文灿股份携600万股三类股东闯关成功
3月13日，携三类股东上会的文灿股份成功过会。这是自三类股东问题曝出近两年时间后，也是新三板公司IPO历史上首家直接带三类股东过会的公司。公众号【读懂新三板】为我们解读了何为三类股东及其存在的问题。
三类股东即契约型私募基金、资产管理计划和信托计划。三类股东企业是指直接或间接投资人中含有三类股东的企业。
契约型私募基金属于代理投资制度的基本范畴，是一种信托式的私募基金。资金管理人、基金托管人和基金持有人之间根据信托契约确立相互之间的权利和义务关系，并通过发行收益凭证来募集基金。契约型私募基金不同委托人之间没有可以互相制约的关系，有专门条款约定投资人的灵活退出方式，基金份额的流动性很高。
资产管理计划是指获得证监会批准的证券公司、公募基金、期货公司、保险公司，募集符合监管机构规定之特定客户的资金或通过担任资产管理人的形式接受特定客户的财产委托，由资产托管人托管并交由专业资产管理人来管理，是基金子公司为了委托人的利益，运用委托客户的资产进行投资的一种理财服务创新类的标准化金融产品。
信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。
今年1月12日，证监会明确了三类股东的审核口径，只要满足四个条件，就不再是问题。
一是基于公司稳定性要求，三类股东不能作为公司实际控制人；二是规范运作，三类股东不能存在杠杆、分级、嵌套；三是要层层穿透，避免利益输送；四是明确存续期以及续期的安排。
事实上，虽然监管层明确了三类股东核查的四大要点，不过在实际执行中，穿透难度很大，三类股东问题还需要进一步得到解决！
很多三类股东的股权极其复杂，其背后的出资人高达几十甚至几百人，个别三类股东只持有发行人几千股，核查的难度可想而知。更棘手的是，如果当初是通过代销机构销售的产品，背后的出资人能否全部找到都是一个问题。
以上就是有关三类股东过会的最新动态！
来源：读懂新三板 读懂君
供稿：银谷财富公司 杜振龙
私募基金安全垫模式
自2017年11月以来，一行三会等监管层相继出台了《资管新规》、“55号文”等文件，意在打破刚兑、推进金融去杠杆化，尤其是整治过于庞大的信托杠杆产品，但机构自有应对策略，以安全垫模式为代表的结构化资管产品有望成为配资新模式，今天我们就来谈谈所谓的安全垫模式。
私募安全垫产品是一种类保本的结构化安排。通常而言，私募产品中的“安全垫”指的是：信托、资管计划和私募基金等产品中，有的投资顾问或管理人以自有资金跟投，当产品净值下跌在一定比例内时，由投资顾问或管理人以跟投资金为限，为普通投资者提供有限风险补偿的安排。其中，投资顾问或管理人跟投的这部分产品份额就称为私募“安全垫”。以往某个机构在发行产品时，为了给客户安全感，发行人、管理人或者代销机构也会自购一部分产品，表示与客户同进退。安全垫模式正是在这种跟投模式上进一步衍化而来。从功能上看，安全垫模式是具备类保本性质的跟投；从份额补偿的机制看，安全垫模式又具有类似优先劣后的结构化属性。
安全垫模式在2016年进入主流视野，股灾后投资者信心大受打击、募资变得非常困难，为使客户，尤其是银行委外资金安心，不少中小型私募和代客理财机构都开始引用安全垫模式。
此外，2017年11月《资管新规》发布后，资管产品打破刚兑，净值化成为大势所趋。《资管新规》指出，金融机构开展资管业务时不得承诺保本保收益，出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。《资管新规》还给公募和私募产品分别设定了140%和200%的负债上限。以往的结构化产品多向优先级产品承诺保本保收益，在《资管新规》下已难以为继，安全垫模式则提供了一个不错的替代方案。
一般安全垫产品的书面文件中不会做出保本保收益的承诺：假设一个10%安全垫的产品，产品合同中约定净值跌到0.9就清盘，客观上客户的资金是享受保本待遇的，当然如果清盘线设置为0.85，则客户也会承担一定的损失，但损失也有限。安全垫模式的利益分成也采用结构化设计，收益层级不同，优先级和安全垫的分成也不同，一般而言，收益越高、安全垫的分成也越多。对于安全垫这种模式，优先级资金虽然不兜底，但收益也小，可以看作是保本保收益模式的变种，且又规避了《资管新规》不得保本保收益的要求。
当然，安全垫模式本质上也是在加杠杆，而且杠杆比例不低，监管层可能参照对券商两融业务的监管，要求配资公司加强风险控制、提取风险准备金、建立投资者适当性管理制度，禁止高杠杆配资，使配资业务在规范、透明的规则下运行。
以上就是关于私募基金安全垫的介绍，当然，这种模式究竟安全还是不安全，还需各位投资人士见仁见智。
中国邮轮旅游洞察
随着我国经济的持续发展以及人均收入的提高，邮轮旅游已经逐渐成为人们喜爱的旅游方式。埃森哲咨询公司发布了我国邮轮出行的调研报告，对行业现状进行了解读。
报告显示，年轻一代与较高收入群体是邮轮出行的忠实拥趸，而年长者与较低收入群体对邮轮出行并不感兴趣。考虑我国居民收入的现状，这一结果并不让人感到意外。年轻一代在生长环境、消费习惯以及时间分配上与上一代有较大差距，他们个性张扬，追求更加丰富多彩的生活，更注重生活体验，同时也拥有更多精力和时间，自然愿意体验不同的出行方式。另外，高收入人群由于注重生活品味和情趣而选择更具新意的邮轮出行方式也在意料之中。相比之下，年长者与低收入人群则更加务实，他们亦没有过多时间和精力体验生活，所以邮轮出行并不受他们欢迎。
在影响选择邮轮出行的因素中，价格和旅游体验是两个最重要的因素。从全球统计数据来看，价格是出行者考虑的第一因素，但国内的数据显示我国邮轮出行者更加关注独一无二的旅游体验。相对而言，我国邮轮出行市场尚处于起步阶段，因此，尝试邮轮旅游的人群相对年轻，他们更加关注体验而不是价格。
从年龄的角度对比，年轻一代更关注体验，79%的年轻人在意是否拥有度假式体验；而年长一代则更偏向于忠诚度项目和个性化的假期选项，关注度占比超75%。从收入高低的角度对比，较高收入群体追求舒适的假期体验，此外，他们还期待房间内配有先进的技术和定制化假期选项；低收入群体最关心忠诚度项目。
总体而言，未来10年，我国邮轮出行发展将处于高速增长期。邮轮旅游在欧美发达国家已经发展了50年，而中国邮轮新兴产业2006年才起步。按照国际邮轮发展经验，人均GDP达5,000美元时，邮轮经济开始起步；人均GDP达到6,000至8,000美元时，邮轮经济进入快速发展期。目前，我国人均GDP已超过7,000美元，部分沿海省市超过1万美元，具备了邮轮旅游快速发展的条件。
这就是中国邮轮旅游业的现状，供您参考！
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