调整最充分的港股创新药能否成为2024年市场新主线?

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#新基来了!医药赛道或将熬过“漫长的季节”#

1月份港股创新药这波下跌,有些人认为是美元再次走强导致港股市场再次承压。老夫认为这种可能性虽然有,但是不高。1月15日至19日当周,因荣昌生物舆情发酵,恒生指数下跌5.76%,但以$港股创新药ETF(SZ159567)$ 为代表的港股创新药指数单周却下跌8.15%,明显比恒指跌幅更高;1月26日,因美众议院《生物安全法案》事件引发恐慌,港股创新药ETF(159567)再次大跌6.99%···

愚认为,无论是关于创新药企现金流的担忧,还是美国对我国CXO板块的制约都系旧事重提,市场信心不足,筹码稳定性较差才是本轮港股创新药板块剧烈调整的主因。俗话说“不破不立”,港股创新药板块能否迎来春天,各位请听老夫下文分解!

一、融资周期或是导致本轮创新药“寒冬”的主因,但BD业务同样加速,投资者不必过度担忧。

2019-2021年,港股18A政策为创新药企打开融资大门,科创板开闸接纳了首批暂未盈利的创新药企。国内药企在融资改善后,IND数量和临床研发项目数量均不断创出新高。

2021年后,我国药企IND数量有所减少。Wind数据显示,2023年A股有21家生物医药企业上市,募资合计223.56亿元。生物医药企业IPO/再融资降幅明显,同比2022年分别下降57.14%和70.15%。康龙化生、药明康德昭衍新药这些CXO企业率先感受市场的寒气。但2023年,双抗、ADC、细胞治疗、基因治疗、核酸药物IND数量全部回升并创历史新高!足见创新药行业尽管融资难度有所增加,但拥有充足现金流的头部药企正加速推进创新药商业化。

医药魔方数据显示,2023年国内共发生了近70笔创新药License out交易,较2022年全年的44笔增长了32%。交易金额方面,2023年已披露的License out交易总金额超过465亿美元,较2022年的275.50亿美元增长69%。

从各药企License out数据看,即使不考虑百利天恒ADC双抗的天价授权,基本上一款潜力抗体分子也要获得数千万美元首付款+数亿里程碑+个位数/两位数特许权使用费的长期回报,成为药企创新研发的重要现金流支柱。

2024年初,成立没几年的宜联生物宣布将cMET ADC新药YL211的全球权益授权给罗氏,获得5000万美元预付款,另有近10亿美元的开发、注册和商业化潜在里程碑付款,以及一定比例的销售分成。一些药企所谓的项目数量减少则是因为“低垂的果子”已经摘的差不多,me too研发也没有意义,药企现金流告急影响是有,但也仅限于小范围。

2023年,我国创新药上市申请数量不但创出历史新高,国内企业占比也创历史新高。从创新药平均400多天的审批时效来看,国内创新药企在2024-2025年利润释放的确定性非常强。且国内一些如百济、君实的创新药先驱们的眼光已经从国内迈向全球,尝试做临床多中心,独立推动药物在全球商业化进程,有望分得全球创新药发展的大蛋糕。不排除未来我国能出现一些如诺华、礼来等全球性创新药企。

即使只考虑内需,1月17日统计局发布的数据显示,我国2023年60岁以上人群占总人口比例来到21.1%,65岁以上老龄群体占总人口比例已达到15.4%,进入老龄化社会行列。

研究显示65岁以上老人患病率为25-34岁中青年的6.22倍。2023年底,我国60岁及以上老年人口总量已迫近3亿,进入中度老龄化阶段,医疗、医药需求确定性较高。加之《谈判药品续约规则》、《非独家药品竞价规则》等政策落地,为创新研发企业保留了利润空间,再次激发了创新药企的研发动力。预计港股创新药企龙头们可以通过BD、全球化、适当融资等方式获取足够的现金流。港股创新药板块因荣昌生物药明康德的非理性杀跌或只是市场悲观情绪最后的宣泄!

二、港股创新药ETF(159567)折价率最高、弹性最大,或隐含较高投资性价比。

大型医药企业为了募集资金,通常会选择多地上市。而一些立足于全球化发展的药企会选择在离岸人民币中心的香港上市,以实现国际化的最佳路径!

