最近看完了持有封基老师@持有封基 的书《寻找鱼多的池塘》，对书中提及的一段话颇为认同。
“互联网时代要善于“班门弄斧”，弄斧只有去班门才能经受考验。过去，你的文章除了发表，可能没几个人能看到；今天有的文章的阅读量可以达到十万甚至百万的量级。总会有高手提出不同意见，不管正确与否，都会逼着你进一步思考。这样能很快地帮助我们成长起来。”
的确，一个投资者想要取得成功，大量的输出与交流必不可少，很多东西只有写下来才能想得清楚，只有经过不断地批评才会有进步。雪球上的众多大V，无疑都是写作好手。水晶苍蝇拍（陈杰）曾在书中提及过去十年写过的投资思考和案例加在一起，起码百万字，唐朝在公众号上写的文章加在一起也应该不止这个数，雪球的一众大V在这个输出水平的不在少数。但并不是说输出得越多，水平就越高，但我相信不输出永远无法逼近自己向前。
基于以上简短的思考，也想开个帖作为个人的定期记录。一来是通过文字来梳理自己的思路；其二是如果有幸也能听到更多的不同的声音。
我的投资组合
废话不多说，大账户的持仓组合直接先贴上来。自认为能力圈还没有达到可以集中持仓股票的程度，所以目前投资的基本上是场外基金与场内的ETF。收益的话，2024年的持仓收益不到4%，跑输沪深300。整体账户还有不到10%的亏损。
主要的投资逻辑其实很简单，即建立一个防守＋均衡＋进攻仓位的组合。在市场处于低估时，增加进攻仓位，降低防守与均衡仓位；在市场处于高估时，再反向操作。鉴于目前市场处于一个比较低估的状态，所以进攻仓位较多。细分来看的话，
防守仓位：两个债券基金（鹏华、万家），仓位占比不到4%。虽然都是长债，但从历史数据来看，对利率敏感度不算高，而且最大回撤也基本能控制在2%以内。
均衡仓位：沪深300，接近30%，作为整个组合的压舱石，相信“国运”的保守选择。投资的标选的是兴全沪深300增强A，在过去几年中都跑赢沪深300的全收益指数。
进攻仓位：主要是创业板、易方达优质精选（张坤）、港股通新经济指数、中证500、中金财富金选、科创50等，占比超过60%（其中，中金财富金选是前几年投私募时留下的祸根，还未清仓。不过仓位不大，姑且留着）。
先说说创业板。
创业板经过两年的大跌（21年跌29.37%，22年跌去19.41%）,昨天也才刚刚翻红，收涨0.06%，不过今天又再度跌下去了。
先看估值。经过2年的估值杀，创业板的动态市盈率从最高位的79.68降到了29.14，处于近5年百分位的10.40%（没有用近10年pe百分位的原因是15年的市盈率过于失真，最高点位到达135点）；市净率3.64，近5年百分位处在5.61%。不论是从市盈率还是市净率，都算是妥妥的低位。不过，29.14的绝对市盈率依旧很高，如果盈利的增速支撑不起来，则有可能估值进一步下杀。
再看业绩。对比前几年营收与净利润动不动20-30%的高增速，23年开始大幅放缓，营收增长为11.26%，净利润则只有0.66%。而分季度来看的话，营收与净利润增速的降低主要源于第4季度单季的下滑，营收单季度同比增长2.86%，净利润单季同比下降19.12%。
从行业的视角来看。以21年版的申万行业来分类，创业板目前占比最大的行业分别为电力设备与医药生物，共52%有余，可谓半壁江山。
笔者统计了一下创业板主要行业的23年的营收与利润增长情况。电力设备依旧一马当先，贡献了大部分的营收与利润。而医药生物营收略微增长，净利基本持平。电子、农林牧渔、计算机、国防军工属于拖累的部分。
先来看看电力设备与医药生物。
电力设备共21家企业，主要集中了新能源电池的头部企业，包括宁德时代、阳光电源、亿纬锂能等，而其中宁德时代更是占比超过一半，集中度相当之高。从23年的年报来看，头部的几家保持着较高营收、净利增速，ROE也保持着较高水平。其中宁德时代、阳光电源的净利的增速远超营收。某种程度上来说，头部企业的成本控制能力还是有一定的优势，随着竞争格局的不断确立，强者会变得更强。
再看24年1季度报，相比去年1季度，营收同比下降共11家，净利同比下降共10家，ROE同比下降共16家。业绩上没有什么特别亮眼之处，营收的增长普遍受到了抑制，但龙头公司通过规模优势，降低成本等举措，净利反而有所提升。
医药生物行业，一共22家，权重相对比较分散，占比最大三家分别是迈瑞医疗、爱尔眼科和智飞生物。23年年报来看，头部企业的ROE相对比较突出，营收净利也相比于22年有较大提升。
从24年1季度来看，营收同比下降的有11家，归母净利与ROE同比下降的均有13家，较为低迷。不过值得一提的是， 创业板中的医药生物公司，绝大多数属于医疗器械与医疗服务等二级行业。比如权重最大的迈瑞医疗便是典型提供医疗器械的企业，监护仪、呼吸机、除颤仪、麻醉机、手术床、心电图机等一系列生命信息监测与支持的设备，构成了其营收的40%。
从短期来讲，电力设备与医药生物的发展可能还会有诸多的不确定性。但从长期的逻辑来看，依然有很大的增长空间。随着新能源车渗透率不断地提高，必然会带动着新能源电池需求量的扩大，产业内也会形成强者恒强的局面。而医疗器械与医疗服务也会随着医药规模的扩大而相对受益。从某种程度上，两个行业中，“卖铲子”的公司居多，所以会很大程度受益于整个行业规模的扩大。只要发展大势不变，我相信这些公司的内在逻辑也不会改变。
其他行业，随便提一下。
农林牧渔22年的营收接近电力设备的一半，利润却只有其十分之一，23年更是过分，净利润直接为负。看一眼其成分股，牧原股份＋金龙鱼的组合，大概也能明白为何利润波动这么大。猪周期会极大程度影响公司的利润，等着否极泰来就好。
非银金融其实就只有东方财富一家公司，属于是牛市的催化剂。看看15年、19-21年营收以及净利润的增长就明白了。
传媒行业目前只占创业板2.46%的权重了，每每看到，就会想到15年牛市时传媒行业高达27%的占比，真可谓是十年河东三十年河西。但这也在某种层面上间接的见证了指数强大的自我换血能力。
从创业板的编制方案来看，每年的6月和12月会定期调整样本。近10年的数据来看，每年平均下来，能替换的样本高达20个左右，16年更是替换了28个样本。
归根结底，投资创业板的逻辑大概如下几条。
1.看好医药生物（主要指医疗器械、医疗服务）、电力设备行业长期向上的发展，虽然不知道会在什么时候再度迎来爆发，但目前的估值水平已经足够低估。
2.创业板相比于主板弹性会更大，再加上牛市催化剂（东方财富）以及周期股的逆转，在牛市中的涨幅会更大。
3.作为一个宽基指数，样本数量足够多，而且会不断更新。即使自己判断失误，也有足够的安全垫来支撑。再加上投入的资金不少，所以风险控制于我比较重要。
4.对于公司的研究，自觉能力圈还不足够，指数就是懒人的选择。但也不排除以后会拿出一部分仓位来投资股票。
不知不觉写了蛮多，就到这了。下次再继续记录其他持仓的分析与思考。