现在市场上的投资者或者基金经理，喜欢谈论赔率的越来越多，但是很多人都是在错误的谈论赔率，认为股价跌了很多，甚至看到跌了三五年的公司就认为对比外来上涨的空间，配率很高，这是完全错误的。今天转载一篇我认为谈论赔率比较高明的文章：
赔率是个比较拍脑袋的事情，但根据公司经营数据结合横向/纵向估值水平，总还是有一个框架，也能得到一个大概区间。
但概率是一个更加不靠谱的事情，比如腾讯50%概率涨到800块，30%概率涨到1000块，20%概率跌到500块，目标价是可以算的，但前面的这个概率都是拍脑袋的，最后还是靠市场经验。
很多人连赔率都看不清楚，假设如果真的跌了20%，是小概率事件发生了，还是本来估计的概率分布就是错的呢？我们无法在同一只股票上多次重复独立实验来获得真实的概率分布，也就不能改进概率判断。碰到下一只股票还是要拍脑袋。
真实世界中常常存在错配，高赔率里往往隐含着高概率。
有些股票可以越跌越买是因为什么？
并不是因为【跌多了就一定涨】这种朴素认知的概率提升，而是相对于公司未来的发展，目前的价格下对应的赔率不断提高，价值规律作用下使得公司股价未来上涨概率也在加大。
比如茅台、腾讯遇到的短期行业性黑天鹅事件实际并没有影响他们的长期天花板，甚至还因为对行业乱象的整顿提升了他们未来的价格空间或者市占率，远期赔率不变的情况下，短期下跌拉高赔率就是买入机会。
但是对于大多数时候公司的股价持续下跌来说，公司的经营发展出现了问题，真实盈利能力在更长的时间维度上不断下降。这类股票从短期来看有一种“跌不动”和“高赔率”的错觉。
但事实上长期赔率是下降的，在价值规律的作用下概率也在不断降低。
对赔率的研究首先来自于对行业所处发展周期的理解。而要理解发展周期，又有2个假设前提：
①公司所处行业的发展状态通过持续的跟踪可以被认知。
②行业在一个产能或创新周期内（一般指2-3年）的能见度较高。符合上面两个条件的公司，我们才能去理解其所处周期位置，进而去研判赔率。