【信托基金多元化投资的作用】公开资料显示，微软在1986年登陆纳斯达克市场时，比尔·盖茨持股比例达45%，1994年，盖茨聘请了投资高手迈克尔·拉尔森作为家族信托负责人，并通过家族办公室——瀑布投资（Cascade Investment）来管理其资产财富。
为避免盖茨的财富过度集中于微软公司，拉尔森将财富分散投资于科技行业以外的资产，每季度减持微软公司股票所获得的现金，大部分被转移到瀑布投资进行管理，避免对家族主业科技行业过高的风险敞口。
比尔·盖茨1986年持有微软45%的股票，1994年聘请投资高手迈克尔·拉尔森来管理其资产财富，后来连续每年减持微软的股份，由45%直降为1%。套现的资金将其转变为多元化投资组合，分散投资股票，房产、债券等金融产品，进行资产配置。
微软如今市值近3万亿，如果比尔·盖茨不减持，一直持有到今天，他的身价是1万多亿美元，绝对的全球首富，而如今比尔·盖茨身价1000多亿。比尔·盖茨现在的主要收入是投资，他从最初持有微软45%的股份减持到如今的1%。
对比网友 的看法，那些笑话盖茨因为套现微软(MSFT) 股票做投资而少赚几千亿的，是不是可以也参考一下惠康信托这个反例？
惠康信托（Wellcome Trust，与惠康超市无关，和GSK有关）令人敬佩。不但投资回报做的不错，还规划每年捐出大概4%的资产进行基础医学研究。
1986年以前唯一资产就是Henry Wellcome爵士死后留下的Wellcome制药100%所有权(葛兰素史克(GSK) 的前身之一）。通过1986年的IPO和1992年的增发，回收了现金，开始分散到其他资产。
在惠康制药1996年合并入GSK之后，惠康信托在未来5年分批把GSK股票全卖掉了，换成一个多元化的投资组合。（巧合的是，之后GSK就不怎么涨了）。
在20年之后的今天，葛兰素史克(GSK) 股价依然没有恢复当时的高点。
现在总资产259亿英镑（折合2200多亿人民币），是医学领域仅次于盖茨基金会的第二大慈善基金，与霍华德·休斯医学研究院可以相比拟。
他们的投资目标是平均每年高于通胀4-5%的资产升值，从而在每年捐出4%资产的基础上依然保证未来的基础医疗研究能得到同样购买力的开支。
实际投资表现也实现了这个目标。成立以来33年的年化回报是13.6%，过去10年11.7%。不但大幅跑赢股票和通胀，波动也只有股票的一半。
1、如果惠康基金会当初决定单吊GSK一只股票？
由创始人捐献单一公司股票来设立的慈善基金会，马后炮们会说盖茨如果单吊一只微软(MSFT) 就牛了。
可是从概率上说，单吊策略对于有持续开支的基金会是很不明智的决策。
以下这些现在世界最大的策略基金会们，如果是一直是单吊最初注入的资产，而不是多元化投资，在每年4%开支率的损耗下，哪里能有现在的规模。
即使单吊的是微软股票，在2015年股价开始起飞之前，十多年的股价低迷，即使仅仅是每年4%的开支损耗，也会在黎明前耗尽大部分本金。
惠康基金会（葛兰素史克(GSK) ，股价一直未恢复25年前的高点）；
休斯医学研究院（通用汽车(GM) ，金融危机时清零重来）；
福特基金会（福特汽车，股价和30年前差不多）‘
麦克阿瑟基金会（CNO保险，破产重组）；
Kresge基金会（K-Mart，破产）；
杜邦基金会（杜邦，股价和20年前差不多）；
摩尔基金会（英特尔，股价一直未恢复25年前的高点）。
2、资本支出
惠康信托每年要支出大概4%的资产进行基础医学研究，而且这些研究的成本预算越来越高，远高于通胀。盖茨的支出速度则又高于惠康信托，因为他打算在自己死之前就花完。
如果惠康信托当时单压一只股票，无论是GSK还是牛股微软，有两个问题：
一是，凡人并有没有水晶球，没法马后炮知道选的是GSK还是微软；
二是，每年资助科学研究的开支是雷打不动的，可不是喊几句波动不是风险的口号然后鸵鸟一下可以解决的。紧迫的科研课题不能推延，预算无法打折扣，像盖茨资助那种救命的项目更是时间无价的，而且都要真金白银花钱，不能鸡汤。
惠康信托每年现金流出金额都在上升，不但不能像打工族那样因为收入远高于财产而可以无限弹药补仓，还必须无论股市涨跌都要定期变卖资产，大幅波动会带来永久性损失。
大部分人的收入是远高于财产的（主要是因为财产少。。。），所以并无法切身感受到财产大＋净现金流出这种情形下的投资需求。这也是为什么更多人会与“盖茨因为做投资少赚几千亿”的段子有共鸣。
另外，大部分人也很难想象，自己眼中是可选或者“炫富”、“没用”、“性价比低”的一些开支，对于其他人可能是铁打不动的日常刚性开支。所以总有“我平时花钱不多，股票涨跌无所谓”的说法。
所以，双方的看法都没有错，只是面临的投资需求和追求完全不一样。
……
不同需求对应不同的投资逻辑，长期看单吊一只股票和多元化投资组合各有利弊。长期实现资产管理的保值增值，以及合理的开支是最终目的。
投资组合的构建靠科学，甚至是加艺术了。很多企业家既是创始人，又是大股东，他整个家族的身家可能都在一个公司里面。所以数量多少是形式，对于一个家族来说，三五只股票确实就够了。
——2024.4.8