我谈谈我理解的民生银行。
1.民生银行并不特殊，其发展历程和现状和浦发、兴业、中信、华夏之类的股份行差不多。网点和大客户资源比不过国有大行，所以存款成本高，这是没办法的事。股份行只有一个特例是招行，别人有中国银行业服务改革的先发优势，积累了大量优质客户，这是无法复制的。所以，大面上看，民生银行就是一个普通的股份制银行，没啥特殊的。
2.民生银行值得说说的就是当年小微贷款业务。在当时是一项创新，所以2009~2013年间，净利润和估值都对其它股份银行有溢价。但是这种溢价的真实原因是因为经济上行期放松风控带来的高贷款利率。所以当经济进入下行期，小老板跑路后，小微业务的坏账率据说飙升到10%左右。这是中国银行业对小微业务的一次失败尝试，证明了大数法则，联保制度无法解决小微业务高利率高风险的缺陷。当然民生银行急功近利，放松风控也是失败的主观原因。
3.最近几年房地产暴雷，降低贷款利率保民生是银行业的普遍问题，这一点上民生银行随波逐流，没啥特殊的。
所以说，民生银行就是一个普通的股份制银行，除了曾经有过的一段小微业务尝试。至于说投资回报，和时间窗口的选择有很大关系。比如说，将你选的时间窗口挪前两年，就会发现股价从2.5变成4.07，还凑合。说不定挪后两年，民生银行股价大幅上涨，又会发现回报率还不错。
我猜测，拉长二十年看，可能股份行投资回报都差不多，除了招行。