$中远海能(SH600026)$ 【招商交运】欧盟搁置禁止进口俄罗斯原油计划造成股价回调，中长期油运行业基本面仍然向好~

事件：据英国金融时报，由于未能与主要合作伙伴就实施制裁达成协议，欧盟搁置了禁止进口俄罗斯原油的计划。在会谈中，成员国提出，即有效的禁令应该有美国和英国等其他国家参与，尤其是美国要对利比里亚、马绍尔群岛和巴拿马等国家施加影响。

地区冲突博弈对短期油运市场影响较大，前期由于俄油制裁预期，欧洲地区中小船型市场运价持续走高，最终带动油运股票持续上行，但VLCC市场仍处于较为低谷状态。此次欧盟搁置禁止进口俄油计划或对短期中小船型市场运价造成冲击，但并未影响VLCC市场，总体对行业影响有限。另外，俄油不受限制后可能造成油价短期回落，利好中期补库存需求。

中长期来看，各国原油库存处于低位，油运需求持续提升。目前OECD国家原油库存水平处于较低位置（低于近5年均值），补库存需求打开。同时，OPEC+产量限制有逐步放松可能，美国巴西等地加大原油出口。据Clarksons最新预测，预计2022年原油运输总体需求增长8.7%，其中VLCC船型市场需求增速为8.9%。

在手订单保持低位+老旧船舶占比较高，供给端进一步受限。目前油运在手订单运力占比为7.6%，为近5年新低。截至2022年3月，VLCC中15年以上船龄运力占比达到24%，其中20年以上船龄运力占比达到7.5%。随着船舶拆解年限到来，部分老旧船舶将相继退出市场但并没有新船可以替代，对行业供给形成长期压制。据Clarksons最新预测，预计2022年原油运输总体运力增长仅为3.1%，其中VLCC船型市场需求增速为3.7%。

投资建议：目前OECD国家原油库存水平处于较低位置，随着全球疫情见顶，国际出行需求提振叠加OPEC+产量限制放松，全球油轮运输需求逐步复苏。另外，在运力供给长期保持低位的情况下，油运边际改善概率较大。标的方面，重点推荐中国油运龙头中远海能以及综合性航运公司招商轮船。

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