周期可能是事物向前发展的固有特性。在物理上我们学过波粒二象性，任何物质都是由粒子组成，粒子性是事物的本质，波动性是统计规律。在人们深度参与的股票市场中，如果要对股票市场特点进行描述，我觉得第一条就是：波动是市场的固有特性。那么有波动就会有周期。市场是一个复杂的适应性系统，它的短期波动是由买卖双方的行为所决定，而买卖双方的行为受双方情绪、对信息的看法所左右。所以我理解的二级市场周期受到人们的情绪周期、企业的业绩周期、行业的发展周期、宏观经济的发展周期、政策周期等等叠加而成，周期之间相互影响，子周期本身处在难于预测的状态，加上彼此关系不明，权重不明。所以最终呈现出来的二级市场短期波动呈现出不可预测的随意性，因此从逻辑层面我们可以推导出短期波动是不可能被预测的，不必在这个层面花费时间精力。当我们认为自己预测对了，其实那只是巧合而已。短周期不可知，长周期才有研究价值。
对周期的认知必须辅以概率思维，不要奢望通过准确定位周期就能建立预测未来的认知，我们对周期的判断只是有一定的概率是对的，我们基于对周期定位的概率分布进行资产配置是提高胜率的一个方法和视角，是平衡投资组合进攻性和防守性的底层逻辑。
在众多周期当中，可能最重要的是判断情绪周期，市场整体估值是判断情绪状态的定量方法，多数情况下，市场情绪属于偏中性的状态，可以理解为未来市场向上和向下的概率差不多。少数情况下，市场情绪明显悲观或者是乐观，可以理解为未来市场向上的概率较大或市场向下的概率较大。但是情绪可以在极端的情况下进一步向更加极端发展，一切只是概率而已，认识到这一点和判断周期定位一样重要。
遵循价值投资理念的投资者们往往比较重视对基本面的研究，不那么重视对周期的定位判断。我认为应该分出一部分精力研究周期，而且周期思维也是基本面研究的一个经常用到的研究框架，我们研究基本面本质上也是去判别企业处在经营周期的哪个阶段。而研究企业的经营周期需要同时研究行业的发展周期。其实价值投资大师们都是对周期有很高的敏感度，对周期的准确判断使得他们得以在市场大幅向下波动的时候减少损失，市场大幅向上波动的时候没有缺席。因此，标的选择能力只有叠加周期识别能力才能发挥更大威力。
就目前的市场周期而言，很多投资者认为现在是处于低估状态，但是并不敢于进行投资，因为不知道真正的底部在哪里，低估之后可以更低估。确实如此，但是现在应该辅以概率思维，而不是被继续下跌的不确定性捆住手脚，应从概率上来判断未来向上和向下的概率，分别对各个发展方向进行赋值，然后基于对概率分布的基本判断进行资产配置，如果你判断后市100%会继续下跌，那最好的策略就是不投资，甚至是买入看跌期权，但100%的事情是极少极少的。如果你判断有50%概率会上涨，那么就可以匹配不一样的策略，而不是什么都不做。