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11月9日，“雪球”上“朱贰哥”先是问：“观察钧达股份能否封板”，后是说：“光伏板块里辨识性最强的情绪股就是钧达股份，板块要想起来必须吸引人人气，要想吸引人气必须有涨停的票。”十几分钟后喊道：“钧达股份涨停了！”
这让老红想起9月初的一天，同时读到两篇文章，《钧达股份：TOPCon之难，其实远超很多人想象！》、《转型最成功的光伏新贵，甚至没有之一》，在写下了本文题目之后，因为有其他事情，就搁置了下来。
“朱贰哥”关注钧达，是为了关注“光伏板块里辨识性最强的情绪股”，老红关注钧达，是为了关注“光伏新势力”们的生死，因为钧达很可能是能够活下去的那一个“新势力”。
三年多前，和一家关注光伏产业的投资公司老板聊天，聊到投资“新势力”问题，老红武断的说了句：这些“新势力”难有存在价值！
说完后，老红一直有些后悔。一是人家毕竟是资本市场专家，是认真来听听你这位略知光伏人的建议的，不应该把话说的那么简单、绝对。二是后来“新势力”的狂飙，真的很打脸。
光伏“新势力”是人类产业史中的一个奇葩。一般的产业，在进入成熟期、前五大企业占据了60左右市场份额的时候，只会加速垄断，不会有“新势力”出现。中国光伏产业却很另类，2000年起步，到2007年在国际资本的支持下，已经确立了前十大组件企业的地位，即使遭遇2012年欧美大幅降低补贴和全球全行业亏损，这个难得的光伏价格低谷，也是只有旧资本退出、没有“新势力”进入，到2018年时，光伏各加工环节的前五大企业，都已占据了60%以上的市场份额。偏偏从2019年下半年开始，在光伏发电全面进入平价上网的时候，光伏加工业在国内资本的推动下，竟然开始了一轮持续不断、波澜壮阔的“新势力”浪潮。“新势力”们明知前途是什么，却要几亿、几十亿、上百亿的付出，就像加拿大山中洄游的三文鱼一样，为了延续生命，前赴后继、一浪高过一浪。
浪潮之汹涌，改变了老红对“新势力”的看法：个别是有存在价值的，大部分是没有存在价值的。现在，到了被血洗出场的时候。
老红关注钧达，是因为感觉它可能成为为数不多的、有存在价值的企业。
钧达早期是做汽车配件和内饰的，主要客户是海马汽车，伴随海马汽车的由盛而衰，钧达也由盛而衰。2021年通过收购那时电池片出货量第三的捷泰，剥离原有资产，进入光伏加工业，目前电池片占钧达营业收入的比重高达99.88%。同时借P型转N型之机，选择Topcon快速扩大产能，到今年年底，钧达电池片产能将高达53.5GW（P型9.5GW，N型44GW）。2022年的营收115.95亿，同比增长304.95% ；扣非归母净利润 4.93 亿元，同比增长373%（当年6月剥离汽车资产获得了2.15 亿）。2023年上半年的营收94.21亿元，同比增长112.83%；归母扣非净利润9.33亿元，同比增长1470.75%。目前看，钧达是一个有存在价值的“新势力”。
简单总结可能有存在价值的“新势力”，至少有这样一些轨迹可寻：
对于跨界而来的“新势力”，因为光伏是加工业，原来就是工业品加工的企业成功的概率更大一些。只是进入光伏产业后，初始投资的产能要足够大，增长要足够快，快到必须两年内进入到不同加工环节的前十大企业。比如目前钧达是电池片前五，上机数控是硅片前四，双良是硅片前五。
原来不是做工业品加工的企业就有点难了。比如饮料乳品行业的皇氏集团，2022年就已经与中建材浚鑫、英利签署了12GW的Topcon电池片销售合同，但是前两天突然宣布“决定将有限的资源投入到保障公司未来持续发展的核心主业上，因此对原来的太阳能电池项目投资做出相应调整，转让安徽绿能控制权”。
而那些追概念的“新势力”当前一定很难受。比如从餐饮追到互联网又追到光伏的中科云网，三季报显示：“1-9月，公司实现营收1.45亿元，同比增长80.84%；归属于上市公司股东的净利润-1.09亿元，同比下滑1579.61%；货币资金仅剩5234万元，新增N型高效光伏电池业务尚处于投资建设阶段”。光伏产业是资金推动型，5234万元的“货币资金”很难帮助企业追光伏成功。
对于完全新设企业的“新势力”，因为光伏是资本推动的高端技术装备加工产业，完全新设企业具备三点很重要：第一，由真正懂光伏技术、深谙光伏产业本质的人发起，并主导企业；第二，要有雄厚的资本支持和强大、持续的融资能力；第三，选择一种技术路线，快速成为不同加工环节、不同技术路线的前十大企业，并且知名度持续、快速提升。比如高景是硅片前三，一道是电池片前七、组件前九，华晟是异质结一军突起。总觉得那些技术不错、资本也不错，但至今市场占有份额不大、知名度不能持续提升的企业，长期存在的价值是值得怀疑的。因为越来越残酷的产业整合，留给这些企业进入前十、前五的时间不多了。
过去，因为小资本“新势力”的层出不穷，让“球友”们质疑光伏产业没有门槛。现在当浪潮正在褪去的时候，可以清楚地看到，那些只靠资金门槛进来的“新势力”，可能活一时，不可能活长久，特别是在当前沪深交易所从严融资条件的背景下。本轮产业整合，将一改很多“球友”光伏加工没门槛的认知。
参考资料：
《钧达股份：TOPCon之难，其实远超很多人想象！》
《转型最成功的光伏新贵，甚至没有之一》
《2023硅料、硅片、电池片等产业链五大环节Top10！》
《皇氏集团拿下英利能源6GW TOPCon电池片订单》
《再融资监管越来越严格！这几家光伏企业受影响最大？》
《跨界光伏“生死局”！终止背后，多家企业光伏项目“黄了”？》
红炜
2023.9.2.
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