迟来的点评：
1、2020 年度，公司营业总成本为人民币 88.29 亿元，同比增长 0.92%。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润人民币 29.13 亿元，同比下降 51.30%。
点评：利润下滑一半，净资产收益率有9.61%，我认为是还不错的，主要表现在PC端的广告业务骤然下滑，但是新兴的政企业务需要大量的投入和研发费用上，今年大概率是360上市了以来业绩最差的一年，企业成长需要耐心等待。
2、研发费用和销售费用大增。
可以看到销售费用和研发费都在巨量增长，这里也能看出360往政企业务转型的决心。
3、政企业务高速增长。
政企业务去年高速增长了70%，达到了8亿的规模，并且毛利率增长到75%，甚至比互联网广告业务还要高，相比于下面的奇安信28亿规模的安全业务，估值起码可以给到200-300亿左右。
奇安信的安全业务毛利率较低，但是体量加起来是360的4倍左右，奇安信这后面还有一部分的6亿的硬件业务，这就表明360与奇安信的商业模式完全不同：
360是轻资产，城市大脑，前期在大量的研发投入之后，就可以不断类似于Saas模式进行复制和销售，而很多安全业务基本上都是企业定制的，不具备很低的边际
4、对360逻辑的再思考
我开始关注360主要是基于基本面层面的的第二曲线的启动，也就是20年360主推的“政企业务”，去年便开始关注，说起来真正进军政企业务在20年，但实际上实际具有非常竞争力，并且我称之为类SaaS的边际成本极低和边际收益极高的产品：360安全大脑。
360目前的优势在于具有全市场最顶级的安全专家，这是核心竞争力，在去年和前年，由于历史缘故，市场拓展和GR（government relationship）关系的相关人员的离开，所以导致市场推进速度很慢。
在后来补齐了相关GR领域的人才后，业务推进加速已经显现出来。
但存在的问题依然是政企安全业务体量过小，加起来只有奇安信的四分之一都不到，完全匹配不了360在PC安全业务的霸主地位，这是一个隐忧：
政企业务的市场天花板到底是百亿级别还是千亿级别，代表了这个行业和赛道的宽厚程度和可投资的潜在价值。
但好在整体的政企业务与PC的个人安全业务在人才层面都是互通的，并且包括以打造安全大脑这样的类SaaS服务，会带来前期极高的成本，但是后期极低的边际成本，而不是以项目制的高边际成本。
所以360的政企安全业务在毛利润，甚至是净利润上要领先于友商，这是毋庸置疑的。
回到我对360的点评，当下的360可以是“黯淡时光已过，面向全新蓝海市场”，当然我们要继续跟踪其基本面，来验证我们对第二曲线的判断。
5、近况跟踪
360今年开始频繁的参加大量的展会，邀请领导和行业专家来参观调研，都可以定义为是全面发力的一年，搞过外贸都知道参加展会的重要性，我们看以下的新闻可知一二：
1\4月28日，2021年第八届“4.29首都网络安全日”系列宣传活动将正式拉开帷幕。
作为数字经济的安全卫士，360政企安全集团专家天团受邀登上多个重磅论坛，分享数字时代的安全新观与能力基建，并携数字安全能力体系亮相“429网络与信息安全博览会”，展示数字时代网络安全创新成果与解决方案。
2\360政企安全集团入选首批教师实践流动站试点建设单位 赋能网络安全教育
3\4月21日，360与苏州市纺织工业协会达成战略合作，助力纺织产业链数字化升级！
4\4月15日，贵阳市领导到360集团考察调研，共商推动大数据安全产业发展
5\4月11日，第九届中国电子信息博览会 ｜ 360政企安全集团发力信创终端安全，助推信创产业安全发展！
6\4月1日，国家网络安全产业园正式启建，360政企安全集团助力点亮“津牌”信创地标
6、写在最后：回到对企业家的小思考
我对360喜欢的小细节，也是我认为周鸿祎总与我非常喜欢的一个投资人董宝珍总某种意义上具有一个特质：真实。
无论你们怎么说周鸿祎红衣大炮、树敌无数，江湖上就没有朋友，都是敌人也好，
无论你们怎么说董宝珍满仓单吊一个行业，甚至在早年还敢加杠杆买茅台，最后裸奔捍卫自己的发言。
我认为这样的人，是真实的人，而不是虚伪客套的人，是就是是，不是就是不是，我可以说不说，说出来，一定是我自己认为的。
在见惯了二级市场听风就是雨，可以把PPT当成已经实现的，动辄把梦想和窒息挂在口中的企业家，也有在短期内靠市场风格赚到了超额收益却把自己吹上天的投资人，然后趁势大规模募资靠收管理费旱涝保收。
这样的人太多太多，我们看到的绝大部分的网红、专家甚至是大V都是包装出来的。
而真实的人，无论对错，很少，很少，珍惜在市场上说真话的人，他们的勇气可能是我的十倍。