中航军A,长短皆宜的投资机会?

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$中航军A(SZ150221)$ 


中航军工的设计注定让中航军A成为一只奇葩的投资标的,这个分级A是5+的约定收益,固定收益,不受利息浮动影响(降息还会受益),相当于一个高息高信用企业债,甚至还是永续的!它的B端(中航军B)目前融资成本高达9.29%,这是什么概念?这个融资成本在目前所有B基中排第五,就算是即将下折的转债B融资成本也不过是它的一倍而已(19.67%),可以说这个中航军工将来下折将是常态,别说熊市,就是平衡市或者猴市持续一段日子它都要下折的。只不过中航军工奇葩就奇葩在由于约定收益太高,别的分级A都是(相对净值)折价交易就这家伙是溢价交易的,所以别的分级A触发下折是吃肉,中航军A触发下折则要割肉,(如果现在发生下折的话,中航军A持有者大概要损失5.55%),所以也有人认为目前隐含收益率不过7%上下(最新的隐含收益率6.98%已经是隐含收益率最高的A基),不够弥补下折损失的。

真是这样吗?来看分级A平衡定价公式:
A类交易价格的基准公式:交易价 = 约定收益率÷(当前10年左右久期AA+级信用债即期收益率)+净值-1元

中航军A净值1.006,约定收益率7.5%,当前10年左右久期AA+级信用债即期收益率在6.6%,代入公式,可得到中航军A的平衡定价:1.142(也就是说如果把中航军A看成是一张10年左右久期AA+级信用债的话,1.142买即可稳获6.6%的年收益)
AA+级信用债违约的概率极小,基本可以代表无风险收益,所以目前中航军A的价格是明显低估的。

现在中航军工刚刚上市,B端连建仓都没建仓,所以触发下折还远,退一步讲即使现在发生下折,中航军A持有者也不过损失掉5.55%的收益而已,下折后中航军A难道不是又要溢价交易吗?和折价A基一样,下折虽然可以带来短期收益(损失),但只要你不卖(继续持有),对长期投资者来说几乎是没有影响的。何况中航军A害怕下折是因为它有溢价(目前溢价7.46%,基本上一年的利息收入即可填平溢价),如果市场价继续下跌,它没有溢价了,那持有它还会害怕下折么?


有个段子,说做豆腐最保险:做硬了是豆腐干,做稀了是豆腐脑,做薄了是豆腐皮,做没了是豆浆,放臭了是臭豆腐—未来N种情景,只要一条实现就赚钱,显然,现在投资中航军A就如同做豆腐那样进退有据,是最保险(稳赚)的生意。

全部讨论

2015-04-29 00:18

不太懂

2015-04-28 16:25

请问哪里可以查到10年左右久期AA+级信用债即期收益率数据?

上7了,,,,,

2015-04-28 08:56

最初建仓的是有色A,后来发现还有个这么奇葩的玩意儿。

2015-04-28 04:17

留着学习

2015-04-27 22:21

这确实是个奇葩品种。大牛市怕套利,熊市怕低折。

2015-04-27 20:31

永续高息

2015-04-27 20:29

z

2015-04-27 20:24

多谢楼主分享

2015-04-27 20:19

牛熊转换时,此乃避风港