我眼中的价值投资，很多人，包括大V，都认为，价值投资就是买入业绩好，低估值的股票，并且长期持有，比如银行，过去的白马股，恒瑞医药，康美，天士力。但我觉得，价值是动态的概念，并不是一成不变的，不能死板地从教科书上和巴菲特那里学理念。我觉得买亏损的ST股票，有时候也是价值投资，为什么不是？我们有时候不要有洁癖。假如ST公司进行资产重组，或者被借壳了，把亏损资产剥离了，换上了优质盈利能力强的资产，那不是价值体现吗？还有价值概念也是变化的，比如有色在07牛市里暴涨。是因为07年是传统产业和经济的顶点，资源价格暴涨。互联网在15年牛市里暴涨，是因为智能手机的普及，围绕移动互联网而兴起种种产业而崛起。都是价值的体现，不同时代有不同的价值，所以亚马逊和京东，一些互联网公司和科技类股票。哪怕亏损，也会给予高估值，因为他们代表着新经济，新的趋势和产业方向。至于他们估值里有没有泡沫，那又是其他问题了。传统的产业，比如格力，美的，长城汽车，他们虽然业绩表现依旧出色，但是他们所处的行业，已经过了高速发展期，进入了低速增长或者短期下滑的时候，那他们的估值肯定要在价值中表现，他们的估值都不到20PE，也就是这个道理。他们的投资逻辑在于稳健成长，而不是估值提升。银行是不是价值投资理想标的，你可以设想，工商银行，目前市值二万亿，假如翻一倍，那就是四万亿，抵得上几个花旗银行了，招商银行，目前市值是4500亿，假如翻倍，也是世界排名前几位了，他们的成长空间在哪里？假如你是大资金，要吃分红，那可以。他们在今后五年或者十年，也很难翻一倍吧，那失去了成长性，价值投资的逻辑在哪里，一个公司从十亿到百亿很容易，从百亿到千亿非常难，从千亿到万亿那更是凤毛麟角。就像爬山，越到高处，空气越稀薄，越感觉累，难度也越大。我承认恒瑞医药是非常出色的公司，过去十年增长了N多倍，那是过去时，现在恒瑞是千亿的市值，假如我们十分看好他，赌他将来万亿市值，那对标的是辉瑞，强生，诺华，那得多少年，实现难度有多大了。那不如去买小盘优质成长股，当然不是要去买泡沫股票，需要仔细筛选。起码相对比较容易成长。还有，某些中药，食品，消费类，比如同仁堂，白药，海天味业，阿胶。他们的成长不受时代和时间限制，但受空间限制，辉瑞，强生，诺华，雀巢，他们能够达到万亿市值，几千亿营收，因为他们进行了全世界布局，面对全球市场，已经是世界级公司，而中国的这几个公司，只是在中国国内做到了领先，要成为辉瑞和雀巢，时间还早，难度也非常大。所有价值投资在于，业绩反转，社会趋势，成长空间。