东阿阿胶的炸雷始于18年，业绩大幅下滑，应收账款和应收票据大幅增长，存货挤压，被很多人拉黑。一个对C端的企业，业绩突然下滑7成，这个是非常罕见的，冰冻三尺非一日之寒，公司对自己的提价能力过分乐观，学习白酒，却没有白酒的命，结果是邯郸学步、东施效颦，毕竟社交性不如白酒，心智消费属性不足。同时打广告过于夸张，功效名不副实，愿意交智商税的消费者不断减少。为了平滑业绩，疯狂向渠道压货，动销却很一般，应收账款大量增加，然后一次性计提减值，搞财务洗澡。
虽然经营决策存在问题导致暴雷，但不代表公司没有一丝价值，品牌和渠道价值还在那里，股东背景还在，之前是经营管理的问题，把一手好牌打烂，如果能困境反转，把业绩做起来，还是可以跟踪的。
公司主营业务是阿胶制品，具有滋阴补血功效，虽然安慰剂的成分很高，市面上的滋补品大都有智商税，却不乏销量，不是所有消费者都只看性价比，如果只看性价比，那么大部分消费品都不会存在。中老年人对健康的追求，女性对颜值的追求，是个永恒的话题。随着消费升级，保健品行业近5年的复合增速在8%左右，市场空间广阔。45岁以上人群的渗透率明显高于年轻人，在老龄化时代，保健品的受众也会不断提高。在老龄化和少子化时代，很多消费行业不再增长，消费股投资无法躺赢，针对中老年人的高端消费和可选消费逐渐迎来高光，机构抱团炒作的标的发生变化。
例外一个潜力点，就是送礼需求，高端白酒的牛市，源于酒桌文化的下沉和消费升级，送男性一般会送烟酒，而送女性一般是保健品、奢侈品。东阿阿胶作为家喻户晓的高端滋补品，会成为送礼的选择之一，国内的人情文化很浓，送大品牌的礼物更有诚意和面子，这就添加了心智属性，好生意都是赚人性的钱，阿胶目前社交属性一般，这个潜力还未被充分挖掘，就看管理层怎么搞心智营销。当初汾酒、五粮液、泸州老窖都有过高光时刻，但最后是茅台一枝独秀，这和管理层的经营策略有关。
中药是经验品，是老祖宗一次次当小白鼠尝试出来的，在现代被质疑成智商税，但不能说没有价值，这类国企的弊病是坐吃山空，缺乏研发动力，如果能在产品线上进行突围，类似片仔癀、云南白药，市值的天花板会被重新打开。
公司过去两年，都在着力解决之前的积弊，存货在2017-2019年达到高峰，2020年开始明显下降，存货周转率企稳，应收账款和应收票据从2018年高位的24.07亿元下降到2021年Q3的2.67亿元。今年三季报超市场预期，有资金开始试探性建仓。
作为一家百年企业，央企股东背景，品牌家喻户晓，短期因为经营决策陷入困境，打造心智消费品是趋势，公司吸取过去盲目提价，被消费者用脚投票的教训，逐渐去库存，在高度内卷的A股，等基本面有确定性好转，可能股价早就起来了，当前时点，超额利润来自分歧。