【保住本金的思考】回顾过去几年的投资动作，没有犯大错，没赚钱但很幸运的保住了本金。
从2020年开始，年中持有茅台（49%），抄作业的万科（28%），平安（12%，后换股同仁堂），天士力（11%）。
到2021年5月，发现抄作业的错误后，砍仓抄作业的万科，同仁堂和天士力，亏了一大笔钱。换股成持有茅台（73%），云南白药（27%），中间拿10-30%的仓位做过几次茅台和白药的切换，就是茅台股价高了，切换到股价更低的白药，等白药股价高了，再切换到茅台股价低的时候，把砍仓抄作业亏的钱基本都赚回来了！
中间买过100股羚锐制药，大概6块钱买，8块钱卖，大概赚了200块钱；
还买过100股恒瑞医药，大概30块钱买，39块钱卖，大概赚了900块钱；
记得还买卖了点可以忽略不计的200块钱左右的片仔癀。
这几笔投机操作，大概赚了一千块钱。
再无其他投资动作。
过去几年投资既没有赚钱也没有亏钱，基本保住了在经济上行阶段（2010-2019年股市牛市阶段），投机（事后看）赚到的本金。
对比同期沪深300指数，从2020年底的5211.29点跌到2023年底的3431.11点，跌幅-34.2%，年化收益率-9.9%。
另外，这几年港股美股投资相对顺利，赚了不少钱！
总之，投资动作少一点，持有优质公司可以规避部分风险，结果相对来说好一点。
几点思考：
1、对方法论的反思。最近和朋友交流探讨价值投资方法论：
价值投资的美妙之处体现它在逻辑上的简洁性。它基于两个简单的原则：价值的多少（内在价值）和永不赔钱（安全边际）。
巴菲特的方法要利润不要市盈率，通过利润和分红收回成本。在美国有效，在中国有效，经济上行有效，下行也有效。
巴菲特把定量和定性，价值和成长平衡的非常好，买得都是相对成熟期的优质公司，真正做到了要利润不要市盈率，通过利润和分红收回成本。而大多数投资者一直在价值股与成长股之间反复纠缠。价值股投资与成长股投资，“这两种方法最终是相互交融的。在计算价值时，成长本身就是一个组成要素，本身就构成一个变量，其重要性从可以忽略不计到影响巨大，其影响可以是负面的，也可以是正面的。”巴菲特说得对，投资本来就应该投资有价值的公司，一个没有价值的公司本来就不值得投资，所以他认为“价值投资”这个词组是多余的。
成长股投资从成长期到成熟期持续的时间非常长，要持有一个公司从成长股到价值股的完整阶段，才能够真正赚到大钱。持有过程常常难以把握，有时候市场估值会偏离内在价值非常远，但赚估值变化的钱，对长期投资者来说，某种意义上在整个持股周期只有一次。真正优秀的公司，在成长本身的过程中，股价都会被利润和分红填平，估值的修复往往是一次性的，归根到底还是赚企业增长的钱。
成长股投资要警惕那些相信宏大叙事（人口老龄化，人工智能），寄希望于估值扩张的讲故事行为。买成长股经济上行会成为股神，因为市场上涨阶段，忽略一部分估值，不看财务报表是可以的。但脱离了数据的定性逻辑在经济上行周期是有效的，但一旦经济下行就很麻烦。我觉得有比较大的运气成份。其实蛮好判断的，如果是凭运气赚的钱大多早晚都会凭实力亏掉的。如果有人几十年运气都很好，千万别觉得那是幸存者偏差。巴菲特讲的那个扔硬币实验就是个很好的例子。
最终我觉得巴菲特的“买股票就是买公司”的股权思维投资理念最正宗，最适合我们普通人学习、模仿、实践。我们买得不是股票，是公司的一部分所有权。只要公司生意好，而且你买的价格不是高的离谱，你的收益也差不了。投资就这么简单。
嘴里说着熊市牛市啥的，心里其实想的都是赚市场的钱，其实就是投机的意思。投资赚的是公司赚的钱。这两者有着很大的区别。
另外，估值的标尺衡量内在价值没有什么问题，实际就是一简化版的现金流折现思维方式。其中的十年回本也是股权思维，只是应用的过程中，搞成了低估买进，高估卖出赚差价，忽略企业本质这个地方搞错了！因为用公式的人往往会陷于细节而忽略整体。
以前搞得高市盈率投资、相信宏大叙事讲故事等，事后看都是错误的，正好这几年验证了我们投资体系的缺陷和问题。
