中国神华策略会交流240620海通_导读

全文摘要

本次会议聚焦于神华集团2024年1至5月份的运营数据分析，涉及商品煤产量、煤炭销量、发电量等多个增长指标，并就未来生产和市场需求做出预测。此外，讨论还涵盖了火电板块利用小时数、与水电及新能源的关系，以及如何通过铁路业务的状态修模式避免利润波动。电力公司在未来几年内计划推进火电装机建设，重点关注爪哇岛和惠州的发电机组项目，同时关注容量电价对利用小时数的影响。分红政策的变化及其对公司影响也是讨论的一部分，特别关注分红频率和比例是否需调整以满足监管要求和市场期望。国资委将市值管理纳入考核体系，公司通过多种方式增强市场竞争力并注重长期稳定发展。神华集团还致力于铁路板块升级和新能源发电探索，认为多元化能源是未来发展必要方向。最后，集团将继续支持上市公司发展，特别是在市值增长方面，并可能进行更多资产注入和资本运作。

问答回顾

问：请问公司最近的生产运营情况如何？

答：公司已公告2024年5月的主要运营数据显示，商品煤产量达到1.362亿吨，同比增长2.3%，煤炭销售量为1.905亿吨，同比增长5.3%。此外，铁路运输周转量为1343亿吨公里，同比增长6.4%，总发电量为877.4亿度，同比增长6.8%，总售电量为826.2亿度，同比增长6.9%。

问：对于煤炭主业来说，哪些产区或煤矿的经营状况较好？以及2024年全年的商品煤产量预计能达到什么水平？

答：目前增长较多的部分来自于路天矿的露天煤矿，由于其产量增量较大。关于热值的变化，虽然受到多种因素的影响（如夹矸石无法完全清洗、智能化开采带来的误差等），但公司已加强了煤质管控，并根据客户需求提供相应的产品质量。预计2024年全年的商品煤产量将保持一定增长势头，尽管基数较大（约3.25亿吨），但如果下半年无重大干扰，有望实现全年计划目标。

问：公司在面对水电出力超预期及新能源发展迅速的情况下，如何看待火电利用小时数的走势？

答：在制定2024年的火电计划时，公司已充分考虑了各种内外部因素的影响，包括新增机组投入、水电大发以及新能源装机规模的增长等。虽然受此影响，火电利用小时数增速相对较小，但考虑到市场竞争加剧（如竞价上网竞争）以及各地区火电的独特优势（如机组大小、区域煤炭供应保障程度、市场需求和当地新能源结构等），公司认为火电利用小时数仍有可能保持稳定或小幅增长。

问：中国神话公司的火箭业务去年装机盈利情况如何？火电业务在今年的发展前景如何，尤其是面临市场需求变化时?

答：去年我们的火箭业务大约有40个项目装机盈利超过100亿元，在行业中具有竞争优势和成本优势，并且一季报显示相比去年实现了同比增长。预计今年水电和新能源装机将继续增加，但考虑到电网调度需求，尤其是在高峰时段及晚间电力保障，仍会有较大一部分需求由火电来补充，尤其使用煤电来保障稳定供应。因此，结合当前煤价优势和竞价上网策略，公司有信心实现较好的火电业务盈利。

问：铁路业务的检修安排一般是在什么时候进行，这对利润有何影响?

答：铁路业务的检修采用状态修模式，根据实际磨损、损耗情况进行均衡安排，而非集中在一个特定时期。检修节奏受实际设备状态、天窗等因素影响，并非固定不变。即使遇到临时性因素（如下游库存高、港口恶劣天气等）也可根据需求临时调整检修计划，从而较少出现大量集中的检修导致利润波动的情况。

问：电力在建装机规划主要包括哪些项目及其分布地点？

答：公司在十四五期间将集中投入火电装机建设，预计未来几年将在爪哇建设境外煤电机组和广东惠州建设燃气轮机机组，同时也规划了4台600至1000兆瓦的机组，选址于东南沿海、华东经济发达地区及沿铁路线、港口所在的省份，以及原有电厂的扩建项目，旨在保证电力供应和促进煤炭运输需求。$中国神华(SH601088)$