以前我写过一篇简单的文章来细细梳理过投资养鸡行业头部企业圣农的逻辑，今天从企业的核心竞争力角度阐述为什么我认为圣农有千亿的可能性，以及阐述实现的可行性，并且我大胆提出：白鸡行业，或大局已定。前文见：养鸡巨无霸在鸡周期演替之中大幕拉开？
1、商业模式铸就核心竞争力
圣农发展的商业模式是全养殖行业最全面、可抵抗养殖风险、上下游风险最全面的。如图所示，圣农包括上游的自主祖代鸡技术，对外销售种鸡/引种（预期明年可实现）；中游肉鸡屠宰、肉制品销售给B端企业；下游直接批发零售。
下面这张图是本行业内老三老四的仙坛股份的商业模式图，仙坛股份只覆盖了整个产业链的中游一段，上游的祖代鸡是国外的企业提供，下游不直接销售鸡肉产品（或者很少）。
下面图是最近上市的黄鸡老二立华股份的商业模式图，比仙坛股份稍微好一些，涉及了终端的冻品销售。
其他的公司我就不在此距离了，为什么说全产业链布局的企业能够实现我说的超额收益以及抵抗周期风险呢？
上游的原因在于自主可控的种鸡来源，一方面能够降低成本，一方面能够实现防止被国外祖代鸡提供厂商扼住产业链的咽喉。华为和中兴通讯的芯片技术在被美国制裁以后，一度生意非常难做，其原因就是不具备自主可控的芯片，不得不付出非常大的代价来和解，甚至于很多时候拿钱高价买敌人也不卖给你，本质就是害怕你不断突破技术壁垒，实现技术自主可控，然后再也没办法从你身上赚到钱。
很多人会说，难道祖代鸡这么一个养殖品类也会被上游厂商敲诈勒索吗？
回答就在圣农董事长的话中，我把原话贴在下面：
“我们从零做起，个中问题和困难，一言难尽。我印象最深的是，选育工作到第五年的时候，几个国外育种公司的人拿着圣农开展白羽肉鸡自主育种的相关报道，来到我的办公室，毫无礼节地以停止供种来勒令圣农停止自主育种工作”
“我从事养鸡行业已经38年了，都是养殖白羽肉鸡。38年里，公司的种源乃至中国100%全部是靠进口。最开始一条苗鸡售价6美金，现在一条苗鸡售价达35美金，从6美金提高到35美金，人家想怎么提价就怎么提价。种源完全依赖进口，价格完全受控于卖方，这是首要原因。”
老外做生意可不是搞慈善，恰恰就是拿着中国无法自主提供祖代鸡的缺陷，肆意涨价，甚至在圣农已经快要研发大功告成的时候，来敲诈勒索圣农，这就表明上游的祖代鸡自主可控是多么的有必要，后面关乎研发的部分还会再提到。
全产业链布局会让圣农真正具备厚实的基本功，而不是如同联想一样，做一个“贸工技”一直做到死，现在还是一个贴牌企业，不具备真正的核心竞争力。
下游的业务布局非常重要的，可以直接卖给消费者
2、六年磨一剑的技术核心竞争力
养鸡行业的技术核心竞争力就是上文说过的祖代鸡技术，在全行业想做而不敢做、不能做原种的时候，圣农用时6年，投资8个多亿，开展原种研发，来选育自己的品种。去年圣农集团自主研发培育出国内首个配套系——SZ901配套系，率先打破西方技术垄断，补齐了行业短板。这背后的意义是什么？
原种鸡在死淘率、高峰产蛋率、种蛋合格率、孵化率、受精率等主要性能指标优于国外企业的罗斯308品种。从市场角度看，今年1-9月份，在新冠肺炎疫情的严重冲击下，基本上全行业都在亏损，圣农前三季度仍然实现利润超过20亿元，其原因就在于，有原种，养得好；第二，管理好；第三，产业链比较完整。
将来，圣农的原种通过国家鉴定之后，还要供应全国，预计明年可满足国内市场需求。如果实现原种供应全国，圣农的商业模式将彻底打开，甚至整个行业内都需要看圣农的脸色。为什么？
可以预见的是，圣农的原种一定会比国外的便宜，这样一来一方面可以降低整个国内养鸡业养殖成本，行业的整体利润率会上升；其次如果由圣农来供应原种，就不会出现出以往几十年的鸡周期波动，18年美国给中国70万套鸡苗，19年给了100多万套。18年70万鸡苗的供给体量造成19年整个鸡肉行情大幅度上涨，19年100多万（套）鸡苗的供给体量导致今年整个鸡肉行情大幅度下跌。结果是国内白羽肉鸡行情将永远处于一个时涨时跌的状态。”
但未来可能这个情况会变化，因为圣农可以从源头上来控制种鸡的对外引种数量，甚至可以学习宏观经济的调控技术，来一个“逆周期调节”。并且圣农自己就养鸡，完全可以通过自己养鸡的规模和扩张速度来不断平滑和一定程度上维护市场价格，不至于养鸡行业“窝里斗”，搞得全行业亏损累累。
种鸡不仅仅是种鸡，而是未来有可能对整个鸡周期带来巨大影响的东西，现在全中国只有圣农有，这里面的价值就非常巨大了，否则也不会出现到了圣农选育后期时，外国公司杀上门来威逼利诱的情况。
