今天晚上通威股份的年报、一季报终于发布了，看到这样的利润数据简直惊呆了，通威从2000年上市到去年从来没有亏过，而去年四季度、今年一季度竟然爆了这么大的雷，非常难以接受。
我之前做过四季度和一季度的业绩预测，四季度我预测是20-25亿利润，一季度是15-20亿，实际结果却是四季度亏损20亿，一季度亏损8亿，应该说被狠狠地打脸了。当然，四季度主要是因为计提减值42亿，我当时的预测是不算减值的，所以，四季度和我的预测差不多，但一季度为何差距这么大呢？晚上的业绩说明会大体上把原因说清楚了，主要有以下几个原因：
1、一季度乐山枯水期，电费上涨到5毛多。通威的硅料电耗在行业内算比较低的，大概是45度/公斤，这样算的话，电费每上涨0.1元，那单吨成本就要增加4500元，这样一个成本增加在硅料高价的时候不算什么，但一季度的硅料价格在6、7万，那这样一个成本增加就非常恐怖了。一季度，按照我的预测单吨净利应该在1.25万元，但业绩说明会上董秘说是只有0.85万，比我预测的少了4000，10万吨就是4个亿。
2、电池片亏损，单瓦亏2分，这个是我完全没有想到的，这完全不是通威正常水平，当然主要原因说明会上也说了，是因为产线改造，导致开工率不足导致的。我之前预测是出货20GW，单瓦盈利3分，实际上是出货16GW，单瓦亏2分多，所以，电池环节我的预测和实际情况偏差了10个亿，这个是打脸最狠的。
3、组件亏损，我以前预测利润都是把组件算成盈亏平衡的，这在以前利润比较厚的时候，还看不出误差，但是现在这种利润非常薄甚至亏损的时候，每一分钱都要计算清楚，不然误差就会很大。业绩说明会上说是去年组件单瓦亏损3分钱，一季度亏多少没提，或者提了我没听清楚。假设还是3分的话，一季度出货7GW，那又是3个亿的差距，算上存货跌价减值的2个多亿，就5个多亿了。
4、各项费用，这个在利润厚的时候也不用算，但现在费用增加一点几个亿就没了，比如说管理费用比去年同期增加4个亿，销售费用增加2个亿，这6个亿就没了。因为通威今年还有大量的产能建设，人员工资就是一大块，另外海外销售今年也要加快，所以，费用很容易就增加几个亿。
总的来说，零零碎碎算下来，利润预测上出现20多亿的误差，在这种情况下，后面再预测利润已经没意义了，利润特别薄，多一分、少一分误差就很大，至少也要等到产业链稳定下来，预测利润才有意义，不然就是瞎预测了。
说了那么多不好的点，再说说后面还有哪些好的预期：
1、乐山枯水期过去了，电费会降几分到1毛，二季度硅料成本低个三四千应该问题不大。另外，即使一季度电费是最高的，单吨利润依然比大全高，大全单吨净利是6500，比通威低2000，但大全的项目在内蒙，电费是3毛5，光电费成本就可以比通威单吨低6、7千。那么，等通威云南、内蒙的项目开始投产后，这个利润会是非常丰厚的。通威云南二期20万吨已经开始爬坡，到三季度就可以达产带来利润。
2、电池改造一季度开始已经紧锣密鼓的进行，二季度差不多就可以改造完成，那电池后面恢复盈利应该是可以很快体现出来，即使技术上毫无优势，就靠管理、开工率拉满，单瓦盈利也能上到2分钱。设备减值已经全部计提完毕，后面改造都没有减值了。
3、组件的亏损修复应该比较难，组件赚钱几乎全要靠欧美市场，其他海外市场利润也比较薄，国内市场基本就是赔本赚吆喝，几个一季度赚钱的组件厂几乎都是靠美国市场，单瓦2毛多。通威组件去年海外销售占比是6%，今年目标是提升到10%-15%，这也没多少，所以，组件总体上就是多亏少亏的问题，没办法，能少亏点就好。
总的来说，二季度盈利修复有，但是不大，要到三季度才会比较明显，尤其是三季度云南通威二期开始贡献利润，这个应该是最值得期待的，四季度内蒙古通威20万吨再贡献利润。所以，通威要等到今年下半年，盈利才会出现大的修复，真正的利润大年可能要到明年。
从2021年年底开始投资通威，总的来说是一次失败的投资，没想到硅料会跌成这个样子，也没想到电池技术升级改造还会出现亏钱，我当时能想到的最惨的状况，通威一年也有50亿以上的利润，现在来看，还是对行业低谷估计不足。但是，事情已经到了这个份上，最惨的状况也扛过来了，换股的话，在当前的A股市场，也很难找到比通威更有性价比、更有业绩弹性的股票吧。