【买入那一刻】巴菲特：如果你得密切追踪一家公司的动态，那就不该拥有它的股权。
我理解为：长期持有的公司，跟踪公司不需要花太多精力，短期的变化无需跟踪。也就是说，我力求在买入那一刻，就能决定了我投资的未来最低收益。当然这也仅是我的美好愿望。关于很多朋友说，买入价格不重要。对我来说，我理解这句话的意思：如果这个企业真的能长期以较快速度增长。而目前价格处于底部区域，那就没必要太斤斤计较买入价格了，这个也是对的。比如，优质企业的股票虽然价格是其账面价值（净资产）的两三倍，但仍然是非常便宜的，因为该公司的市场地位隐含着成长惯性，它的某个管理人员可能非常优秀或者整个管理体系非常出色等等。
股权思维与实业思维的结合点，在于净资产、净资产收益率。
“尽量用净资产买进股权（相当于实业原始入股），净资产收益率ROE就是你的收益率，只有买入那一刻与股价有关（留够足够的安全边际），后期就完全远离股价远离市场波动纯看企业发展状况了，是年化复利15%还是18%或12%的问题了，一切交给时间近似躺平了。”
——这句话对理解股权思维太重要了！
对买净资产，净资产收益率的股权资产认知，最大的作用是整个股权思维方式彻底改变了，远离了那种低估买进高估卖出的股价博弈思维！这种思维方式的转变，不在同一个频道，是说不清楚的，这种知识属于Know-How！
欧文.费雪说，资产就是能够产生收入的一切事物，而收入是一连串的事件，所以资产是收入的贴现值。净资产也就是股东权益，构成分2项或3项：股东入资（实收资本或股本、资本公积）、利润积累（盈余公积、未分配利润）、非利润性资产增值（利润表中汇兑收益、公允价值变动收益）。买净资产靠每年净资产收益率推高的股东权益。净资产收益率这个思维方式，包含了买净资产相当于企业原始股东的入股，再加上企业持续盈利能力增长（高净资产收益率）来推动内在价值上涨，根本不需要考虑股价或市场出价。买净资产相当于买原始股、买非上市公司，也构成了我们完整的买非上市公司的投资体系！
其实，投资就是放弃一种资产，获得另一种资产更多的未来现金流的折现值（本质就是买股权资产）。未来现金流可以转化为净利润，而利润等于净资产×净资产收益率。大家一分拆就知道，如果一个企业想成长，它要有净资产的增加，以及相对较高的净资产收益率。假如一个企业今年的净资产收益率是40%，明年是20%，后年是10%，这不是成长股。所以真正好的公司，就是又便宜，又有成长。复利是建立在长期稳定的净资产收益率上，我们的得失之心是以企业的长期股东权益平均回报率为准！关注点彻底改变，应该去掉任何博弈成分慢慢变富。关键是养成这种思维方式之后，就不会再看股价了，股价影响为零！
买股票就是买资产，就是买非上市公司，这个股权资产思维方式比较微妙，大家眼睛都是盯着股价，盯着净利润，满脑子都是博弈思维方式，投资实践中比较难转变成股权思维，复利思维。
能看懂文字需要相当的悟性，即便是把股权思维的原理搞明白了，真信也不容易。
把买资产三步曲再系统梳理一下：
1、买资产的锚定效应
——以前买股票没有锚，主要是盯净利润增速，都是飘在上面，这次以净资产为锚，更踏实更有底气。
格雷厄姆那个时代打折买清算净资产清算套利；以清算价值三分之一的价格买入股票，特别是建一个这样的组合，安全边际非常高，基本是稳赚不赔的。捡烟蒂的人越来越多，这种投资方法就没那么好用了。
比如，沃尔特·施洛斯一生遵循老师格雷厄姆的教诲，是狭义价值投资（低估值投资）最忠实的追随者和最坚定的践行者，其理念的纯正程度甚至要超过格雷厄姆本人。沃尔特早期的标准是买入市价低于运营资产的三分之二的股票，后来随着资本市场的日渐成熟，这种策略已经买不到股票，于是沃尔特又对投资体系做了与时俱进的优化，以净资产为锚，买入低于净资产一半的股票，再到买入低于净资产三分之二的股票，一直到买入价格为净资产附近的股票。
