圣农发展20210414调研纪要:5年60亿利润,千亿市值

2020年鸡肉成本比别人低大概1000元/吨。波动是由于供给的不稳定。越上游波动越大,越下游波动越小。公司鸡肉在1-1.3万的水平波动。

5、6月份拿到种鸡的证,对外销售父母代鸡。种鸡五年市占率40%,10年80%。商品代肉鸡2020年5亿只,5年后10亿只。最终20%的份额。通过自建+并购。自建体量1个亿多,产能在 21 年底 22 年初。另外一个是体外培育的甘肃的项目,今年能做到1亿只鸡左右的规模。未来要装进公司。

未来 2-3 年产能到。熟食端65-70销售额。2025年做到130亿左右销售额,其中至少40亿来自C端产品。5年以后利润保守估计50-60个亿。

Q:食品端怎么实现21 年的目标?
A:20年没有广告投入,21年宣传的预算是2-3个亿,1月份已经开始实施。1月份开始做品牌提升的宣传,后面会相应做产品。圣农C端渠道有传统电商,社区团购,区域性电商这些,20年渠道都铺完了,但是没有上量,今年做渠道上量。21 年 C 端分了很多个 BU,高中低档分开针对性的营销。C包装和旗舰店页面也会换,这两个月就会换。新产品这两个月也会出来。

Q:即食类产品?
A:其实4度鸡胸肉是即食的,冷冻就可以吃。鸡肉类的不用回家拿油炸,我们现在都是全改用空气炸锅。便利店也会有,但不会那么侧重。

Q:成本下降的原因?
A:存活率高。60%是饲料,饲料端是做了改善。另外是饲料配方的变化、提升了玉米的质量,反而饲料成本是下降的。吃的好,药用的少,成本也会下降。另外我们请了很多博士做饲料配方研究。还有,住的好、吃的好、住得好、少生病就降低了人工成本。再往后的屠宰,我们的鸡大小均匀,可以上自动分割线,自动化效率高。难点是管理幅度大,5个独立的相互协同的公司。另一个是重资产,投一个标准种鸡场是 3500 万,投一个屠宰场是 4 个亿。1季度上升是因为玉米价格。

Q:提升空间在哪里?
A:饲料端、屠宰端、养殖存活率。玉米价格回到正常水平,玉米价格少1000 块钱,圣农一年利润多10 几个亿。我们玉米一年用量是100多万吨。去年玉米涨了50-60%,我们成本基本和19年持平,略高100块。重点就是我们的降本增效的这些措施。

Q:C端怎么增收,还有怎么节流。
A:我们目标是只要比别人低就好了。还有空间是说,因为链条长,肯定还有可以优化的。还有因为规模在不断扩增,难点也不一样了。这几年我们是研究出来了一套成本管控的方法。还有就是需要激励下面的人去发挥这些作用。我们授权给了事业部,2000块以下的奖励可以随便发。员工能为公司提供效率可以随便发。充分授权管理团队自我优化自己的板块。实践是非常有效的,现在就是要快速的复制。跟随,我们也有奖励的。

未来新增的产能都是笼养,笼养和平养比,每只鸡多5毛到1块的效益。另外还有技改。如果未来用自动装鸡,每年要雇五六百人,一年一个人五六万,这几千万就省出来了。

Q:C端的行业格局
A:C端20年确实因为疫情,到家业务有爆发性的增长。另外是,C端之前铺路铺了很久。B端餐饮板块没有人可以和圣农比。C端20年我们有10个样板市场,现在要下沉到县级市场,搞前置仓。因为C瑞很大的成本是冷链运输的问题和覆盖率的问题。我们在做自己的模型。鸡肉、猪肉近几年才有品牌概念。现在消费场景和原来不一样了,原来溯源体系
没有,业态不一样的。现在消费者要求溯源,有溯源码就要有包装袋,就会有品牌。我们觉得现在是很好的进场的时机,一方面是因为这个,另一方面是因为我们原来产能不够。今年长江以南所有的高铁飞机场都做品牌推广。我们有长远的规划,未来会持续做持续培养,不会是一次性的一个投钱。

