投研的本质起点是从生意的本源出发，去理解企业是否有可靠的竞争壁垒，商业模式能否带来长期现金流。然而，市场上大部分机构的投研起点，是从考察市场主流看法出发，判断基本面是超预期还是低于预期，进而调整组合。

这是符合逻辑的，且对从业人员的职业安全来说是风险收益更佳的一种应对方式，也可以理解为职业风险承担不足，与投资的风险收益特征有所相悖。从这个角度看，价值投资这条道路，其实并不是很拥挤。

投研离不开信息，信息有三个维度：速度、广度和深度。结合我们自己的资源禀赋，能依赖的只有深度。