擅长捡烟蒂的超级投资者“烟蒂股投资”沃尔特·施洛斯，将低估值投资策略演绎到了极致，创造了比肩股神的骄人战绩，取得了47年年化20.1%的惊人收益率，难能可贵的是施洛斯在47年投资生涯里只有7年产生了亏损，且只有一年亏损在10%以上，表现非常稳健。
巴菲特进化到尽量用净资产附近价格买有经济商誉的好公司；
格雷厄姆没想明白的是，有的公司值得长期持有，能获得良好的收益，哪怕买入的价格是净资产的好几倍。
费雪的成长股投资方法都是经验归纳法，无法量化，而巴菲特吸收了格雷厄姆的买资产原理，加入了可以量化的净资产、净资产收益率为锚，比较容易定量，从而迭代了成长股投资方法论。所以，巴菲特是价值投资的集大成者。
资产的概念：
什么是资产，资产是一切能够带来持续的收入的事物。资产绝不限于我们通常讲得厂房，设备，土地，矿产，等等，这些固定资产，这些当然也可能资产，但也可能不是资产，一切能够带来收入的东西，都叫资产。
其实人类最重要的资产，可能不是我们所讲得那些生产资料，毫无疑问厂房，设备，土地，矿产，这些仍然非常重要，但是他们的重要性不是唯一的，甚至对于很多行业，很多地区而言，他们并不是最重要的。
比如，世界上一些非常著名的公司，他们其实没什么固定资产，像苹果公司，也没有多少资产，他其实没有那么多生产设备，他没有那么多厂房，他都是外包到全世界。苹果靠什么赚取呢，他就是靠他的品牌，靠他的设计，靠他的技术整合能力，他不是靠有形的固定资产赚钱，所以人们逐渐熟悉了轻资产的概念。
专注于科技创新的公司绝大多数都是轻资产的公司，而那些传统的制造业，像钢铁，水泥，等等，这些我们通常把他称为重资产公司。重资产的公司，往往他的利润率，他的边际利润率，他的毛利率，他的净利率都是比较低的。而轻资产的公司，他们的毛利率，他们的净利率，他们的边际利润率，往往都是非常高的。他们靠什么赚钱呢？
轻资产的公司，他们轻在哪里，他们是那些固定资产很少，他们没有多少的厂房，他们的设备可能也不多，甚至办公楼也很少，很多轻资产公司，他们自己没有办公楼，他们就是租别人的办公楼。那么他们拥有的最重要的资产是什么呢，就是人的思想，就是人的大脑，就是他们所拥有的各种各样的天才，奇才，怪才。说实话，一个天才的头脑，他的价值，他所能带来的收入，可能远远超过那些数百亿甚至千亿的固定资产，所以从这个意义上来讲，我们就知道为什么创新如此重要。而创新最根本的是什么呢，就是要把我们这个国家，这个社会，这个企业的天才，奇才，怪才，要把他们激发出来，这个才是一个国家，一个社会，一个企业最最重要的资产。
我们往往非常重视这些有形的物质资产，这些厂房，设备，土地等等，其实这里有很大的误区，我们可以看到世界上今天经济发展最好的地区，往往不是那些高楼林立，不是到处都是有厂房设备的地方，大家到硅谷去看一看，其实你看不到那么多厂房设备，他们靠什么赚钱呢，他们靠知识赚钱，靠理念赚钱，靠新的想法赚钱，他们靠原创的科学来赚钱。所以投资最好选择轻资产、高盈利的公司。
其实有很多企业，他的资产在账面上还是资产，但其实他已经不能产生收入，不能产生收入的资产，其实已经不叫资产了，这个资产就应该把他剔除出去，不能再作为企业的资产。
所以，资产的定义应该反过来，就是收入的贴现值。企业值多少钱，应该是这个资产未来的收入，按照一个贴现率，把他贴现到今天，值多少钱。如果有些资产躺在那儿睡大觉，尽管看起来好像是一堆资产，但其实这个资产没有办法在未来，给你带来收入，未来的收入是零，那这个资产的价值其实就是零。
市净率（PB）估值法：市值/净资产
相比于用变动较大的盈利进行估值，由于企业的净资产往往变动幅度不会太大，因此市净率估值法的稳定性相对较强。
