很多深度的读者都知道，我对冯柳很早就有研究，并且一直在跟踪和观察他的思想和理念，正好趁最近的高毅所持对外披露风控的制度，给新来的读者们来简单解析一下投资中关于超额收益最重要的两个概念“胜率”和“赔率”。（ps：我们专栏的最大特点就是经常解读各类投资大师的思想，大家有什么想了解的大师的思路，可留言或者私信给我）
以前的文章见 谈跟随老冯抄作业：需攻敌必救；谈冯柳的决策观：选择大于研究
胜率很简单，就是你来判断，看对了，概率有多少大。
赔率不一样，同样你来判断，看对了，能赔给你多少。
用简单的例子来说明就是足球比赛，中国对巴西，中国的赔率就是可能一比五，一块押注应了可以拿五块，巴西的赔率是五比一，五块押注盈了只能拿一块。
一般来说，胜率和赔率是不可兼得的，比如市面上的绝大部分的抱团品种，今年早期的芯片，后来的医药，消费，前几周的汽车。当你发现这公司涨起来，但还可以涨的时候，大概率已经没有赔率了，但是肯还有会有胜率。
所以，按照这个思路，冯柳一般要把公司分为“胜率品种”和“赔率品种”。胜率品种很简单就是用高确定性去追求盈利，可能赚的不多，但是可以集中持仓，赚取利润。赔率就是用高回报追求盈利，可能确定性不大，但是一旦盈利了，就可以回报惊人。
我一直很难找到很好的材料来说明，这次的声明及其有价值，价值堪称百万级别。
我把高毅的原文放在底下供大家参考：
由于监管对于私募基金信息披露的严格要求，我们一直未就网上传播的所谓两只股票大宗交易违规的谣言进行回应。但是随着谣言愈演愈烈，为了保护高毅资产及旗下基金投资人的合法权利，我们决定澄清如下：
1、 某游戏股
冯总2019年末就开始逐步布局游戏行业，某游戏股作为行业龙头之一，属于重点研究的标的之一。考虑该公司预计会在今年年中或下半年发布一个新游戏，可能会成为公司的业绩增长点。因此从今年年初开始逐步对该股进行建仓，并经某头部券商居间提供信息，在年初几个月完成了几笔大宗买入，并在3月份参与了该股的定增（4月份该上市公司进行了公告）。
同时，冯总在公司公告后注意到了市场对于该个股的过度关注和不当联想所产生的极大热情不符合其投资初衷，认为该股的主要投资催化点新游戏存在较大不确定性，是得低成本介入的中线赔率品种而不是可当时价格买入的长线确定品种，因此在今年5月接受媒体专访时，主动提醒大家不要“抄作业”（详见上证报《如果你读懂了冯柳，就知道“抄作业”没有用》）。
然而该公司新游戏在7月初上线后很快表现不及预期，首周仅位于iOS游戏畅销榜排名10位左右，次周即下跌至20位以外，远逊于其前作手游，股价也在7月初开始逐步下跌。因此冯总决定在7月中下旬大宗和定增股份解锁后逐步卖出，整个卖出过程长达数月，合法合规，不存在所谓锁定期内卖出的违规行为。
从市场价格的波动结合该公司的实际情况分析，导致该股涨跌的主要逻辑归因是该新游戏的预期和最终结果的不如人意，冯总组合是下跌后接受市场价格的卖出，并不是导致价格下跌的主因。
2、 某中药股
因为冯总的投资逻辑为“弱者体系”、“赔率优先”且始终保持高仓位，今年8月，经某头部券商居间提供信息，某中药股有机会以少量折扣大宗交易买入，且部分股份为非特定股份不受锁定期限制，而该公司很符合冯总一贯以来“赔率优先”的投资框架，属于长期赔率品种而非概率品种，因此冯总决定以大宗交易方式买入。
由于高毅资产内部执行对5%举牌线的严格风控限制，而居间券商告知卖出方要求至少卖出5%的比例，为确保期间持仓比例始终不超过5%的举牌线。
冯总组合在通过大宗交易逐笔买入的期间以集中竞价方式卖出了少部分不受锁定期限制的非特定股份，最终完成了整个建仓过程。在整个建仓过程中的任何时点，高毅资产对该股票的持仓均没有超过5%的举牌线，且从未在锁定期内出售任何受锁定期限制的股份。
点评：
冯柳的投资框架是“弱者体系”、“赔率优先”且始终保持高仓位，但真正能够让冯总跻身国内价值投资执牛耳者行业列的，不是单纯的这个投资框架，而是识别了“赔率品种”和“胜率”品种合二为一之后的高集中持仓，我可以简单举几个案例，有兴趣的朋友可以自己去研究：2020年顺丰控股，2019年蓝帆医疗、人福医药，2018年三七互娱。
冯总的出货方式是识别其赔率实现的可行性，也就是确定性，但凡出现了确定性被彻底杀死，就会立即出货。