港股持续一年多的熊市，泥沙俱下，却有不少错杀的，从估值看具备性价比。港股是流动性的荒漠，税又高，普通公司AH股大幅折价，但是却给新经济公司很高的溢价。有的公司盈利模式都还在探索，但市场还是很包容。
新经济公司有几个特点。
第一个是快速养成，现在创业和以往有很大不同，很多初创公司一开始就跟资本结合，有很高的起点，规模呈指数级放大，甚至成立几年就能上市。很多群体吃到了时代的红利，完成了资本和资源的积累，资本具有逐利性，有好的机会出现时，便会一拥而上挑选潜力股扶持，拼多多、雾芯科技、蔚来、理想，都离不开资本和资源的助力。老一辈创业者则有很大不同，没有天使投资，没有资源整合，他们从筚路蓝缕到寒门贵子，需要几十载的光阴。头部VC、PE成为新经济公司的造梦工厂，但有很多是击鼓传花的庞氏骗局，所以需要一定的辨识力。
第二个是利润后置，就是先烧若干年的钱，跑马圈地抢占市场，或者招兵买马搞研发，最后想办法变现盈利。最典型的就是互联网模式，让羊消费，让狗买单。互联网思维已经渗透到传统行业，但很多赛道并不适用，比如连锁快消，大而不强，不存在规模经济，核心是产品力，而不是快速获客，玩互联网模式会本末倒置。创新药和芯片同样存在利润后置，试错成本太高，不鸣则已，成功后有很强的业绩爆发力。因为之前A股IPO存在高财务门槛，新经济公司开始无法盈利，但是需要融资，只能选择去港股或者美股上市。
第三个是摸着石头过河，在一级市场的PPT融资非常多，在二级市场就是讲故事炒概念。技术是壁垒也是风险，技术路线变化很常见，相信在几年前，宁德时代的老板自己也没想到公司能做这么大，因为当时锂电的路线争议很大，大家都是走一步看一步，先炒一波概念再说。连资深产业人士都不确定谁能跑出来，就别说普通投资者了。炒概念并不是一无是处，因为有故事讲、有概念炒，这些新经济公司才能融到资。
第四个是主流机构掌握定价权，在机构化的市场，估值不完全是玄学，而有人为因素，经济学是从哲学中分出来的，本质上还是人的活动，有实力的买方机构和卖方研究员，对估值有一定的影响力，一个拿真金白银，一个靠文笔和口才。对于新经济公司，机构发明创造了诸多新的估值模型，比如先测算整个行业未来的市场规模和公司的市占率，然后得到一个估值，这种方法很容易让市值一步到位，给二级市场的肉太少了
在港股上市的新经济公司参差不齐，摘了一些出来做重点研究：
1、 互联网
如果不考虑ZC，互联网是顶级商业模式，有基础设施属性，赢者通吃，在平行世界坐地收租，躺着赚钱，具备很强的规模经济。受益于国内庞大的市场，容易出巨头，当前ZC还存在一定不确定性
从客户粘性、转化成本的角度看，护城河最深的是腾讯，掌握微信和QQ的核心流量，是平行世界最大的地主，公司ZZ比较正确，其实还有很多变现能力等待挖掘。但因为赚钱太舒服，缺乏创新动力。其次是美团，针对小B端和C端，将众多低频业务聚集起来，不断丰富客户的应用场景，丰富的应用功能，可以提高客户粘性，所以美团的护城河仍在加强。
B站靠二次元和鬼畜起家，现在干货类视频崛起，目前盈利模式还在探索，收入过于依赖某款游戏，用户素质高，管理层比较有情怀。
2、大健康
CXO是医药最后的堡垒，也崩了，还是出于对ZC的恐慌，主要是吃工程师红利，因为商业模式好于创新药企业，一般是反弹的急先锋，美股的CXO企业不怎么增长了，估值还居高不下。药明系两家公司最具确定性，药明生物和药明康德属于一体化巨头，中小客户多，盈利较为稳定，行业的集中度有望不断提高，海外收入占比高，受国内ZC的影响小。CXO的业绩跟海外创新药融资额强相关，需要跟踪数据。
创新药从2015年至2020年走了一波牛市，受益于政策红利。创新药的研究壁垒太高，大公司管线多可以分散风险，港股创新药公司挺多，比如百济神州、信达生物、中国生物制药、君实生物、康方生物。
医疗服务里面，龙头有海吉亚医疗和锦欣生殖，赛道好，增速高，ZC不确定性依然存在。
医疗器械主要看微创医疗和启明医疗。微创医疗在电生理、主动脉、介入瓣膜等多个产品线开始进行商业变现期，已经是一家平台型公司，确定性很好，已经跌成狗。
“隐形正畸第一股”时代天使，具备稀缺性，身处口腔医美黄金赛道，在港股享受极高的估值，等利空出尽杀杀估值。
3、大消费
泡泡马特围绕Z时代的潮文化，结合人类惯有的赌性和成瘾性，赚的是人性的钱，公司有很强的IP和品牌运营能力，但需要警惕ZC风险。
心动公司围绕新生代的宅文化，以TapTap为核心，占据年轻人越来越多的注意力。在遇到ZC利空之际，股价有较大回撤，出现反向投资机会。
九毛九的关注度很高，但餐饮不是一个好赛道，虽然市场很大，但是大而不强，对厨师这类核心员工的依赖高，不存在规模经济。火锅的好处是可以标准化，对厨师的依赖不高，打造出品牌效应后，有一定护城河。餐饮里面大市值的公司百胜、海底捞，都是因为菜品能够标准化，不依赖核心员工，才能做大。