方便食品还有很大空间。产品形态上,就是餐饮调理包化标准化。消费形态上,年轻化方便化。泰森、凤祥也投钱做了。另外圣农研发能力很强。我们B端很多世界500强的大客户,他们会在品的口味和我们合作去做研发,这使得圣农有很多的新产品的储备。农有这些便利条件去总结一些好推的产品做自己的品牌和C端市场。别人是看市场上什么好卖就卖什么,我们是知道未来市场上什么会好卖。消费者在B端吃过的东西,再吃圣农的,味道是一样的,就会复购。

Q:卖的最好的产品

A:4度鸡脚肉类、牛排类、烤翅类、鸡块类、肠类。必胜客的牛排是圣农提供的。

Q:我们会不会成为客户的竞争对手?会不会削弱在B端的竞争力?
A:不会,中国市场很大。

Q:种鸡怎么做到国产替代?
A:关键是鸡好不好。我们中试里5项白羽肉鸡的关键指标有4 项是超进口的。父母代鸡每套比进口鸡多10 几个鸡苗。原种鸡不用打广告,农户都知道我们自己的鸡都是自己的种。

Q:种源不会染病嘛?
A:种源在原始森林里批了一块地养,非常纯净。

Q:祖代鸡也在动态演化的,如果行业出现大的波动多长的周期才能对
祖代鸡的性状有提示?
A:祖代鸡的性状不会有大的变化了。比如,美国和中国的白羽鸡,美国是鸡胸很大,中国是要腿粗翅膀大。鸡要4个世代才能保证品种的稳定性,大概要6 年的时间,相当于一个研发周期。我们投了8个亿还没销售。现在白羽鸡料肉比1.6:1。整个行业是在不断更新的,所以研发费用要不断投入。但是不会出现突发的需求,只是在原来品种上去做改良和优化。

Q:周期波动怎么看
A:需求相对刚性。供给这几年就是引种不稳定。20年的引种量是70多万套,加上圣农,是不到100 万套,但是需求应该是在110-120 万套。协会的数没有参考意义,看趋势了。现在的情况是在场的父母代鸡却比较低,19 年 20 年扩产非常好,21 年我们觉得是行业筑底的过程,不会涨到一万三四但是肯定比20年更高。另外原料在上涨,鸡肉价格没有大家想的那么悲观。

Q:今年的鸡肉价
A:大概趋势是圣农价格在1.1-1.25万这个区间,会比去年1-1.1万上一个台阶,但是不可能回到1.3、1.4万。现在就是一万一千多。圣农今年开年价格没有低于1.1万,随着旺季来还会更高。但是现在全行业还是不嫌钱。

Q:C端的组织架构
A:C端成立了新的团队,市场部和公关部搬到了上海,现在搬到了杭州。组织上不断裂变新业务就成立新的团队,平均年龄都是90后。架构上不拘束发展,各个业态是分开的,传统业态负责人不插手。我们现在在做22-23年的事情。

Q:中间有经销商嘛?
A:除了社区团购有一些,其他是直销。传统电商的店是代运营做的。A:供应链是统一的,运营是分开的。工厂发配到外仓或者社区团购的总仓,然后往外分。

Q:B端的价格?
A:水涨船高,和我们上游有关系。但是波动频率比上游波动的慢。

Q:B端的增长来源?
A:基本的肯德基、麦当劳,跟着开店速度走,十来个点。新拓展的业务,有小十几个亿是牛肉,明年肯德基、麦当劳的牛肉饼。新客户也有的。

0:C端渠道有没有侧重?
A:去年铺了10个样板城市。其实全国80%以上的体量是在不知名的小超市这些渠道。这些我们很多没有覆盖到,几乎是零,这块今年可能会做的很大,会超大家预期。

Q:21年为了提高食品端市占率会影响毛利率嘛?
A:会影响毛利率,今年的目标是提高市占率,食品端没想嫌钱。一个是广告投入,一个是开发县城在县城里做品牌,我们认为是非常好的市场。今年不考核利润,考核覆盖率是我们的底线是不亏钱。我们现在还是在研究单点盈利模型在一个县城里成功了,我们开始复制。

