小心求证，大胆假设--记录华晨中国再次宣布特别派息

昨夜18点30分左右，华晨中国发布公告：宣布再次派发特别股息，为每股1.5港元。

说我不care是假的。毕竟自己也是这家公司的迷你股东，我大概在晚间18点00分左右就开始刷手机，和几乎所有华晨的股东一样，在等公告了。

公告一出，第一眼便瞄到了“1.5港元”的字样，内心的第一反应：怎么这么少，靠你这点分红给大股东还债，够么？

摁住疑虑，仔细阅读了公告之后，拿起纸笔，捋了一下思路。

就公告内容而言，值得注意的表述有两点：

1、按公司的口径，这次特别派息后，连同去年两次分别0.96港元的特别派息，

“已经将之前出售华晨宝马那25%股权所得款项大部分都分给大家啦”，剩下的钱，公司将保留，用于集团的营运资金储备。

点评：连同本次特别派息，华晨中国共计派息（0.96+0.96+1.5）*50.45≈172.54亿港元，

折合人民币约160亿。

当年出售股权款项共计人民币279亿余元，扣税后到手206亿元左右，

毛估估就分了有80%以上（公司派息是还要预扣一笔企业所得税，所以实际分子还要大一些）

这句话说的不过分。

2、公司在昨日的公告中接着又接上了一句：

“本公司可能于年内因现金流量状况考虑进一步分派股息，本次派息及过往派息记录不作为基准，不保证下次成为常态。”

点评：结合上次有朋友分享的股东会议纪要，公司今年大概率是要再发一次股息（不确定算特别派息，还是恢复年度常规分红派息，还是本次两者兼有之）

所以才会有上面这句话。

现在的问题是，华晨中国接下来一两年怎么如何操作，来配合大股东沈阳汽车的还款（债）节奏？

之前的推演，是：

沈阳汽车第一、二笔需还款金额（48亿+37亿）由其注册资金+向孙公司辽宁鑫瑞借款17.5亿+向两家银行股权抵押借款共计20亿凑齐。

（具体情况可见本文华晨中国最新进展速记）

第三期还款为37亿元，因其到2024年7月底便到期，

即便不考虑前两期还款所带来的过桥压力，第三期至少也要考虑分红

37/0.299=123.75亿元人民币，折合成港元约为123.75/0.9240≈134亿港元。

全靠华晨中国这个靓仔，得折合每股分红134/50.45=2.66港元/每股，

还有一个前提，就是你要这样分，也得就在这短时间宣布了，否则时间上来不及。

现在的结果是：每股仅分1.5港元/股。

说吴小安先生等华晨高层对还款节奏“毫不知情”，就算我信，我估计他们自己也不相信的

思来想去，小心求证，大胆假设，我猜有下面这种可能：

本次沈阳汽车共计可分得1.5*50.45*29.99%≈22.7亿港元，折合人民币约21亿

先还上次从两家银行借的过桥贷款，还完之后再质押，质押多少呢？

大致是20亿-37亿人民币之间（我不敢说能压足股权，或贷足37亿，只能模糊的去猜一个大致的区间）

若在37亿以下，我估计沈汽应该还有其他办法，若无，我认为此次绝无可能只派1.5港元/股。

是的，主打一个循环质押（我查过，技术上是可以这样操作的）。

这样能在今年7月底前，正常还上第三笔债务。

这笔贷款，理论上可以以长期借款的形式存在，按时还息即可。

后面的两笔债务，即第四期2025年1月底到期的21亿元人民币，及2025年7月底到期的21亿元人民币，有网友算过：

只需每次分红1.5港元/股，沈汽基本都可拿到20亿元朝上金额的（人民币），足够还款。

是不是有种乾坤大挪移的感觉？我也感觉是。

但我现在能看到的信息，只能支撑着我这样去判断。

如果今年再进行一次意外的大额分红怎么办？哈哈，那就说明我这次的判断错了呗。

投资就这样，尤其针对华晨的这笔投资，本身就是主打一个：

Event Driven Strategy（事件驱动策略）+ 贝叶斯决策的一个过程；

承受其弊，享受其利，很公平。

注：本文并非推荐买入。截止发文，华晨中国今日开盘最高曾暴跌6%以上。

感谢您的阅读

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