昨天有球友问我能不能谈谈什么叫做公司的“基本面高位”，今晚来系统谈谈
个人有三高：高血脂、高血压、高血糖，都是代表个人不健康的表现。公司也有三高，我称之为“基本面高位”、“估值高位”和“情绪高位”，这也是代表了公司不健康的表现可能性，但仅仅是不健康的表现，是否意味着公司真正的健康与否，需要结合起来综合判断，今天先说第一个——基本面高位：
基本面高位一般有三种情况，需要细细分类讨论：
第一类是属于周期股，因为某种原因或者行业发展发展，比如09年的基建、有色等等，出现的集体性的井喷式行业景区带来的基本面高位，是非常常见的。17年的方大炭素代表的石墨电极、19年年中的养鸡股也有出现过短暂的基本面高位情况。我称之为“行业周期性带来的基本面高位”
近期的基本面高位情况要数猪肉板块，牧原股份、天邦股份、正邦科技。猪肉股的基本面高位情况是由于18、19年的超预期的非瘟导致的今年猪肉价格高企，上市公司大量出栏猪肉价格带来的高景气度。
基本面高位是什么意思，指的是未来的基本面情况会往下走，也就是说对于猪肉板块来说猪肉价格这个基本面要素的下行已经是铁板钉钉的事，所以我认为是基本面高位，起码是基本面高位的一个核心标志。当然猪肉股还有成长性的逻辑在，所以在此只是举一个例子，并不代表本人当下看空猪肉股的所有逻辑。
周期股的基本面高位往往带来的标志是：周期产品价格很高、全体行业上市公司盈利水平远超历史同期、周期股估值高位等等。
基本面高位的第二种情况是行业达到扩张的天花板，也就是扩张无法复制前期的速度，收入利润面临减速甚至负增长，渗透率无法增加，我称之为“行业瓶颈带来的基本面高位”。
第一个案例是，15年左右风头无二的百润股份的RIO，RIO作为20亿单品的大规模发展是几个要素：
第一是公司通过营销渠道大力推广RIO鸡尾酒，第二正好是当时时尚流行，所以一阵火爆。
但当发现百润的鸡尾酒已经连4线小镇的酒吧和Bar都可以覆盖的时候，就要意识到，行业的增长已经到头了，行业天花板已经到了。后来结果大家也都知道，百润连跌四年，市值最高跌去90%。直到最近几年依靠新的单品再度起来。
第二个案例是著名的可口可乐，可口可乐97年到10年几乎10年没有涨，其背后的核心逻辑就在于全球化和国际化的渗透已经达到了鼎峰，不再有新的增量市场，行业天花板再度出现。
这两个案例贡献给我们的都是消费品中的酒类和可乐类的产品，其特点都是快消品、饮品，和白酒这类的产品特点是完全不同的，所以很容易存在渠道驱动下的行业天花板，渠道渗透率达到了极限，必然带来的是增长的极限。
树不可能涨到天上去，基本上任何企业都会有行业的天花板，只不过要看长度、厚度和有没有第二曲线增长的可能性，如果没有把握好行业天花板就去随意购买公司，很容易买在业绩表现良好的“基本面高位”位置上。
第三种基本高位的情况在于行业扩张没有达到天花板，但是企业竞争程度开始白热化，进入深水区，这时候往往是行业大洗牌和出清，对于非龙头企业来说，甚至对于很多不具有核心竞争力看起来规模很大的企业来说，都是基本面高位。
上个十年的家电战中，度过了行业高速景气增长期，进入中低速增长后，马上格力、美的和大量厂商开始价格战，从事后看，美的和格力都跑出来了，但是从事前看，比较难百分百判断这两家跑出来的可能性，因此买入其他可能能跑出来的企业来说，就是基本面高位。
当年团购的百团大战的时候，美团不是规模最大的，也不是做的最早的，但是确实经验最丰富的、实力最强的之一，反而能够跑出来。
一句话，行业大洗牌，有能力的占山为王，没能力的一败涂地。我称之为“行业洗牌带来的基本面高位”。这里企业能不能跑出来，不是由规模、收入、市场占有率来决定的，而是由企业核心竞争力、壁垒、对客户需求的理解、对市场竞争的策略性、企业战略的定力、CEO的格局眼界和心胸等决定的，不是一个显性要素，而是隐形的，所以比较难直接判断。
三种情况，“行业周期性带来的基本面高位”、“行业瓶颈带来的基本面高位”、“行业洗牌带来的基本面高位”分别对应的是不同类型行业，以及行业发展过程中可能出现的不同特征。
而是不是基本面高位就不能投资了呢？
其实完全不是，因为基本面高位指的是当下的基本面情况有往下的风险，但如果所选标的可以抵御基本面带来的波动，甚至化周期为成长，就有加冕为王的可能，预知后事，请听下回分解！