3、傅光明总的企业家精神
以前我就在讲正邦科技的时候谈过企业家精神，很多人提到企业家精神都很反感，因为大量的企业家只会画大饼，所谓的雄心勃勃，所谓的大踏步前进都是吹牛，等到实地落实的时候却无一可以实现。
但是傅光明的企业家精神是极为罕见的，踏踏实实，厚重深层，他的军旅生涯给他带来了很多军队的作风和气质，是一位风格和气质都很像军事统帅的企业家，还有一位类似的企业家非常类似，那就是任正非。
企业家精神有很多方面，懂战略、懂行业、懂市场、懂管理等等，一个卓越的企业家一定是全能选手，未必会每个方面做极为突出，但必然是一个稳定的全面选手。我从两个历史来谈谈企业家精神。
第一件事是关于早期圣农为什么可以成为行业老大的故事。2012年至2015年，白羽肉鸡行业进入连续4年亏损的低谷期。整个行业谈“鸡”色变，没人敢投资肉鸡行业。
傅光明敏锐观察到，全球白羽肉鸡消费量占全部肉类消费30%左右，并早已成为西方发达国家的第一大消费肉类，在不久的将来，鸡肉也会成为中国第一大肉类消费品。
“危中有机，这是圣农提高市场占有率的大好机遇。”他毅然决定投资70亿元，逆势扩张产能。2016年元旦，圣农顺利完成产业集群建设，白羽肉鸡年产能达5亿羽，市场占有率上升到10%以上，稳坐全国第一的宝座。
第二件事是为什么圣农可以具有祖代鸡技术，这也是在傅光明董事长的领导下做出的自决定。
当年的华为也提出了海思芯片自主可控的战略路径，并且投入了几百亿进行研发，这和圣农何等相似，并且他们担忧的恰恰都出现了。
我们怎么来看企业家精神，企业家精神其实是真正能够创造财富的东西，公司研究层面，最重要的是看企业家精神、企业文化和公司治理结构，我认为这才是企业本质上的核心竞争力，而企业的财务表现是结果与阶段性的现象。
无论是财务数据、商业模式、盈利能力等等，这都是反映出企业家精神的一些指标，而不是本质，如果我们看不清企业家精神，当然可以通过企业做出的实际的优秀业绩来证明，从而我们能够进一步认知企业家精神。
企业家精神不是吹牛皮，画大饼，而是扎根于对产业、行业和企业的深度认知，做出绝大部分人都不敢做出的决定，并且最后做对了，做成了，从而为企业打下牢不可破的基础和护城河。
4、护城河与壁垒已经建成
在这里我大胆猜测，中国白羽鸡行业的大局已定，圣农大概率是未来巨无霸企业，圣农已经做成了全国第一的市场占有率和全国第一无二的原种技术，别的企业哪怕想要模仿和试图超越圣农已经不可能了，为什么？
其一，产能方面，圣农的战略已经被证明是正确的，只要圣农不出大的问题，按部就班地扩张产能，通过自建、并购等方式上下游继续扩张，并且扎根终端，没有人能撼动圣农的市场地位。
别的企业具备的盈利能力、资金实力都远远不如圣农，在怎么努力都没有用，企业经营不是一个单纯一个维度东西，而是人员资源、资金资源等等一系列的综合产物，而综合比较起来圣农完全和别的企业不是一个数量级的。
第二，原种方面，圣农通过多年研发研发出来的技术，连圣农这么头部的公司集结全中国如此强的科研能力尚且需要6年，其他腰部企业需要多久？哪怕有时间，能投的起如此庞大的科研经费吗？
更何况如果圣农开始对外引种，把引种成本降低到一个水准，让整个行业也能保持一定的盈利水平，别的企业根本没有必要自主研发原种，只要老老实实做好自己的养殖工作就能活的很好，还有必要去自己研发吗？
总而言之，圣农在养鸡行业的护城河壁垒都已经建成了，只要不出黑天鹅，中国养鸡业大局已定，剩下的只是圣农按部就班地把前期规划逐步完善，剩下的只是圣农打扫战场的时间罢了。
5、价值投资先胜后战。
老祖宗孙子有曰：故善战者，立于不败之地，而不失敌之败也。是故胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。
我也很喜欢邱国鹭先生的一句话“价值投资不数星星，而数月亮”。
这里反映的一个事实就是，价值投资的一个打法是选择明确具有胜机，并且已经具备强大护城河和商业壁垒的企业，伴随企业成长。不参与还处在激烈竞争和厮杀的行业阶段，比如当年06年的格力电器和美的，都是高举胜者大旗的头部企业。
价值投资先胜后战，我们坚定地和胜利者，以及未来继续胜利的企业站在一起，他们才是财富真正的创造者。
西湖铸剑师
2020年11月14日 于西湖畔
$圣农发展(SZ002299)$ $立华股份(SZ300761)$ $益生股份(SZ002458)$