人不可能不犯错误，但对我们来说，犯过错误，反思希望下次不犯了。
坚持该坚持的，修正该修正的。坚持正确和修正错误或者有一些不完善的地方，人生就是这样一个过程。
对于方法论的实践体会，价值投资的基本原理和方法论都是公开的，只是每个人的理解可能很不一样，有的功力尚浅浮于表面形式，有的功力深厚能把握本质内涵，我觉得确实是个性化的东西。投资风格因人而异，有的人天生就能看懂难以估值的东西，有的人则没有。投资不是只有一种风格，每个人要根据自己的品性和能力选择适合自己的风格。
我自己的实践体会，投资赚钱主要靠专注和自律。专注就是要想明白生意的本质，这门生意到底是怎么赚钱的，能赚多少钱，能持续多久，努力理解生意本质的东西。真正看懂的生意会有一种说不清楚的（Know-How）、看懂了的感觉，但我的商业认知低的可怜，财务报表也不常看，仅能看懂个大概意思，懂一些基本的数据和概念。自律就是在投资决策的时候，下手稳赚狠，一旦意识到错误，砍仓毫不手软。市场经济只需要在一个狭小的地方拥有正确的优势认知，就能够赚到足够多的钱，我主要靠专注和自律这两点投资赚钱，别的都不重要，也没多大用处。
唉，投资没有捷径，居然花了十五年时间才真正理解股权思维，这是以前想都不敢想的事情。
太愚钝了！
2、信心比黄金重要。信心是很重要的东西，即便是有些人收入没跌，还在缓步增长，但经过2022年那种说来就来的shut down，以及眼见的失业率，家附近饭店关门，现在一点不愿意乱花钱，计划内的学区房、升级suv，装修，出国游，都停了！
最早房子不贵的时候，
很多人不敢贷款几万元，错过了买房最佳时机。
为啥不敢？
因为当时没有收入预期，大家穷怕了，好日子没几天，不知道持续多久。
后来几十万、几百万、上千万都敢贷款，为啥？
因为预期增长的，好日子过久了。
为啥现在又不敢消费了？
对应经济下行周期，股市也相对低迷，但资金永不眠，人性永不变。很多人认为这次不一样了，但是时间会证明，这次还一样，因为资金永不眠，人性永不变。我们所谓的周期，归根到底还是由人性决定着的，所以，投资有时需要洞察人性的底层逻辑。
3、质量的隐忧。质量的最大成本在于看不见的地方，但这些年往往大家最忽略看不见的地方的成本，能省就省，能少则少，能差则差…… 低质低价产品流行。
很多人对隐形的成本没概念，
我举个例子：
手机充电线，好的充电线可以用很久还不伤手机，差的充电线很快就坏了。外观看起来一样，为啥质量差别那么大？
汽车电器化，很多零配件都没那么严苛的要求了，便宜是王道。车评人天天换新车，所以不太在意车的耐用性。但没有多少人会像车评人那样天天换新车，二手车、旧车也会有各种问题。
低质低价不会长久，选择公司的时候，要尽量避免低质低价产品的公司。
对于个人投资者来说，不要在股市做任何竞争性的生意。把非垄断性的生意换成垄断行生意，把尾部生意换成头部生意，把不长久的生意换成长久生意。
4、分享的意义。从2010年段永平开网易博客，发雪球帖子交流开始，自己也跟着开了博客，雪球账号，开始分享投资。
目前是互联网社交媒体时代，流量和粉丝数是门生意，但对于我来说写东西主要是分享交流、记录方便查找资料，我主要靠投资实战赚钱。现在发现普通人分享的意义不大，事后看好多都是错误的认知，我也基本是以整理收集信息为主，类似投资学习笔记，自己原创的东西就是偶尔的几句点评，分享的价值确实不大。
想明白这些东西后，发帖子的热情和数量瞬间下降了，也基本淡出价投江湖了。当然，我的水平有限，投资交流的意义也不大，也顺便清理了一下朋友圈，把不常联系，不回信息的朋友都删了，节约了很多时间思考投资。
这些年下来，主要通过互联网学习投资，在投资里面打交道的人多了，见得多了，有的也慢慢变成朋友了，但随着4、5年时间股票市场长期不赚钱，慢慢慢慢的内心都变成绝望了，走着走着都走散了！
投资每天都在修行，认知永无止境，享受认知被市场证实的乐趣。
——2024.7.22