前几天在大江东以前看过的一个医疗项目融资close掉了，这个企业是标准的研发驱动的医疗企业。医疗企业在我看来最重要的核心竞争能力是企业的研发能力和资金实力。
研发能力这里包括研发带头人的能力和研发体系、管线是否齐全，是否具备持续发展能力，一两个药可以在短期内提高企业的知名度或者生存能力、现金流，但是在长期看来还是需要不断地研发新的产品。
这一特点本身在中国并没有那么重要，因为有医药代表这个东西的存在。但是由于大规模的集采，把中间流通环节给直接砍死了。于是，企业的核心研发能力变成了生死攸关的东西，如果没有可持续的研发能力，企业不构成长青的基础。
资金实力也很重要，尤其是对于有志于成为行业龙头老大的企业来说。为什么？
一方面新药开发需要大量的资金，但是开发新药或者医疗器械需要比较的研发成本，我理解上，这个过程非常类似于风险投资。
大家有没有想过，为什么一些一级机构动不动就融资10个亿，甚至一百个亿的？
其背后原因就是，如果整个机构只融了1个亿，他根本没法投资，投一个项目A轮可能就需要3千万，3-4个项目投完了，这1个亿根本不足以让机构发挥出风险投资的大数效应，覆盖风险。
同样的，医疗研发同样需要大规模的资金作为支撑，比如强生公司，每年开发新药的数量都不是很少，而是极为多的。
另一方面，医疗行业想要并购，以及企业具备其他细分赛道的基因也是需要大量的资金作为支撑。
医疗企业研发的专利和厚度对于外行是护城河，但是对于哪怕内行也是护城河，大的医疗企业也需要不断并购一些小的、具备未来潜力的医疗项目来扩充自己产品线和护城河，以及长期盈利能。
综上所述，好的医疗企业往往在研发管线和研发系统上，资金实力上都具备一定的优势，而在当前医疗控费的大背景下，头部企业更加具备优势，创新能力越来越重要。比如每年的研发投入上，乐普医疗是7%左右，凯利泰是4%左右，体现在绝对数值上，乐普的研发投入就是凯利泰的10倍以上。
有人说乐普医疗的商誉很高，很容易暴雷，这些朋友是不太懂这类有并购的企业当然会有一定的商誉，并且专业做并购的，商誉评估是比较审慎的；只要企业资金实力足够，不用担心暴雷的风险。