昨天提了一嘴普通基民喜欢无纪律的追涨杀跌,但没展开。
不过发现其实蛮多人对这个话题兴趣很大,那就继续聊聊。
EarlETF 的老读者都知道,我是动量因子的拥趸。
动量(Momentum)因子这东西,听着挺高大上,但其实就是对“追涨杀跌”的学术化表达。看美国那些金融学教授发论文,最常见的动量因子计算,就是算一下所有股票过去 N 个月的涨跌幅,从高到低排序比如分成 4 档或者 10 档,然后计算持有过去N 月表现最强的一档,并做空表现最弱的 1 档,看看能不能有超额收益。大量的实证研究发现,这么做的确有超额,这也是从学术上验证了动量因子,或者说追涨杀跌的有效性。
有兴趣详细了解的,可以去看那篇经典的综述“Value and Momentum Everywhere”(pages.stern.nyu.edu/~lpederse/papers/ValMomEverywhere.pdf),动量和价值都综述了。领衔作者依然是对冲基金界最喜欢发论文的 AQR的阿斯内斯(LIFFORD S. ASNESS)。
当然,动量因子不那么直观。这里来一张同样是追涨杀跌的趋势投资的示意图,自己手画比较简陋,大家见谅。
一浪高于一浪时买入,一浪低于一浪时卖出,这是一个简化版的趋势投资。能不能赚钱,就取决于红色买入线与绿色卖出线孰高孰低。
关于如何做好趋势投资,有大量的书籍讨论,有几点是常见的思路:
多品种。趋势投资总体是一个低胜率但高赔率的交易策略,所以盯着一个品种,很容易长期挨耳光。所以同时关注多个品种,同步独立操作,东方不亮西方亮。这点参看《海龟交易法则》中对他们当时的交易品种有详细的介绍。
盯盘+纪律。趋势投资,核心思想就是在趋势出现时就要及早介入,趋势结束后就及早离开,所以对于执行的力度很有要求。比如日线交易,那么至少每天收盘要复盘一次信号决定第二天要不要买入;而且必须有纪律,如果原定的交易系统发出买入信号,哪怕主观觉得离谱,哪怕涨了很多,也必须买。
分仓。一个信号,甚至可能拆解成几个仓位执行,进一步化解单次错误信号的杀伤力,即使牺牲一定的收益。
这种,是专业“追涨杀跌”
但我们很多基民的所谓“追涨杀跌”呢?
其实在我看来,许多基民干的活,是类似下图示意的“追顶杀底”。
之所以会有这样的“悲剧”,原因是多方位的。
其一,“圣杯”情节。这个其实之前也聊过,许多基民总追求一招鲜,比如白酒、新能源、小盘……追求一招鲜,某种程度上营造了一种“信息茧房”,天天就关注这个赛道的信息,对其他信息后知后觉。往往是持仓跌的太厉害,跌到痛的忍不住了,才考虑离场,这往往是卖在底部。而这时候会寻找的替代品,往往又是涨了许久,人尽皆知的强势品种,那就自然容易买在顶部。
其二,“价值投资”的自我欺骗。我始终觉得,对普通基民,贸然成为一名价值投资的信徒,不是一件好事。看一本巴菲特《滚雪球》,看几篇基金经理访谈就能掌握价值投资了?天下哪有那么简单的事情。对很多基民,价值投资其实不过是他们套牢不愿意割肉后自我欺骗的幌子,用“长期持有”来掩盖不愿割肉的犹豫,所以其实这些基民,不存在“杀跌”,更多是非要到底部才割肉,是“杀底”。
其三,没体系没纪律。为什么要买某个赛道或者策略,为什么要卖,绝大多数基民其实并没有成熟的决策体系的。很多时候是看了几篇介绍,头脑一热就杀入。买的时候都没体系,卖的时候就自然更没有,不能及早“杀跌”,跌多了就不肯跑了。专业的趋势投资者,往往是有量化规则辅助,在买入时往往就已经知晓什么情境下要卖出,而且还能严格执行这套纪律。
是的,追涨杀跌,是个技术活。
做不好,就变成了“追顶杀底”。
其实对普通基民,要做好追涨杀跌,需要耗费的精力和毅力是极大的,难度甚至可能都很大。对普通基民,做好配置,股债配置,权益下的策略配置,或许还更实在点。