非总，净利率（10.63%，行业6.12%）*总资产周转率（1.15，行业1.09）*权益乘数（1.61 ，行业2.26）=roe（20%，行业13%）前几天@田瑀 总在网页链接一文也阐述过roe及壁垒。我觉得垂直一体化及核心部件的生产壁垒，大家居卖场的位置渠道壁垒，深入人心的品牌壁垒，让这门roe20%的生意，也缺少有力挑战者。