港股可以T+0,又不限涨跌幅,交易时间也与A股不同,考虑到出入金的麻烦,我通常使用港股通或基金的方式参与跨境投资。对于一些散户来说,基金的门槛远比开香港卡/港股通50万的门槛要小得多!港股创新药这样波动较大的指数,基金投资能够有效熨平单一个股高波动的风险。而指数基金费率低,资金使用效率高,是投资者长期投资港股创新药的最佳方式。

在跟踪港股创新药板块的指数中,国证港股通创新药指数尽管近一年回撤较大,但短期涨幅也更大,高弹性特点明显

(国证港股通创新药指数估值百分位)

2月8日,国证港股通创新药指数PE(TTM)仅有29.08倍,为历史12.5%的估值百分位。反映了板块盈利能力好转与市场悲观情绪发酵,站在长期视角,具备极强的安全边际。港股通创新药ETF(159567)就是极少数跟踪国证港股通创新药指数的产品之一。

想必经历过几年前“负油价”以及近期日经指数爆火的投资者,一定知道溢价率的重要性。对于理性的投资市场而言,折价投资显然比溢价投资更具性价比。

投资者随着近期港股创新药市场下跌,投资者越跌越买的意愿空前强烈。截止2月8日收盘,国泰的创新药沪深港ETF溢价率0.24%,富国的沪港深创新药ETF溢价率约为0.17%,华泰柏瑞的沪港深创新药ETF溢价率为0.62%,东财创新药ETF沪港深溢价率0.51%,市场中只有少数港股创新药指数产品是折价的!这其中港股创新药ETF(159567)或因为刚刚上市还不为人所熟知的原因,净值为0.825元/份,IOPV则为0.8349,折价约1.18%,是所有港股创新药指数中折价率最高的。更受性价比投资者所青睐。

三、A股、港股创新药指数谁更适合现在的市场。

创新药ETF(159992)跟踪中证创新药产业指数,与港股创新药ETF(159567)指数相比有几点不同:

一是创新药ETF(159992)的前十大成分股中有恒瑞、华东、科伦、复星等多元化的企业,其他板块可以为创新药研发提供源动力。本月,A股创新药跌幅小于港股创新药,也是因为在现在行业现金流被质疑的情况下,A股创新药企现金流更稳定,被减仓的可能性更小。

二是从成分股所属细分领域看。中证创新药产业指数有CXO、仿创结合企业以及多元化大药企,波动性更低,盈利能力更好。是比未见底的港股创新药更稳健的选择。

三是$创新药ETF(SZ159992)$ 的运作费率是0.55%,较跨境指数港股创新药ETF(159567)的0.6%的费率略低一些。

2月8日,创新药ETF(159992)涨幅10%涨停,港股创新药ETF(159567)涨7.17%。春节前一周,两个指数分别上涨13.87%和5.1%。节后的2月16日,虽然A股没开盘,但港股荣昌生物药明生物涨幅均超10%,国证港股通创新药指数单日大涨5.26%。不论出于估值百分位还是技术层面,短期创新药板块见底的概率大增,增仓的中期确定性较高。如投资者选择6:4的配置,即创新药ETF(159992)60%,港股创新药ETF(159567)40%,既能锁仓创新药行业底部的基本盘,也能享受港股创新药带来的高弹性,相对来说,是更加能攻善守的仓位配置。

@开阳ETF @今日话题 @雪球创作者中心 @银华基金 @少年维特 @呵呵呵呵呵呵123456

全部讨论

华尔街卖面窝02-20 20:59

这指数弹性是真大

华尔街卖面窝02-20 20:59

挖坑最深,反弹也将最剧烈,政策上其实越来越暖了

羽翼之犽02-20 15:19

药明康德药明生物都在大额回购,感觉企业还是有信心的,前期真可能是错杀,买点恒生医药试试水

率直的红利小黄星02-20 15:18

市场情绪底已经过去了,毕竟国家队都发话了,继续买点跌的最惨的医药$恒生医药ETF(SZ159892)$

开阳ETF02-20 10:31

一方面,创新药化药首发价格新规、濒危中药材替代品研究等征求意见稿发布,体现出政策日趋客观理性,有望引导医药行业高质量发展。$创新药ETF(SZ159992)$
另一方面,在海外药企公布的业绩指引中,GLP-1药物相关企业业绩再度超预期,且2024业绩指引强劲。节前众多医药公司纷纷发公告回购自家股票,彰显对未来的信心。目前来看,医药行业的估值修复行情有望可持续。
节日期间香港市场也是一片上涨,港股创新药企业有望成为“反弹先锋”,$港股创新药ETF(SZ159567)$配置价值进一步凸显,感兴趣的球友们可以关注一下~我刚打赏了这篇帖子 ¥6.66,也推荐给你。$上证指数(SH000001)$

华尔街卖面窝02-19 19:22

去年国内药企对海外授权的项目数量金额都是历史最高!至于管线名称,丁香园什么的都有统计

网球爱上基金02-19 19:18

什么管线?

华尔街卖面窝02-19 19:05

是美国很多药企引进我们的管线

网球爱上基金02-19 19:00

所谓的创新,不就是买美丽国专利吗?

华尔街卖面窝02-19 19:00

CDMO可以理解为你说的,但它不止这一个业务要是这么说,它的价格比A股95%的公司都合理