企业在对资产和负债等会计要素进行计量时，一般采用历史成本，就是取得或制造某项财产物资时所实际支付的现金或者其他等价物。在历史成本计量下，资产按照其购置时支付的现金或者现金等价物的金额，或者按照购置资产时所付出的对价的公允价值计量。负债按照其因承担现时义务而实际收到的款项或者资产的金额，或者承担现时义务的合同金额，或者按照日常活动中为偿还负债预期需要支付的现金或者现金等价物的金额计量。所以，公司资产负债表均以历史成本入账，因此负债的账面价值最可靠，资产的账面价值相当不可靠，股东权益的账面价值特别不可靠。
而且，不同企业的净资产差别，比盈利差别更大。举例来说，一家企业的资产是十几年前评估的，那么当时的评估价值和现在的就常常有较大区别。另一方面，净资产中又常常面临不当折旧、不当摊销等问题。此外，不同企业之前，利润的相互可比性较强，但是净资产的相互可比性较弱、甚至很弱。比如，一家钢铁企业和一家证券公司今年的盈利都是10亿元，那么我们可以简单的认为，这10亿元之间有一定可比性。但是，如果它们的净资产都是100亿元，这两个100亿元之间的可比性，就要差很多：现在出售100亿元的钢铁行业净资产，远远难过出售证券行业。
单看净资产容易让我们陷入投资误区。公司的净资产一般都会贬值，大部分公司的实际市场价值都要大大低于其账面价值。
公司赚不赚钱，不完全取决于净资产。巴菲特讲过这样一个故事，说我们要去一批大学生里招聘，那对于大学生来说，他们也是教育的一个产品，如果大学生本身是一个资产的话，那么资产的价值就是连续在学校接受本科教育期间交的学费生活费等等，其实一个班的学生从净资产，从他付出的历史成本来看，每个学生都差不了太多，但是如果你用同样的价钱招聘到一个一般的学生，跟招聘到一个非常能干的、能赚很多钱的学生，那得到的资产回报肯定不一样。单看净资产，这两个学生的投入是一样的，但是这两个学生未来的赚钱能力是不一样的。很多商店也是这样的，同样的地理位置，同样的房子，同样的租金，资产投入都是一样的，但两个商店卖的产品不一样，赚钱能力不一样，给股东的回报也不一样。
所以净资产只适用于主要是依靠拥有实物资产或重置成本形成赚钱能力的重资产企业，比如土地，矿山，煤炭等，这些资源类公司有用，我们可以根据它的净资产价值来评估内在价值。对于大多数生产制造服务行业来说，净资产没有任何意义。
股价=市盈率×利润=市净率×净资产
对策：买入PE、PB低，公司利润和净资产有望增长的企业。戴维斯双升。
这其中，我们又可以把净资产的大幅增长，拆分成两个要素：公司盈利带来的增长，和高估值下新股增发带来的增长。
举例来说，一位投资者以10元的价格，买入一家每股净资产为10元的股票，此时市净率（PB）为1倍。下个月，由于公司业绩暴增，在新的财务报表还没出来之前（账面没有因为经营带来的净资产增加），PB增加到了5倍，股价增加到了50元。
这时候，公司看到自己估值高，新业务不断扩大又需要资金，就在资本市场以5倍PB，增发相当于原来总股本一倍的股票。通过这次增发，公司的净资产会增加50元、变成60元。同时，总股本会扩大一倍，因此每股净资产会从10元增加到30元。对于增发前的股东来说，他们持有的净资产瞬间就获得了200%的增长。
在这个简单的例子中，我们可以看到，成长股因为耀眼的业绩，容易得到资本市场的高估值。而在高估值状态下进行的股票增发，则会为公司基本面带来质的飞跃。
由此，我们可以得到成长股股价爆发背后的三股力量：估值的抬升，企业自身利润率带来的净资产增长，高估值下增发带来的净资产增长。
资产比收入更安全。收入经常会发生显著变化，而资产通常会变化缓慢。以账面价值为出发点确定企业的价值。净资产由于其相对比较稳定的特性，比较容易给我们带来清晰的视角。在沃伦﹒巴菲特长达半个多世纪的投资中，他就一直用净资产来衡量内在增长速度。
价值投资可以分为两个不同的类别。一种类别侧重于盈利的持续性和盈利的再投资效率，而另一种侧重于公司资产的净价值。沃尔特·施洛斯就属于后者。施洛斯认为，投资者在投资中应该努力减少股票价格下跌带来的风险。他觉得能够实现降低风险的最好的方式是重点关注公司的资产，而不是公司的收 入。根据施洛斯1985年接受巴伦周刊采访时，认为普通投资者将关注的重心放在公司未来的盈利上是有风险的。“大多数人都在紧盯公司的收入和未来的 盈利潜力，但我不会加入他们的游戏。个人投资者只有很少的资源，但使用这种投资方法需要与那些有大量信息的大经纪公司分析师们竞争。”
