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中国资产负债表收缩不是某些不良经济学家说的“日本化”前奏，而是固有的经济的周期之困和结构之困。中国当务之急是解决产能过剩、利用率不足，继而引发的企业和居民收入下降、消费不足、投资不足、债务压力变大、资产负债表收缩、资产价格下降，进而影响全社会负债和杠杆安全。中国不是日本，不是欧盟，不是东南亚小国，具有大一统国家体制优势，是世界上唯二可以独立调整自身经济结构的国家。我们有能力、有机会解决经济的周期之困和结构之困，实现中华民族伟大复兴。
一、三大信号显示中国经济的周期之困和结构之困
（一）债务沉重，三大杠杆压力较大。收入是债务的主导变量，企业收入不足、居民收入停滞，导致政府部门、企业部门、居民部分杠杆率持续在高位，进入债务约束的上限区域。表现就是政府降低利率，但资金始终停滞在银行账上，2023年银行增加住户存款增加16.67万亿元，优质资产稀缺导致资产慌，货币乘数始终无法起来，企业、居民部门无法得到有效资金。房地产—基建—居民收入的正循环打破，地方政府债务高企，12个省市被纳入重点关注高风险区域。在现有的框架下，银行已经失去了创造有效货币供给的能力，应该用行政手段进行结构性改革，跨过流动性陷阱。
（二）外资撤离，外贸订单转移。表象是部分外贸订单转移，部分oem厂区空空然，年轻人进工厂打螺丝的机会都减少了。部分地区实际利用外资下降较多，2023年前10个月，重庆市实际利用外资仅为4.83亿美元。而据此估算，2023年全年重庆市实际利用外资约为5亿至6亿美元，而从2011年之后到2021年长达11年的时间里，这一数据高达100亿美元以上。数据来源：重庆市统计局。
数据显示，截至2023年12月末，外币存款余额7978亿美元，同比下降6.6%。全年外币存款减少561亿美元，同比少减869亿美元，意味着2022年外币存款减少1400余亿美元。
（三）金融走弱，向实体经济蔓延。外资持续流出后，汇率下降，部分逐利的内资顺路“润”了，冲抵了中国近年来持续的贸易盈余，中国从“双顺差”逐步变成“单顺差”+总体平衡，原有的“双顺差”刺激投资、增加负债、加速金融化的路径被打断，投融资热度下降，新兴产业得不到有效投资。产业利用率持续低位，行业内卷严重，严重影响了企业的收入和员工收入
作者：自由细无声
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来源：雪球
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