2017年1月5日的人民币，再度刷新了人们的认知。
当普通市民换美元成为时髦之时，香港的离岸人民币市场出现崩盘式大跌，人民币快速升值，而内地的离岸人民币也紧随升值，一下子将近日换汇的人们都给套牢了。
在岸离岸比跳水
先来看看刺激的走势图。这是离岸人民币(CNH)的。两根大阴线，这是一下子把汇率打回到了去年11月初的水平——同时跌破了去年12月的阶段低点。
这是在岸人民币(CNY)，周三还算是平稳小跌，但是周四就在离岸的带领下大幅下跌，虽然幅度不大，但是也把去年12月以来的贬值幅度全部收回——从去年12月下半月开始换汇美元的人，暂时是全数套牢了。
敌后战场的奇效
为何汇率市场短短两天出现惊天大变？
这一切，还要归功于幕后“黑手”——HIBOR的人民币拆借利率。
下图是1月5日的最近报价，隔夜利率竟然达到了吓人的38.335%！！！！即使是1个月利率，也是13.23%的吓死人高水平。
如此高的拆借利率意味着什么？意味着做空人民币做多美元的代价高的可怕！
离岸人民币，许多是保证金交易。这类交易，你在持有合约的同时，必须支付拆借货币的利率，同时获取买入货币的利率。
比如你看多美元，做多USDCNH这个美元对离岸人民币(CNH)的品种，那么就需要每天支付离岸人民币的隔夜拆借利率，同时获得美元的个月拆借利率。
这意味着，你现在做多美元做空人民币，每天支付的人民币隔夜利息是38.335/360,0.1%略多的水平。而与此同时，隔夜美元的收益可以忽略不计。
持有这个做多美元做空离岸人民币(CNH)的合约，一天就好利息上损失0.1%——如果这个水平维持，一个月可就是亏3%。要知道去年人民币对美元也不过贬值了7%左右，如果利息一个月就要支付3%的成本，这个投机做不下去啊。
于是，不少离岸人民币(CNH)空头，只能被迫平仓，而这先后蜂拥平仓，就导致了USDCNH的大跌，而大跌中进一步平仓的抛盘，又加剧了踩踏，于是大跌来了。
老实说，我始终觉得，这两天的这一幕，搞不好就是央妈高级“围魏救赵”术的重演。
保卫人民币汇率，不一定要在境内死扛蜂拥的换汇需求。
当然，像央行元旦期间的加强购汇监管是一种途径，而另一种就是去境外离岸人民币(CNH)市场玩“围魏救赵”。
这里简单普及一下，关于美元对人民币，一般用两个汇率价格。
一个是在岸人民币(CNY)价格，是境内银行间市场形成，我们在境内银行换汇结汇，参考的就是这个。
另一个则是离岸人民币(CNH)，这个一般是以香港银行间的市场为准，代表着境外人民币玩家的态度。
由于人民币不是完全自由流通的货币，所以离岸人民币(CNH)和在岸人民币(CNY)是往往存在价差的。
而且也许是迷信境外投资者的缘故，离岸人民币(CNH)的汇率往往被认为有前瞻性。
但是！其实离岸人民币(CNH)是一个交投相对清淡，市场容量不大的市场——相对中国的外汇储备只是几十分之一。而离岸人民币(CNH)的拆借市场就更是如此了。
正因此，央行通过中资大行来干预离岸人民币(CNH)汇率市场，就是“围魏救赵”的高级玩法了。
第一，同样的资金在离岸人民币(CNH)市场买入人民币，能够起到的托盘作用应该会更大。
第二，在离岸人民币(CNH)买入人民币，就会导致离岸拆借市场的人民币存量减少，从而推高拆借利率，进而抬升做空人民币者的成本。
第三，只要引发离岸人民币(CNH)的升值，就会导致杠杆做空者必须追加保证金或者被迫平仓，后者的平仓盘可以进一步推动人民币的升值。
如此的一环扣一环，可谓是一石三鸟。
所以说，维稳人民币，正面战场未必是好选择，离岸人民币(CNH)这样的“敌后战场”才有奇效。
敌后武工队威武啊！
当然，这一次是不是敌后武工队出手，暂时还没有报道，不过从走势来看，是的可能性很大，即使不是，但是导致的结果却也是一样的。
何时才该出手买美元
不得不说，同志们买美元的欲望是如此的浓郁。
就这最近十来天，好多朋友来问是不是该换美元。我都以风险太高和不看好美元的理由劝阻了。
今天看到大跌，不少朋友发来消息感谢，同时也追问——“现在可以买美元了吗？”，简直是不买美元心不死。
其实老读者都知道，即使要在人民币之外持有外币，我在2017年看好的也是英镑、加元和澳元。
不过，既然有人对美元如此孜孜不倦，那么这里就给一点建议。
首先你要知道，央妈这样在敌后战场拉高HIBOR的人民币拆借利率也不是第一回了。
下图是2016年迄今HIBOR人民币拆借利率和离岸人民币(CNH)以及在岸人民币(CNY)汇率的走势对比图。
可以看到，去年年初在人民币汇率猝不及防的大幅贬值之后，HIBOR人民币拆借利率就飞上天了，隔夜利率在去年1月12日达到了66.8%的水平，随之而来的就是人民币对美元的快速升值，将此前的失地收复，甚至还走强了一段日子。
所以，就算心急要买美元，不妨还是看看HIBOR人民币拆借利率，至少等其利率恢复了正常水平，再考虑出手吧。