都知道商业模式重要，至于什么商业模式好呢，其实大多数人说不清。比如循环论证，护城河深的是好模式，好模式就是护城河深。于是会把一些新奇、复杂的业务，当作新商业模式，当作好的商业模式。中公教育算这种，还有南极电商、美年、神雾、三聚、乐视，对于A股来说是新奇、复杂的。这种需要花精力才弄明白的，投资者会有一种幻觉，认为研究在创造价值，从而错把新模式当作好模式。