Q:您说考核覆盖率,那会不会他们通过降价去提高覆盖率?
A:他们没法定价,定价权在我们这里。

Q:费用主要在品牌建设和推广?
A:费用投入主要是品牌建设、品牌推广,渠道拓展、人员搭建也需要一些费用。

Q:未来的 ROE
A: :整体规划稳定后的净利率在10%左右。130 亿的食品端有 10%净利润,上游 10 亿羽肉鸡,一只鸡赚4块钱利润,这里加起来就是五六十个亿。

Q:甘肃的项目
A:今年启动,年底才建设完1亿只鸡的产能明年放进来。

Q:自有产能
A:今年多 10%的产量,产能快到6亿。

Q:平养和笼养
A:现在只有圣农是平养,其他是笼养。圣农有大客户遍求动物福利,所以用平养。之前的厂房改建代价大,所以就还是平养。笼养成本低,一个是平养地上要普稻谷壳,一个是保温费,笼养密度大30-50%,笼养人工会高一些,人员要求高一些。料肉比,平养1.6 优秀,笼养1.4。平养95%存活率,笼养96-99%。笼养技术水平近35年才成熟的我们新建的亿只都是笼养。有些太旧的场更新会慢慢改平养笼养的肉价都一样,口感也一样,差异就是成本和效率。笼养还有一个环保问题更难搞。

Q:现在一只鸡赚多少钱?
A:一季度的成本是今年最高的,如果考虑原料涨价,1月份一只鸡赚1块钱。2月份变成保本了。2月份宰只有1月份一半,摊销大。3月份开始到 11月,成本会 300-500 的往下降。

Q:我们C端能够这么快盈利是不是因为我们产业链比较长
A:其实圣农上游给下游的价格更贵,我们内部定价的原则是,卖给第三方什么价,加权平均卖给圣农食品就是什么价。

Q:收购的产能,成本的管控能力能不能顺利输出到收购的标的?
A:成本会先增加再和公司同步。销售价格也是一样的,也是先趴在那里才能起来的。下游的客户也不是一下就能进来的。甘肃的经验来看的话,大概要一年。

Q:肯德基和麦当劳的定价模式?
A:麦当劳一年定价一次,肯德基一个季度定价一次。

Q:种鸡有没有经济效应?
A:战略成功了就有经济效应,成本上我们的种鸡不到进口鸡的一半,如果市占率到了40%,也可以赚 8-10 个亿。圣农看重的是间接的效应,是要控制供给

 $圣农发展(SZ002299)$   $立华股份(SZ300761)$   $仙坛股份(SZ002746)$  

雪球转发:13回复:19喜欢:43

精彩评论

知错就改有容乃大04-17 12:56

虽然公司规划很好,但是要实现还是需要观察。公司在2012年也有过相应的规划,但是没有一个是实现的。
另外公司很喜欢报喜,对公司面临的困难喜欢隐藏或避而不谈,对机构投资者提前泄露信息,但对中小股东似乎漠不关心,这对公司管理层的诚信产生怀疑。
当然我们也希望公司能发展越来越好,但还是要以实际效果来评判。

全部评论

郢尚茶客00704-18 12:23

涨才是硬道理!

智明玫瑰人生04-18 12:18

有可能不是原话,在场的投资机构研对这类问题很清楚。
这次信披肯定影响圣农形象

知错就改有容乃大04-18 12:13

这种报告不知道真假,这也说明了公司信息的不透明。有点类似信维通信,老是把公司预期打得超前,最后都实现不了,几次后股东都离场。

智明玫瑰人生04-18 10:45

据中国禽业分会披露数据,2021 年第13 周(2020 年3 月29 日-2021 年4 月4 日) 父母代鸡苗价格42.47 元/套。

如果价格才40元一套,那不可能每套盈利40元

西湖铸剑师04-18 10:27

每套40元这个可信,但是市占率40%不太可信。