2、净资产收益率的重要性
——ROE（Return of equity），即净资产收益率，净资产收益率被称为股东权益报酬率，正是反映了股东投入资金的获利能力。
净资产收益率是检测盈利能力的好指标，因为它测量的是公司怎样用股东的钱为股东赚取利润。但是因为公司可以通过更多负债来推高它的净资产收益率，所以不要把这个指标当成真理。
净资产收益率ROE是衡量企业长期业绩的最佳指标。高水平的净资产收益率必然会促进公司净资产的高速度增长，从而使公司内在价值及股价稳定增长。ROE越高越好，最低标准得15％以上。
用杜邦分析法拆解，ROE＝净利润/净资产＝净利润/销售收入（净利润率）×销售收入/平均总资产（总资产周转率）×平均总资产/净资产（财务杠杆系数）。可见，如果一家企业赚取一定的利润，其他条件相等，这家企业的资产越少，其价值就越高，这真是一种矛盾，你不会从账本中看到这一点。真正让人期待的企业，是那种无须提供任何资本便能运作的企业。因为已经证实，金钱不会让任何人在与这个企业的竞争中获得优势，这样的企业就是伟大的企业。
三大财务指标：
一是，资产负债率要低。
二是，毛利率要高（工业制造毛利越高越好，商业流通毛利越低越好）。
三是，净资产收益率要高。
净资产收益率就是净利润与净资产之比，其实质意义是衡量股东的投入产出比。净资产收益率越高，代表盈利能力越高，相同的股东投入资本，创造的净利润更多。
如果公司能够持续不断地显示有高于15%的净资产收益率，通常表明股东的投资正在产生稳定的回报，这意味着这些公司很可能有竞争优势。
事实上，净资产收益率也是巴菲特、芒格最看重的选股指标，他们都是基于长期股权投资思维。
股票的回报率很难比发行股票的企业的年均利润高很多。你看格雷厄姆的价值投资原则首要的就是这条。就是讲买股票就是买企业，企业的回报才是股东的回报，而通过估值变动进行博弈获得的回报是不可持续的，也是不符合价值投资的根本原则的。从中国资本市场的实践中也是如此，比如王富济持有片仔癀，林园等人持有茅台，都是从企业的成长效应获得了巨大利益，而不是在市场上高卖低买获得的博弈收益。因此巴菲特说，以合理的价格买入优质公司，长期持有就能获得巨大的回报。
以前我们没搞清楚净资产收益率的巨大作用，老盯着净利润增长速度。判断业绩成长性的最关键财务指标不是每股收益的增长，而是能否长期持续保持15%以上的净资产收益率。但净资产收益率容易受分红，回购，增加负债等因子的影响，导致企业净资产收益率不完全等于平均投资回报率、长期投资回报率。因此，除了特殊情况(比如说负债与权益比例特别高的公司或是重要资产在资产负债表上记录的价值不真实的公司)以外，我们认为净资产收益率是一个更加合适的管理层取得经济业绩的衡量指标。
3、保底收益率（ROE/PB）的思维方式
——也可以叫PB、ROE估值模型。这种保底收益率思维方式，能大概知道我们未来通过净资产收益率赚多少钱。
保底收益率＝净资产收益率/市净率＝ROE/PB。
保底收益率ROE/PB，就是算一下今年你投入了多少钱，几年后能收回多少资产（不是市值，也不是净利润）。保底收益率ROE/PB，其实就是市盈率的倒数（1/PE），ROE＝净利润/净资产，而PB＝市值（股价）/净资产，ROE/PB＝净利润/市值（股价），其实也就是市盈率的倒数，PE＝市值（股价）/净利润，1/PE。市盈率是回报时间，市盈率的倒数就是投资回报率，也就是保底收益率ROE/PB，短期收益看ROE/PB，长期收益看ROE，长期收益无限接近于ROE，持有期间不操作的话。可见，投资没有绝对的公式，主要是转变买资产、买非上市公司的思维方式，从而带来身心愉悦。
