资产负债：干净又卫生
公司资产1660亿（美刀，下同），较年初增长4%，主要包括：现金等价物（含有价证券）、大楼和设备、营运相关（应收+预付+商誉）。其中现金等价物自年初来的620亿一路减少至今的480亿，与公司全年边赚钱边回购（合计回购400亿）有关。
公司负债411亿，较年初增长32%。公司无有息负债，主要是占了上下游便宜的应付，和因为员工和业务持续增长而对应增加的经营租赁负债（办公室、数据中心等）。员工72000人，同比增长23%，其中1/3从事元宇宙业务
总结：公司握大量现金，无有息负债，资产负债率24%
营收：苹果政策是增速下降主因
公司全年营收1180亿，同比+37%；四季度营收337亿，同比+20%，全年自H1以来单季度增速放缓。从量价来看，全年展示广告次数同比去年+10%，均价+24%，但Q4次数同比+13%，均价+6%。疲软的营收增速更多受广告效果影响（均价），而非广告量（次数）。
❶广告均价：主要受苹果IDFA政策的影响。公司的应对分为投放前和投放后。投放前，通过多维度数据补全，并通过大数据和机器学习帮助广告商寻找到准确用户。投放后，通过引入衡量解决方案的工具，为广告商提供更好的分析。但老东觉得这些方案属于慢工出细活的事情，还需时间进行应对。
❷广告次数：主要受Tiktok的影响。小扎一改常态，在业绩会上几次用词是“TIktok是个很强劲的对手”。虽然Q4广告量增速好于全年，但增长主要来自于全球其他地区，而北美同比下降6%。公司的应对是大力发展Reels（短视频），做好INS和FB里这块的功能，专注于用户体验。从公司由PC转向移动互联的经历、以及国内微信应对抖音的过往来看，这块对Meta的挑战虽然棘手，但仍算是有比较清晰的方向，相对乐观一些。
公司首次分开披露了现实实验室（RL）和应用系列（FoA）的营收。前者21年营收23亿，同比增长100%，但占比只有2%。按128G版本的Oculus大致售价300美金算，21年大致卖出700-800万台（老东贡献了一台...）。公司预计RL明年仍将保持超高速增长。
总结：营收增速疲软更多受广告均价影响，其次是广告次数。广告均价受苹果政策影响，广告次数受TIKTOK影响。两者都有应对策略，但仍需时间，后者更乐观些。
利润与现金流：没看起来那么糟糕
公司全年总成本费用7127亿，同比+34%，慢于营收的37%增长；但四季度总成本费用211亿，同比+38%，快于营收的20%增长。这也导致了虽然全年净利同比+35%，四季度单季度却-8%，是多年以来首次单季度净利润负增长。
公司的成本费用四块：收入成本、研发开支、营销开支、行政开支。此外还有税费。
其中，收入成本指与业务交付直接相关的费用，包括数据中心和运营人员费等；研发开支顾名思义；营销开支指营销费和销售人员费；行政开支主要是法律和罚款，也包括行政人员费。占营收比例来看，依次扣除非费用率为：收入成本-19%、研发-21%、营销-12%、行政-8%，外加×税率17%，最后得到利润率33%。
Q4净利润负增长的原因有两个，一是行政费和有效税率对比去年Q4明显上升，二是研发和营销费用上升。前者是短期波动，后者是真实费用投入。
❶行政费和税率：四季度行政费用率10%，有效税率19%。去年同期为6%，有效税率14%。若保持相同的行政费用率和有效税率，则四季度净利润同比增长8%，而非-8%。行政费用率的增加是四季度有罚款和法务费用，去年没有；有效税率的增加则是因20年有研发资本化的加计扣除税收优惠政策，今年有些优惠没了。
从历史来看，Meta的税率变化主要受：1、公司在美国和许多外国司法管辖区缴纳所得税，政策时长变化；2、研发税收抵免有关的税收政策也一直在变化。实际上，每年有效税率是波动蛮大的，大概在10%~25%之间。
❷研发和营销费：这两是实打实的上升。研发费主要因大数据和AI的投入（应对苹果政策的方案），和REELS的投入（应对TITOK），元宇宙的投入不是大头。营销费料想大概率是来自Titok的压力。
总结：全年净利润增速亮眼，但更多得益于前两季度的增速，逐季边际确实在减弱。不过，Q4因受制于罚款和有效税率变化导致看似单季度负增长，实际情况没账面显示的那么恶劣。
用户：基本盘稳固，局部地区有血
Meta旗下四大应用用户的DAP达到28.2亿，同比增长8%，但也是21年以来逐季减弱（4.62%、1.47%、1.81%、0.36%），MAP达到35.9亿，也表现出雷同趋势。
Facebook用户的DAU达19.29亿，同比增长4.5%，但21年以来逐季增速减弱（1.8%、1.6%、1.15%、-0.05%），MAU为29.12亿，也表现出雷同趋势。
值得一提的是，Facebook的DAU首次出现负增长，主要源于北美和第三世界国家，欧洲和环太平洋还是能守住。北美老巢DAU少了100万人，与广告次数在北美同比下降6%了，也能够理解为何小扎一改常态在业绩会上数次提到TITOK。据字节的朋友透露，TITOK在北美的DAU是6000万左右。
货币化方面，单季的ARPP仍在持续增长。在经历了Q3短期的衰退后，Q4大增15%。欧洲和北美仍大致满足月活VS ARPP的二八定律：
总结：虽局部地区DAU减少，但总大盘子来看（DAP和DAU），用户的基本盘还是稳固的。接下来要跟踪DAU是否还继续减少。DAU稳住的先行逻辑是Reels是否如预期的给力，能在由照片/文字转向短视频时代抵抗住TITOK的攻击。从业绩会看，管理层已非常重视这点。
未来展望
Meta的商业模式是典型的互联网模式。这头通过通信（Whatsapp+FB Messeanger）+内容网络（INS+FB）黏住客户，那头通过商业化手段（广告+内容主服务分成）变现。因此利润表的先行指标是DAU+ARPP。
DAU的压力主要来自TITOK，更偏向于内容层面，背后的逻辑是文字+图片向短视频的转变。通信方面，虽然受到SNAP等公司的进攻，但基本盘还是稳固。公司对TITOK的应对有点像微信在国内打字节，主要抓手是通过Reels。用管理层在业绩会上的说法：Reels用户使用度很高增速很快。所以对未来也很乐观，总体用户使用度还会继续增长。短期内可能会有点看不清，但是长期是挺乐观的。
简而言之，应对DAU挑战底气来自于基本盘没变。
ARPP的压力主要来自苹果，公司的应对在前文已阐述，按管理层说法，最大的影响将是在22年H1。广告市场的供需关系没有改变，用户仍然希望看到有意义的广告信息提供购买决策建议，企业客户仍然希望接触到合适的客户。因此重建广告基础设施，将长期有利于Meta
简而言之，应对ARPP挑战底气来自于广告市场的供需关系没变。
剩下就是业绩猜猜猜了：按管理层营收的指引，22年Q1营收同比增长3-11%，预计资本性开支会增大，税率不出意外会保持稳定，因此Q1会的净利润个位数增长甚至负增长。22年全年增速边际变好。不过这些都是拍脑袋，哈哈。