免税逻辑疫情几年变化较大：网络渠道价值提升、国潮品牌起来、消费降级、人民币贬值等等，我认为前两项是上机免税价值下降不可逆的因素，上海机场汇聚高端人流的逻辑不会削弱，只会加强，当前按免税特权估值不会高，资本还会担心地缘政治，未来核心还是看如何把高端流量变现。我确定是这是最稳健资产，但是当前估值是合理的。