅速下降。
2. 资本支出预测
相应的资本支出的不确定性程度也会随着模型中年份的增加而增加。而且，资本支出在很大程度上是可以自由支配；环境低迷时，公司的管理层可能会控制资本支出计划（反之亦然）。因此，资本支出的假设通常具有很大的不确定性。尽管有许多计算资本支出的技术，例如：固定资产周转率等，但是模型假设条件中的微小变化会很大程度影响DCF的最终计算结果。
3. 折现率
DCF模型中最有争议的假设是折现率。有许多方法可以计算折现率。比如：资本资产定价模型R = R f +β（R m -R f）或公司的加权平均资本成本（WACC）作为折现率。两种方法都只是理论上的，在现实的投资实践中可能效果不佳。在选择一种合适的折现率时，通常没有确定（或简单）的答案。
小结，因为企业的现金流很难伪造，所以分析师们都很喜欢DCF估值法，被认为是为数不多的可以提供真实，内在价值的股票评估工具之一。越来越多的分析师将公司现金流量作为决定公司是否有能力提高股票价值的关键因素。
尽管大多数投资者可能都认为股票的价值与未来自由现金流的现值有关，但DCF方法在实际应用中也有不少缺点，最核心的是：自由现金流和贴现率的选择与计算存在很多不确定性。如果选择不同的值，会导致结果千差万别。
因此，DCF分析可能最好要考虑在不同输入值下得出的一系列值，综合比对分析。此外，由于DCF分析的重点是长期增长，因此它不是评估短期利润潜力的合适工具。
最后，作为投资者，明智的做法是在进行股票估值时避免过于依赖一种方法。可以同时采用其他方法对DCF进行有效补充。
序章四——<骇浪时刻的选择>
理想的标的是沃伦·巴菲特的选择：低估值+高成长。
这是每个人都知道的选股策略，但执行起来就让人头痛。为什么尼？你会发现，高确定性+高成长的标的，普遍的估值已经给的比较高，所以不满足“好生意，好价格，好公司”的好价格，所以在惊涛骇浪之时，显然平稳期的估值模型失效，市场收缩，噤若寒蝉，在短期内，可能造成很差的持股体验。
进入2022年，恒生指数大幅下挫，港股遍地都是破净的标的，甚至有些股票跌到公司账面现金可以完全把整个公司买下来，一眼望去，捡烟蒂模式似乎很符合现在的行情。
但是，一定要避免价值陷阱。就像一天小河，在枯水期，不论小鱼，大鱼都可能被干涸而死。
所以，右侧交易不失为一种“安全策略”！
小结：惊涛骇浪之时，我们要让自己能够活得久，就得寻找能够穿越周期的低估值，持续增长的公司。如果有稳定的股息加持，会让灾难期的投资者持股体验大大增加！
港股就像非洲草原，干涸期过来，一死一大片。如果进入雨季，也会一蹴而就，形成哄闹灾害。
让自己活下去，不借钱炒股，是底线也是底裤！
序章五——《中国平安的DCF估值和货币资金的发展》
为什么分析中国平安？因为从伯克希尔哈撒韦的持股清单所选行业来看，保险行业是可以持续发展的，具备DCF自由现金流贴现的基础。
其次，中国平安是中国散户夹头绕不来的山头，我们可以看看：
解读：按照DCF估值，贴现率按照10%计算，十年内平均复核增长15%计算，在第11年中国平安可以达到4.06万亿，相比现在市值增长3倍多。
同时分析2006-2021年，中国平安的货币资金、净资产、现金分红的变化，我们看到中国平安这16年的发展是健康的，用娓娓道来，连绵不绝形容，毫不为过！
同时中国平安连续16年，分红持续连贯，且稳定走高，即使再惊涛骇浪之下，获得持续的分红，也会让持股体验增强不少。
（复合条件的标的：中国平安，格力电器，海尔智家，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行，中国石化，……）
（注：本文所以分析，并非投资推荐）![[笑]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_01_smile.png?v=1 "[笑]"){kind=small}