◆持仓分析
小树基金002号委托理财产品2022年10月第二周（10月10日-10月14日）收益率5.14%，自2020年10月29日建仓至今累计收益率14.08%。003号委托理财产品2021年10月21日建仓，本周收益率5.14%，建仓至今累计收益率-12.03%。004号委托理财产品2022年6月17日建仓，本周收益率5.14%，建仓以来累计收益率-6.42%。
沪指本周再次跌破3000点大关，但随后迎来大反击，在周三和周五大涨，最终站稳在3000点之上，全周上涨1.57%，深证成指全周上涨3.18%，创业板指全周大涨6.35%。特别是周五两市共4512只个股上涨，109只个股涨停。医药股史诗级暴涨，药明康德、迈瑞医疗等超50股涨停或涨超10%。而且，外资也一改连续卖出姿态，周五一天扫货74.72亿元。
北向资金本周“先卖后买”，波动明显放大。周中连续三日的净卖出，致使北向资金本周合计净卖出达到了62.53亿元，周净卖出额创近12周新高。从行业方面净流入来看，电子、传媒、通信等行业获北向资金净买入金额居前，医药、医疗器械本周均被净买入超5亿元。
市场情绪方面，本周市场热度均值为11.2，较上周均值回升2.9个百分点，处于2013年以来1.7%分位水平。上证综指20日滚动涨跌幅为-5.0%，处于历史12.7%分位。创业板指20日滚动涨跌幅为-9.7%，处于历史9.6%分位。本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为35.9%，较上周上升21.7个百分点。本周五的单日交易拥挤度达到历史82.9分位数。
当前指数估值、ERP以及低估值个股占比已经接近历次市场大底水平。指数估值：大盘指数估值仅次于2012和2018年，中小盘指数估值分位均处于10%以下。以2021年12月为起点，不同市值个股估值调整幅度已仅次于2008年和2016年。股权风险溢价：当前以上证综指来计算的ERP为5.70%，历次大底时为6%左右。低估值占比：当前破净个股占比已达9%左右，历次大底为11%左右。个股位置：200日均线以上个股占比20%左右，历次大底一般在10%以下。
◆运营小结
虽然本周五A股市场“豪横上涨”，但当前市场反转的概率较低，大概率将呈现宽幅震荡的格局。
当前，尽管面临各种内外部挑战，但整体来看，我国经济发展的确定性有望阶段性增强，目前，实体经济的融资需求有所改善，前期的各项政策效果在逐步显现中。具体来看，最新公布的9月社融和信贷数据超出市场预期，释放出积极的信号，最新公布的我国9月CPI温和上行，PPI逐渐回归到相对合理的位置，当前国内的通胀水平整体相对可控，对货币政策不会产生太大掣肘。
复盘2008年11月、2012年12月、2016年1月和2019年1月四轮A股市场底部时期的表现，市场对于经济悲观预期的修复是决定市场能否企稳的关键，流动性的宽松程度则将影响市场回升的幅度。当前市场已处于底部区域，流动性是更有可能发生积极变化的因素，但市场回升趋势的确立仍需经济预期的改善。
外围市场方面，美国通胀虽然依然顽固但已在顶部，后续加息时间和空间有限。现阶段，美国能源通胀有所退坡，食品、住房租金和医疗服务对通胀的支撑仍强。而复盘历史可以发现，美国通胀回落和加息结束时间基本一致；当前来看，美国仍有约150BP的加息空间。但乐观来看，11月美联储或执行本轮最后一次75BP加息，随后海外流动性紧缩预期将有所放缓，资本市场情绪或阶段性得到提振。
接下来，三季报依然是主线，重点关注三个方向，一是受益经济修复和政策支持，并且对政策相对敏感的领域，比如周五大涨的医药医疗（器械、创新药、服务等）；二是业绩可能超预期或环比明显改善的高景气领域，比如新能源（风电、光伏等）、汽车零部件（轻量化、智能化）、军工（飞机链）；三是基本面面临拐点并逐渐触底回升的行业，如电子、半导体等。
而在本轮市场底部时期，景气成长更具配置价值，一方面，“弱经济”环境下成长相对价值占优。另一方面，根据历史经验，市场在底部后短期优势风格具有一定持续性。