全文摘要
本次会议由中泰电信分析师主持，深入探讨了新能源市场的最新动向，特别关注了逆变器市场的成长与发展。首先，报告分析了地面电站的现状和发展前景，指出公司在该领域的地位领先，并预见其业绩稳健与行业景气度高涨。随后，报告转向户用光伏市场，强调了该市场的强劲需求与巨大增长潜力。同时，国内储能市场的迅猛发展也被纳入讨论，预计将促成年内大量新储能项目的启动，为相关公司未来的出货量增长铺平道路。
尽管近期美国的政治波动与贸易政策引发市场不确定性，但由于去年的组件库存以及前期出货量，美国全年光伏装机增长预期依旧乐观。此外，欧洲市场，特别是英国和德国的表现超出预期，显示出强劲的成长势头与盈利性。报告最后聚焦于阳光电源和三分定器器等公司，认为这些企业将在接下来的季度内展现良好的业绩增长，并将继续保持竞争力。
整体而言，尽管光伏行业面临诸多挑战，但全球市场需求持续且富有韧性，预计未来几年将持续增长。值得投资者关注的是那些受益于新兴市场及欧洲市场恢复增长的企业，特别是在分布式光伏和欧洲市场方面具有明显敞口的公司。一些企业因IPO解禁而导致股价超跌，为投资者提供了性价比更高的投资机会。综上所述，市场呈现出环比改善的趋势，预计将继续保持增长势头。$阳光电源(SZ300274)$ $通威股份(SH600438)$ $隆基绿能(SH601012)$
全部讨论
发言人2 问：为什么市场对上升电气存在较大预期差？
发言人2 答：由于公司在海外市场开拓过程中面临较高不确定性和挑战，导致市场对其业绩和经营预期较低。然而，当前关注焦点在于其业绩是否能如期兑现。
发言人2 问：白夜公司二季度业绩表现及前景如何？对于德业公司来说，当前市场环境下有哪些关键发展机会？
发言人2 答：白夜公司在二季度超出了市场预期，净利润预告中的中值达到8亿左右，高于最初预期的7亿，主要原因是其储能业务表现出色，单月排产接近6万套，新兴市场如巴基斯坦、东南亚和中东、南非的贡献较大，而欧洲市场因受影响较小，虽起步较晚但也开始取得较好成绩，整体二季度储能发货超过12万套，而并网业务也在新兴市场的催化下保持高位，预计全年业绩将由原来预估的25亿上调至30亿左右，估值合理且未来增长确定性强。德业公司在新兴市场的拓展力度较大，尤其是在巴西、印度等地，凭借良好的性价比优势赢得了大量订单。虽然当前美国市场的订单较少，但由于认证手续完成及潜在客户的积累，预计明年会出现快速增长。随着欧洲市场需求逐渐复苏，德业将成为受益最多的公司之一，因其产品线丰富且主要供应欧洲市场，因此具有较高的边际弹性。
发言人2 问：上周货主相关公司的整体表现如何？二季度各家公司发货情况及其背后的原因是什么？
发言人2 答：上周货主相关的公司整体表现良好，其中一些率先公布业绩的公司显示出不俗的成绩，如德业等通过二季度的良好交付和对板块信心的强化而带动股价上涨。从数据上看，许多公司在二季度实现了环比发货显著提升，通常达到小几百至翻倍以上的增长率，主要原因在于欧洲等地库存经过三四个季度的消化后已处于底部改善阶段，使得出货环比呈现同样向上的趋势。此外，随着排产进一步提升以及新兴市场尤其是高增长国家的强劲推动（如巴西、印度等），不少公司如德业和威力正逐渐实现同比转正，并且发货进度将持续上行。
发言人2 问：对于三四季度的交付情况及未来年度预期如何判断？
发言人2 答：根据跟踪反馈，今年订单所对应的海外项目基本无问题，且大部分都能确认交付，因此全年5亿元的预期依然稳健。此外，新签订单方面，美国市场的趋势和员工电源相似，且量呈明显放量态势，预计明年美国GTS出口将大幅超出预期，带来可观收入。同时，新兴市场（如印度）及其他一带一路、非洲等市场也有望贡献较大增量。综合上述因素，二季度的业绩兑现不仅增强了投资者的信心，也将有力推动公司市值进一步提升。
发言人2 问：对于上升电气二季度的业绩预期有何具体数据支持？
发言人2 答：二季度上升电气的业绩预计将同比增长约二三十%，其中储能业务表现出色，从一季度的约400兆瓦增长至二季度至少达到2吉瓦以上，但受限于国内内卷的价格情况，集成在国内较少。同时，PCS业务收益也不错，与员工电源类似保持良好的态势。海外订单交付也将继续推进，尤其是印度、巴基斯坦等地，因此整体盈利可期。
发言人2 问：为什么说今年是上升电气业绩较好的兑现年份，并且预计二季度会有不错的表现？
发言人2 答：尽管去年受到欧洲需求波动影响全年表现略低于预期，但今年随着全球特别是新兴市场和欧洲增量权重增加，以及员工电源利润比重降低等因素，预计将呈现较好势头，尤其是二季度有望超过市场普遍预期。
发言人2 问：如何看待美国和海外市场未来几年的需求变化？
发言人2 答：由于市场机制的存在，无论是美国还是海外其他国家，尤其是在2020年可能出现关税影响的背景下，明年项目有明显增加的趋势，因此预计明年海外市场（尤其是美国）的逆变器需求将会维持相对强劲态势，国内相关公司将从中受益。
发言人2 问：美国及海外其他国家的逆变器市场需求趋势如何？
发言人2 答：美国和欧洲市场预计今年逆变器需求稳健，特别是随着关税政策明确化，价格转嫁效应可能导致终端成本上升，从而影响需求总量，但总体上看仍将在市场机制的作用下保持高价格和高盈利状态。
发言人2 问：美国市场在当前形势下的逆变器需求情况如何？
发言人2 答：虽然近期美国市场存在因领导人选举带来的不确定性和组件价格调整的影响，但从历史数据和现有库存考虑，预计今年美国装机容量仍有望实现同比增长，装机数量应在30GW以上，且需求具有一定的市场自平衡能力。