最近医疗股的利空很多，今天，迈瑞医疗在公布三季报后大跌，继上次17CM之后，又是一次巨震，到底是杀逻辑？还是杀估值？市场担忧来自几个方面：
1、 怡情带来的增量业务有没有持续性
2、 集采的影响
3、 三季报同比增速放缓
4、 大规模解禁
去年的怡情，给迈瑞带来不少出口业务，去年Q2、Q3的净利润同比增速都在50%左右，但是迈瑞医疗已经是一家平台型公司，产品线丰富，在去年的高基数之下，今年Q3的扣非同比增长17%，已经实属不易。怡情影响逐渐减弱是趋势，默沙东的口服药只是加速了这一进程，预期一直都有，只是在最近才集中释放，消化高基数的阵痛期，就是很好的布局机会。
至于集采，迈瑞有四成收入来自国外，并且国内很多创新器械不受集采影响，真正的重灾区是仿制药和耗材。迈瑞做的事情是高端制造与国产替代，国内有工程师红利，集采反而会加速国产替代进程。
Q3同比增速放缓，还是因为去年的高基数，加上怡情带来的业绩红利在弱化，扣非同比增长17%已经很不错。医疗新基建需要跟政策走，有一定周期属性，大监护线、IVD业务受怡情影响较大，大多条线扰动不大，微创外科和AED这类新兴业务高速增长。作为产品线丰富的平台型公司，可以很好地吃行业红利，增速一般略高于行业增速，跟买医疗器械ETF区别不大。Q3业绩环比下降，这个很正常，采购本身具有季节性，一般二季度是旺季，去年三季度也是环比下降。
今天大跌更多是杀情绪，对于一家可以稳定保持20%复合增长率的平台化公司，动态50倍PE不算高，美股医疗器械龙头美敦力增速只有个位数，也有45倍的PE。迈瑞面临巨大的国内市场，人口老龄化、经济增长、医疗新基建带来了行业红利，增速远高于欧美，还能享受工程师红利，这个估值比较合理。业绩公告后股价才反应，说明公司的管理层和内控管理，比通策医疗、华兰生物靠谱。
前几天通策暴雷，今天九州药业暴雷，叠加集采预期，市场对医疗行业极度悲观，风声鹤唳。
医疗器械不像创新药的周期那么长，目前中高端领域国产化率并不高，细分领域集中度也不高，迈瑞这样的大盘股，还能有不错的成长性。
我国以制造业立国，但是基础研究积极性不高，医疗器械这种高端制造业，正是国人的强项，工程师红利带来成本优势，有利于参与国际竞争。而迈瑞的崛起，也可以看成高端制造产业迁移的一部分。医疗器械属于微创新，先发企业优势明显，不像创新药经常出现颠覆性的替代品，龙头企业很难被对手弯道超车，竞争格局稳定。
迈瑞医疗可以看成一个资源整合平台，不光有资金和品牌优势，在医院渠道方面也有很强的护城河，后续会不断收购优质资产并表，迈瑞的并购比较稳健，不是炒概念玩资本运作割韭菜那种，新并表的资产有了迈瑞品牌和渠道加持，也容易焕发生机，毕竟小公司想进医院渠道没那么容易。
关于国产替代的逻辑，怕的是医院不差钱，而不是医院想节省成本，不差钱的话就会优先买进口产品，未来控费降本是趋势，所以会加速国产替代。
迈瑞当前TTM是57，仅高于历史上34%的分位，处于合理区间内。