伴随着沃伦﹒巴菲特和查理﹒芒格的思想在国内的部分普及，不少投资者学会了“要买高ROE公司”（ROE意味净资产回报率）的道理。主要的原因在于，芒格所说的“企业的长期ROE约等于基本面增长，一家公司的长期股价增长会和它的ROE近似”，是有“PB（市净率），资本市场定价大多时候不离谱”这个前置条件的。缺了这个前置条件，如果股票的估值一直很高，用10倍PB、甚至几十倍PB买入ROE在20%到30%的好公司，那么长期的股票价格增长，会远远低于ROE。所以，当估值过高的时候，高ROE公司给投资者带来的长期基本面增长也会减慢。反之，当估值过低的时候，即使是一般般的公司，也会带来优秀的资本回报。
满足买入净资产附近和企业净利润的长期快速增长这两个条件确实是躺赢。买到净资产价格，或者买到几年后就能覆盖净资产的价格，实际是一种理想状态，需要具体企业具体分析。
分三种情况：
一种是你买到净资产价格，理论上买入当年就可以享受净资产收益率的复利回报。长期净资产收益率7.18%是及格线，相当于十年回本的生意思维，最好净资产收益率能达到15%以上。
一种是你合理溢价买净资产，这个就需要当初溢价购买的无形资产好的商业模式、好的企业文化推升净利润，提高净资产，等到净资产达到当初的合理溢价，也就可以享受未来的净资产收益率的复利收益了。
一种是你买到了一家现在净资产收益率很低，但将来净资产收益率很高的公司，在非常便宜的时候买入，就能获得超额回报。发现拐点重仓，那你就可以享受净资产收益率持续提升带来的净资产价值重估收益，还可以享受未来稳定下来的高净资产收益率的长期复利收益。
保底收益率（ROE/PB）的计算：
比如，2021年初长江电力股价是19块多，差不多是2.5倍的净资产价格（每股净资产7.57元，19/7.57=2.5倍）。
16%的净资产收益率，以2.5倍净资产价格买入的股东，回报率也就6.5%左右（ROE/PB：16/2.5=6.4%）。
即使回报率按每年5%增长，十年后的回报率也就10%，6.5×（1.05）^10＝10.6%。
十年平均回报大概8%，（6.5+10.6）/2=8.5%。
从分红角度看，当时股息率差不多4%，每股分红0.7元，0.7/19=4%。2022年公司特别分红实行净利润100%分红，每股分红0.85元，后续公司规划按不低于70%净利润比例分红。
对比2021年初中国神华的保底收益率。当时粗算如果神华股价总是在净资产18元（2020年底净资产18.13元）附近，神华后续不再投资低回报率的项目，之前已经投入很多资金但停产的火电项目能投产产生效益，每年分红再投入，长期可以有15%的收益（净资产收益率2020年11%，2021年13.64%，2022年18.07%；长期净资产收益率大约15%）。
从分红角度看，股息率有10%（分红2021.7.12每股分红1.8元，2022.7.11每股分红2.5元，2023.7.5每股分红2.5元，合计1.8+2.5+2.5=6.8元），现金分红十年可以回本。
长期投资是要算账比较的。当初如果选择持有长电，那目前成本17块左右，截止到2023年6月30日，股价大约22块。从分红角度看，股息率有4%（分红2021.7.16每股分红0.7元，2022.7.21每股分红0.81元，2023.7.21每股分红0.85元，合计0.7+0.81+0.85=2.36元）。回报率：22+2.36=24.36/19=1.28，28%。
从这两年的情况看，神华的回报的确要快很多，截止到2023年6月30日，神华股价大约30元，分红6.8元，回报率30+6.8=36.8/18=2.04，104%。
显然，无论从哪个角度去算，神华的投资回报率都明显的更高。而造成长电长期投资回报低的原因，正是短线投资者眼里前几年长电赚了大钱的：估值大幅提升。
