投资小思：我投资的三大失误

人呢，总是希望将光鲜的一面展现给大家，而将自己的失误、错误、遗憾等遮掩起来，进而使自己显得更光鲜。生活中如是，我估计在网络世界也如是。其实细细想来，有时解剖一下自己的“不光鲜”的一面，反而更有利于自己投资的进步。

比如，总结我自转向价投以来，便有三大失误：

1、张裕持有5年差不多坐了电梯。

2008年大熊之时，我买入的张裕A，现在看是多么美妙的机会，可是后来张裕受进口葡萄酒的冲击，加之强力反腐对高端消费的挤压，张裕的增长放缓、下滑下来，自己对这一点预料不足，结果我持有五年差不多坐了电梯（当然其间也做了一些减持，并且后来一并换入了茅台）。

此案例，终于让我明白了：什么叫估值杀，并因此而写下一个帖子：防范和利用估值杀。网页链接

2、持有五年的恒瑞医药卖出了，结果错失了一个太肥美的长牛股。

同是2008年大熊市之时买入的，持有五年之后，因为看到恒瑞当时增长放缓的，我还多次算计着其股权激励的目标，展望其后来，其年利润不过复合增长15%，后来就给卖出了！结果这几年恒瑞医药反而进入了利润收获期。

至今天恒瑞医药仍然牢牢地占据着我自选股的核心位置，而且我仍然像看着过去的恋人一样时不时地看看她！——尽管我现实生活中并没有过去的恋人的！

当然，卖出恒瑞的另一个原因，是看中了茅台在2013年提供的机会，谁让自己当时图茅台久矣呢（我真不知2008年大熊市之时为何在茅台与张裕这哥俩之间比较了很久，却鬼神差地买入了张裕，而不是茅台，是不是那时自己有点太“小资”了？），谁让自己是处于主意仍然比钱多的阶段呢？不管怎么样，这一次的卖出好在是卖掉鲜花浇灌鲜花了，这倒让自己稍稍有点心安。

此案例，让我明白了：优秀企业增长一时放缓，特别是市场先生予以了较大幅度的估值杀（观察案例：安琪酵母等），反而是投资机会。

3、看了8年多的华兰生物白看了，错过，没有扣动板机。

其实，我们在股市中总是会错失很多牛股的，这很正常，一点也不奇怪。但是，如果自己对一家企业钟情好久，并且还实地进行了考察，并且还向自己的大学同学朋友作了推荐，但是自己却硬生生地没有买入，我想日后一定会在心里产生错失的遗憾，甚至会产生如芒格所分析的那种超级被剥夺反应倾向。这一点，就像芒格家的那条狗因为食物被无端地剥夺，而产生的反应一样，想咬人！——人不过是有智慧的动物，别以为自己有某些方面比动物聪明多少。

这个案例就是华兰生物。自己为什么看好它呢？就是因为在自己的能力边界之内，自己知道血液制品（三个品类）由于国家政策一直严格控制，而且其材料来源人采血浆，随着人们生活水平提高了，想卖血浆挣钱的人越来越少，因此，血浆站的建设就更加不易，血液制品供不应求之状况就难以缓解，而且又为临床之必需，在目前的科学技术条件下，又无新的替代品（印象中曾有一家药企说出现了替代品，结果却是神龙见首不见尾），你说这是一门多么好的生意啊？！看一看上海莱士这样的血液制品龙头的走势，多么令人艳羡？！

细细反思起来，其实介入华兰生物是有难得的机会的，比如那年贵州为了摆脱自己贫困的“面貌”，政府部门一下子将血浆站关闭了（我国的血浆站建设与国外发达国家不同，多是建在不太富裕的地方，这种地方卖血浆想挣点钱的人多些），这对华兰生物的血浆站建设是一个很大的打击，不是说，“王子”企业一时“遇难”就是买入的重大机遇吗？但终究自己没有抓住这个大机会。

这个案例，让我明白了：错失有时也是一种巨大的时间成本。投资从某种程度上，是一种时间成本的选择。有时，自己为以买入某个看似乎便宜的标的，它并不优秀仅仅是因为便宜，并且自己还因此而赚一笔，但是长期看来，因此而错失了优秀而合理的企业，却是一种很大的时间成本。所以，我将这种错失也称之为失误。

作投资的，几乎没有不爱读书，爱读投资大师经典理论的，然而理论好学，可是一旦实践起来，就突然感觉有时完全不是那么一回事。这种感觉，就像我们在电视上看足球比赛可以随意地指点指点，但是一旦自己到了足球比赛场上却完全不是那么回事一样。

理论与实践的差距究竟有多大呢？我认为差距就这么大！

那么，还有什么好的办法让自己进步吗？

自己认为没有，唯有从自己的这种种磕磕碰碰的失误中（或者聪明的人从别人犯过的错误中吸取教训），明白一些道理，才能更好地奋然前行。比如，我的这三大失误，就让我明白了三个投资的道理，我认为将会影响我一生。

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