一直再说家化两个靴子，一个是花王，一个是存货问题。今天业绩快报出来了，基本靴子都算落下了。
先说营业收入，2015年去掉花王收入44.75元，2016年除掉花王收入43.55亿元，营业收入下降2%左右，基本持平！总算止住下滑了！再看投入，老谢2015年销售费用+管理费用达到26亿，占营业收入58亿的45%，估计2016年投入还要更多，2016年53亿营业收入，估计投入占比大于50%，接近30亿元！这里面感叹的是投入的银子连个响声都没有！再看看三年前的投入情况，2013年销售费用和管理费用之和为20亿。也就是说谢上来三年，每年多花10亿，而去掉花王收入，实际的营业收入都在40-44亿左右。三年没啥变化。佩服老谢的花钱能力！我在反过来说，既然投入这么多都无效，是否高效一点，是否传统渠道就别投了，是否。。。。。那样也不至于净利润这么惨！！化妆品毛利在80%以上，个人护理毛利在45%以上。即使在40亿的收入下，净利润也不至于这么惨吧！
再说说今天的业绩快报，问题归结为还是投入过大！原话是（主要原因是去年同期本公司向中国中药有限公司出售本公司持有的江阴天江药业有限公司23.8378%的股权获得投资收益、本期销售收入减少、费用投入力度加大(如第四季度冠名天猫双十一晚会等)。）一个字也没提存货计提问题，说明啥。说明2016年库存还是有改善的，正常计提大概3个点，3000到5000万！或者8亿库存留到明年?估计这么好的洗大澡机会不会错过的。说明存货问题没有想象那么严重！
再看4季度亏损2个亿的问题，实际2015年四季度净利润只有5000多万。这里还要花王利润贡献，2016年四季度花王根本没贡献利润。现在知道的，今年比去年多投一个亿的晚会！剩下的一个多亿就等年报看看了！亏损的最终原因是投入问题！仔细想想，营收收入才40亿，你每年投入30亿，这是烧钱吗？
另外15年花王收入13亿，16年9亿，16年花王四季度才1亿收入，而2016年4季度营业收入接近11亿，说明家化4季度收入大为改善，具体看年报吧！
最后说一下，考虑到现在估值问题，现金加理财加可供出售资产有40亿左右，对应170-40=130亿市值。 还是觉得乐观一些，毕竟市场份额还是稳定，40多亿收入保持了三四年了，想一下掉下来也很难。另外投入在高效一些。多出几个亿利润没啥问题！个人估计2016年电商渠道收入接近10个亿。明年继续投入电商，专卖店，砍掉传统渠道的投入。利润肯定大幅提升！ $上海家化(SH600315)$
最最后补充一下，家化见底了。从财务数据看，存货8亿，历史最高，应收账款接近8亿历史最高。每年投入25亿以上，无法维持这种投入。营业收入退后4年前，利润只有2亿。从人事调增看，重新组织架构，精简部门人员，提高效率。。。。。该见底了。。。。