吴伯庸 的讨论

[赞成]个人持有茅台十几年以来，没有减掉过一股，陪伴企业从100多亿利润到如今的600多亿，依然还在继续增长，对于这样有着稳定成长性的优质确定股权，结合A股市场的实际估值风格，在业绩失速之前，只要没有过分高估，我一般会选择持有，以企业的增长性消化中途的估值泡沫与沉淀，对股价的调整震荡保持足够的宽容和耐心，以此来换取踏空的损失。
茅台相对其他企业，供不应求、满产满销下的产能扩张，使其中短期的成长性业绩更具可预测性，确定性也要更强，所以在估值方面，不可能太便宜，若略微高估便卖出，必然会面临踏空风险，所以个人定下一个原则，万亿市值以上，即便存在成长性预期，但经营性利润超过60倍市盈，也是要适度减仓的，前年擦了擦边，并未减仓。
从定性去看，若三五年后，达到20-25倍市盈，届时仍具有增长预期，那依然会被市场给予一定的估值溢价，这就导致在其增长期间，我们很难在这个区间上车，它是一个在业绩失速之后，可以平稳着陆的公司，失速之后，估值溢价的退潮跟放弃利润增幅之间，是投资者必须认清的博弈点，从长期机会成本去看，它也是现金资产很好的替代品。
对于千亿级别的成长性企业，个人制定100倍市盈减仓的策略，来对冲应对踏空风险，像片仔癀，个人就执行的此策略。
这种策略的优势是可以避免踏空，以免损失巨大的机会成本，缺点是需要承受中途巨大的价格波动，极其考验投资者对大波动的心理承受力及格局。
回头去看，若略微高估便卖出，不知踏空过多少回了，所以我愿意承受大波动背后的时间成本代价。
以上只是个人制定的主观标准，不一定适合他人，我们完全可以根据自己的理解来制定相应策略，比如市盈超过40倍减仓，并适度愿意放弃一定的踏空成本，或者不认为几年以后，市场会给予几万亿市值30倍以上的估值溢价，在商业智慧层面，没有绝对的对错，匹配相应的操作即可。
之前谈茅台较少是因为它的逻辑本身就过于透明，没什么太多可谈的。@今日话题 $贵州茅台(SH600519)$ $片仔癀(SH600436)$

卖出线：中年60pe，少年100pe

我什么时候说过我是最高点买的？天天晒战绩，还教课，你觉得会有人不抄作业吗？就牧原以及七雄圣钻三年来的涨幅，你觉得他配叫吴老师嘛？曾经我也跟你一样迷信他……我理解你的狂热

讨论已被 吴伯庸 删除

@吴伯庸 最近怎么了，好久没见发言了

吴大师，你是中国的巴菲特，

大师就是大师，受教了。“估值溢价的退潮跟放弃利润增幅之间，是投资者必须认清的博弈点”，很多人就是在这里犯迷糊，并且反复哀伤，搞的心情很不好。

吴老师，我是您智库的学生，这次您正好提起千亿级别的成长性企业，制定100倍市盈减仓的策略，想问问您对女人的茅台～爱美客有研究嘛，爱美客正好符合千亿市值，百倍市盈，吴老师若有研究，想听听对爱美客的看法。

这里有两个难点，好公司便宜的时候只有两种情况：1、公司本身出现很大利空因子（政策影响，基本面变化等等），这时候公司还是“好公司”吗，这个很难判断，也是商业智慧的事情了。2、市场恐慌大跌的时候，这种机会很难有，有至少都等好几年，你怎么平衡手里留有的大量现金(这时候合理估值的好公司是不是更好的选择？)。@吴伯庸

吴老师，好久没发文，甚是想念，投资的成长路上希望有您一直相伴。