这两天弱现实集中涌现，让大盘出现了明显的回撤。接下来市场将会进入博弈政策升级的阶段。三个主要的博弈点：1. 一线城市放松限购；2.存量房贷调整；3. 规模化发钱/消费券。

1. 一线城市放松限购这个可能性在上升。进入8月份以来，一线城市的成交量持续疲软为放松限购提供了事实基础，但是一线城市房市政策对全国的杠杆效果太明显，所以拖了这么长时间还没落地。很快进入金九银十，针对一线城市的政策如果落地大概率会在这之前落地，所以时间点很近了。

2. 存量房贷调整几乎是必然，但循序渐进比一刀切的可能性大的多。银行几乎是最后的年猪，只能等到关键的时候杀。目前很多存量房贷的额外加点都是当时政策调控的结果，在一定程度上属于超额利润，本身就是房地产政策的缓冲工具，关键时刻拿出来调节合情合理。降低存量房贷本身也是相比大规模提前还贷对银行更好的结果，毕竟现在优质资产这么稀缺。由于可能涉及调整的都是16年之后的贷款，现在还的都是利息，哪怕小幅下调利率都会有显著的变化。

3. 直接大规模发钱仍然不可能，但规模化的消费券可能性很大。国家目前已经在持续的补贴大宗消费品，这种补贴也有实际效果，比如新能源车今年以来的景气度就是很好的证明。后续补贴的范围肯定会继续扩大，进入更高频的消费领域，比如3C这种与房地产弱耦合的领域。虽然大家都盼着直接发钱，但是介于目前国民的长期债务（房地产）杠杆水平，发的钱几乎都会用来降低杠杆，相当于把钱又发给银行了，还不如让银行降存量利率，这样还可能挤出来一部分消费。在国内真正有价值的发钱方式是能形成预期的持续现金流（消费边际高，比如增加就业、提高低保水平等），以及精准的基于场景的发钱（这基本就是消费券或者补贴了）。

上面三点的重要性及对经济的实际影响依次降低，外加常规的货币政策，这基本就是未来1个月内最有可能看到的政策了。这三条如果都落地，将会实质性的改善预期、居民现金流和提升消费意愿（真金白银一定可以让市场变好），市场在Q4的修复能见度会比较高。

目前大的基本面利空已经阶段性出尽，市场开始博弈新政策，目前就是阶段性底部附近。