$好未来(TAL)$
@小狼 顺着你总结的好未来估值高的三个原因，简单细化了下，@博实,@仓佑加错-Leo ，各位大神也帮看看有啥理解不对的地方：
1，收入之前增长50%-80%，未来收入将放缓
1）线下培优发展放缓（目前主要收入的来源）：
a）从财务数据看，FY17收入同比增68%，FY18：64%（其中寒假招生旺季的Q4仅59%），线下收入明显放缓；
b）从业务模式看，之前培优走的是稀缺模式（招优等生，培训效果好，形成好口碑带流量，收入保持较快增长），这种模式遇到瓶颈了，于是开始慢慢在放开，大量开班，生源就难保证，培训后的效果大不如前，吸引力就下降，续班率也会下降，放开虽短期对收入有帮助，但一段时间后就会遇到稀缺模式同样的瓶颈。
2）线上学而思网校收入贡献成疑问
a）从市场竞争情况看：线上目前竞争激烈，处于低价抢生源阶段（最近经常能看到好未来的50元10节课的广告），短期对收入贡献微弱
b）从业务模式看：线上虽有价格优势，但中小学生自控力，注意力较成人差，线上学习的效果大概率将不如线下，有线下的家长还会选择线上吗？感觉不像成人线上学习考证的场景那样更符合线上的模式。所以短期通过低价推广抢的生源，留存率怎么保证？

2，未来净利承压
1) 线下培优：短期内可通过提价让净利维持在一个不差的水平，但前提是竞争对手也提价（之前寒暑期经常会跟新东方搞价格战）
2）线上学而思网校：中短期内低价促销，推广费剧增，应该会持续亏损一阵子，量上来后能否盈亏持平也是个挑战？

诸位大神，基于上面的逻辑，在收入增长放缓，净利压力大的情况下，暂不考虑这次浑水沽空的影响，好未来合理估值多少比较合适？