3-3财务报表分析与财务模型
市场价值指标
1企业价值乘数
EV/EBITDA
杜邦恒等式
1 ROE与ROA的关系
ROE=（净利润/总资产）×（总资产/总权益）=ROA×权益乘数
杜邦恒等式
2 ROE的进一步分解
ROE=（净利润/销售额）×（销售额/总资产）×（总资产/总权益）
ROE=销售利润率×总资产周转率×权益乘数
杜邦恒等式的应用
1 ROE=销售利润率×总资产周转率×权益乘数
①销售利润率度量了公司的经营效率——成本费用控制得如何？
②总资产周转率度量了公司资产运用的效率——资产管理得如何？
③权益乘数度量了公司的财务杠杆水平
杜邦恒等式的应用
2增加负债能提高ROE吗？
①利息支付——销售利润率
②杠杆——权益乘数
③负债的其他影响
财务报表分析存在的问题
1没有标准值
比较无依据
2多元化经营
跨行业带来的比较都困难
3跨国经营带来的会计准则差异
会计准则差异导致同行业都比较困难
4同行业公司干扰因素也很多
垄断的干扰
5其他问题
会计处理方法差异/会计年度/非正常或暂时性业务的干扰
财务模型——发放股利
利润表
资产负债表
销售额 1000
资产 500
负债 250
成本 800
权益 250
净利润 200
资产合计 500
负债和权益合计 500
财务模型——不发股利
利润表
资产负债表
销售额 1200
资产 600
负债 110
成本 960
权益 490
净利润 240
资产合计 600
负债和权益合计 600