| 发布于: | 雪球 | 回复：21 | 喜欢：8 |
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是的，18年和19年的数据也和财报不一样的，不知道他是从哪里援引的数据。
另外，昨天我觉得作者的逻辑没有问题，今天看到你的帖子，再仔细想想的话。使用这种算法，如果投资部分被高估（比如，市场高点）时，通过“总市值-投资市值”就会低估主营的市值，从而造成主营估值比较低的结果。
不过作者提供了一个思路，可以参考。
另外，昨天我看文中得出的结论说主营的估值是23倍，今天再一看就变成27倍了，但是表格部分还没有变呀。
可以研究一下，但是不知道从哪里下手，请问有什么途径能联系到腾讯的投资者关系部门吗？我有其他的一些财报问题也没弄明白，例如社交网络中的游戏是什么？收费增值服务注册账户指的是音乐 视频这种的会员还是在游戏中充钱的人数，之前发过邮件，但是没有任何回复，投资者关系部也没有电话。
腾讯的投资资产仁者见仁智者见智，缺少一个客观标准，这也就是为什么很多人说投资是一门艺术，我看了腾讯传，看了之前6年财报，最大的感觉就是互联网变化太快了，体量如此庞大的腾讯未来10年的利润增长率是多少，这个确定性真的没有茅台高[捂脸]，我在心中有对腾讯的估值，但是面对不确定性，我需要在买入时有足够的安全边际，宁可赚不到钱，我也不想亏本金。
是的，而且网络游戏的毛利率应该更高，因为社交网络那块的商业模式主要以内容为主，只要有竞争，毛利率就不会高，买音乐版权 电影版权 签约主播，在不行成垄断的情况下，很难实现良好的利润率。
我觉得是的。目前来看整个利润来源主要靠增值服务撑着的。在年报里有披露增值服务、广告、金科企服各自的收入成本占其收入百分比，增值服务是最低的，只有46%，其次是广告49%，金科企服高达72%。
刚刚看完，很好的文章，腾讯的组织架构确实是文章所说的，在腾讯传里看到过，不过我觉得在算每个业务占总收入比时，是不是应该看各业务的毛利占总毛利多少，因为营收多并不意味着利润多，腾讯的增值服务毛利应该占总毛利的65％左右，这点东先生怎么看？