今年是医疗股的结构性熊市，一直在消化年初的高估值，以及持续性的政策利空，大跌过后分歧很大，最近板块对利空的反应不再剧烈，出现情绪低点，这时候值得重点关注和布局。今年的当红炸子鸡新能源板块，大涨之后很难再躺赢，做适当的高低切换是必要的。
金域医学主业是病理诊断和第三方医学检测，是B端医疗服务龙头，赚医院分包出来的辛苦钱，核心逻辑是行业渗透率提升，未来成长性不错。当前，主要的争议点在于集采，DRGs改革的影响，以及新冠业务的不可持续性，公司今年大跌了一波，已经反映了悲观预期。
公司的业务可复制性强，实验室遍地开花，扩张逻辑类似爱尔眼科，但是估值却低很多，扣掉新冠业务估值也不算高。公司盈利稳定性较好，扩张业务条线，成为平台化公司。在海外这个行业出了大市值公司，不同之处是国内以公立医院为主，并且受政策影响大，导致对客户的议价能力较弱，但渗透率和集中度有很大的提升空间，这行业规模经济和口碑很重要，马太效应强。
公司最早靠病理起家，但这部分毛利率不高，目前病理医生比较稀缺，需要经验沉淀，公司把这部分业务一直保留，可能是作为进入医院的敲门砖，有一定战略意义，在战略管理和经营决策方面，公司有远见之明。
DRGs改革，会减少一些不必要的开支，这个尺度还难以判断，从试点情况看检测量下降不多，医院开支被调控对公司肯定有影响，但同时会加速外包率，本身做的是苦活、累活，医院也愿意外包出去，降本增效。国内医疗资源集中在公立医院，医院比较强势，准入壁垒高，之前很多是拼关系，水很深，医院出于稳定性的考虑，不会轻易替换合作伙伴。
集采对公司的影响不大，ICL行业本身谈不上有多暴利，本质是帮医院和政府省钱，提高效率，赚的是辛苦钱，创造就业机会。未来的政策导向，也不会是打压这个行业，反而会鼓励医院外包，专业的人做专业的事。
新冠业务有公共事业属性，这部分业务不可能一直暴利，刚开始利润率会高一些，但价格下调是大势所趋。之前很多创业公司靠怡情赚了块钱，一些濒临破产的小实验室靠怡情存活了下来，并且把前几年的亏损赚了回来，这部分业务对于小玩家来说，确实不可持续，随着怡情的缓解，以及这部分业务利润率的下降，中小玩家会逐渐退出，竞争格局反而会变好。
从三季报来看，金域医学是超预期的，在医疗板块的大熊市里，公司被明显错杀，长期逻辑比较顺，短期主要是情绪低迷，股价从年初大幅回撤，估值基本合理。参考海外的LabCorp和Quest，行业容易出大市值公司，并且医保控费之后，ICL龙头表现不俗。