给兄弟们讲几个以前交学费交出来的体会，亏了不少钱。
1、不要为了独立思考而独立思考，独立思考是为了让自己更加理性、更加客观、更加不被情绪与群体裹挟、更加接近事实真相，而不是为了所谓的众人皆醉我独醒，所谓的高人一等和智商优越感。
2、当一个人开始为了智商优越感开始坚持某些不符合常识的东西的时候，往往就是开始为其剑走偏锋买单的时候，如某些投资人单吊已经过气的头部激进的房地产企业或者头部建筑企业，还有投资人投资在特定时间点风险极大、已经被市场抛弃的教育行业、猪肉行业，都是为了所谓的独立思考而独立思考，他们不付出点学费是学不会尊重市场的。
3、群体的力量是非常大，哪怕群体的思考是错误的，也会带来巨大的伤害。就好比站在铁轨上，一辆失控的火车冲了过来，我们要做的不是不是站着，让火车驾驶员去纠偏和控制下来，而是马上跳下铁轨，等火车先过去。
4、一个看好的公司开始暴跌，买入是一种独立思考的体现，不买入其实也是一种独立思考。
当你买入一个暴跌公司的时候，就好比一个人正在气头上，你去和他讲道理是没有用的，而是要给他倒杯茶，喝口水，等他情绪稳定下来，然后再讲道理，炒股也要讲情商。我以以往经常会犯一个错误，就是去接飞刀，等到以后涨起来来证明自己的聪明才智，但事实上这样做也许智商很高，但是情商为零。另一方面，我的成本也会很高，经常第一笔仓位基本损失在20%左右，这个百分之二十就是我去试图说服已经暴怒的市场先生而付出的代价。
5、理解群体的力量和群体的智慧，往往会让我们敬畏市场和更加客观看待自己，顺势而为其实是一种极大的智慧。
6、投资人要先学会独立思考，然后再顺势而为。没有独立思考，顺势而为就是羊群效应，很容易成为绵羊。
第一层次的独立思考是，抛却市场的干扰，对事物的本身的认知与判断，比如对企业自身现金流的质量与DCF去给企业定价，这叫独立定价。
第二层次的独立思考是，结合市场中其他参与者的判断和定价，用贝叶斯方式给企业一个调整后定价，我称之为“经市场调整后的定价”
比如热门企业、热门赛道，应该给一个资金的溢价，比如当年19年的宁德时代，徘徊在50X的PE，这就是一个潜在世界级别热门赛道的最低估值。当年的爱尔眼科、恒瑞医药都在股价最低的时候给出这个区间的估值。
第三层次的独立思考是，用独立定价与市场调整后的定价比较，判断出一个未来的潜在空间，结合自身的风险承担的市场行为。
7、涨的时候去想涨的逻辑，跌的时候去想跌的逻辑，这是第一层的顺势而为；
涨的时候去想，涨的逻辑已经被兑现了多少，还有多少场外的兑现可能与预期，预期是否被打满，这是顺势而为的第二层；
涨的时候去思考，涨的逻辑与企业运行发展的实际情况，有没有构成反馈效应，也就是“上涨-企业成长超预期-继续上涨—企业成长再度超预期“，从而构成一种“正反馈”与短暂的认知金融现象，这是顺势而为的第三层。
事实上，只要不是周期行业，在业绩的二阶导数还没有下降的时候，估值水平一般都会保持高位，也就是泡沫常态化。
8、资本市场真正赚钱的基石是企业的业务成长，但真正能够赚到钱的方式一定是估值的扩张和认知泡沫的常态化。也就是市场都认为一个偏高的估值可以长期持续，然后估值扩张到一个夸张的位置。
去年的医药、芯片和消费，今年的白酒、互联网、医美和未来的部分电新，大概率都是如此出现头部，这是人性规律。所以不要看很多著名基金经理道理讲的震天响，但是持仓中也偶尔会犯人性的错误。
反过来讲，某著名投资人当年900卖掉某白酒龙头企业，和这几年购买银行企业的原因相同，他懂企业和行业的成长，但是不太懂人性的扩张和泡沫的常态化。当然他赚钱靠的不是泡沫化，也无可厚非。
9、不要把赚泡沫和估值扩张的钱，自诩为赚的是价值投资和企业业务增长的钱；也不要认为自己把握住了企业成长，一定可以赚到钱，资本市场的认知是阶段性扭曲的，企业成长可以长期不被市场定价，这个时间周期在美股大概是3年到5年。