可见，保底收益率这种方法比较适合非轻资产股票，业务稳定的垄断性企业、高壁垒企业，而不是中下游那些动不动卷的行业。比如上游资源股，运营商最适合这种做法。此类股票长期持有是可以获得长期roe收益的，并不是所谓的周期股做个1-2年。持有五年十年都可以，只要不高估出现。比如，一个非轻资产股票，它的盈利能力就是roe，如果这个公司持有十年，它的估值pb保持不变，那么持有十年的收益率就是它的roe，十年roe如果都是20%，那么你的十年复合回报率就是20%，如果这十年拔了估值，比如pb从1变成2 那么回报率还要再翻倍。
保底收益率这种方法有很大的局限性。有很多轻资产行业不适用。比如负债太高的，高科技迭代太快的，靠品牌商誉和脑力灵感赚钱的就不适用。像茅台就不用看PB，假设茅台把帐上的现金全部分给投资者，不会影响茅台的盈利能力，茅台从银行借点钱，把净资产全部分给投资者，股东权益为零，PB无限大。也不会影响茅台的价值。所以，茅台是不用看PB的。
所以保底收益率并不严谨，也不适用所有公司。
投资其实就是看投资回报率，投资的过程：1、参考股东权益净资产出价。2、买入一部分做了股东。3、参考股东权益回报率算自己的长期收益。
用股东权益收益率（约等于净资产收益率），这个指标来判断是否合适投资。因为，我要买入某公司的一部分做股东，首先第一步就要谈转让价，要谈价首先要找个锚，看看公司有多少净资产，也就是股东的权益是多少。我把它作为我出价的一个重要的基础，然后再根据企业历史平均净资产的盈利能力，也就是长期平均股东权益回报率，来决定我的出价是在这个基础上折价还是持平或溢价。只有把账算清楚了，预期才能合理。
我买了公司的一部分，就是真正的股东，这时我的思维重点就是：公司长期能给我带来多少回报。能够得到满意的回报，至少是合理的回报，不低于无风险收益的回报，这个才是最重要的。
投资是要讲长期投资回报率的，我投资做股东，主要就看一个：投资回报率。其他的都是锦上添花。要算清楚投资回报率，算算回报是否满意，大概多久能收回投资。回报满意，而且比较有把握就买了。回报不满意，就等待回报率合适的机会。
投资股票有一个长期投资回报的基本原理：长期投资回报率≈长期股东权益平均回报率。比如，计算自己某笔投资的回报率，要看你是否打算永久持有。如果永久持有，就不考虑退出，也就没有了卖出价。计算回报就不需要考虑股价。如果这笔投资你是考虑要退出的。那计算回报率的时候，就要考虑退出价的因素，我个人又会取保守价。如何估计保守退出价，也是个具体问题具体分析的事。中国神华我给出的保守退出价就是净资产（19.82元）。中国神华目前的价格30块就是一个尴尬的价格。中国神华30块的价格就是我长期投资利益最小化的价格。所以我感叹股市的神奇，股市的股价绝大多数时间都是让投资人利益最小化。这一点也好理解，有超额利益，总有人去填平。
当我们以很高的PB买入一个股票时，我们短期从公司获得的回报率就极低，它与股市或股票受到的乱七八糟因素影响导致的股价波动比起来就微不足道，也毫无支撑可言。这就是分分钟套你，让你不停坐电梯的原因。而如果这个公司可以保持长期高速发展，你从公司获得的收益率也会不断的提高。当有一天你从公司获得的回报已经很高，股市的波动幅度已经无法忽略这一回报时，你的账户就不会再亏损或者坐电梯。与此同时，场外的投资者也会看到这一收益变化带来的高回报，他们会蜂拥而至，直到把股价买到收益率又变的不够吸引为止，甚至股价还会涨到又让收益率变得极低。这时你的账户市值就会跟着膨胀。
股市很神奇，它有一股神秘力量，总是能从股价上体现出我们从公司获得的回报。也就是巴菲特说的：股市长期是称重机。
长期投资回报率不是年底股价-年初股价（卖出价格-买入价格），而是企业的每股盈利。与股价没有关系。价投买入的那一刻，我们根据当下的情况是打算永远持有的，没打算持有十年，就一秒也别买入股票了。如果在持有中慢慢发现了问题，无法长期持有，那就要分开。不要因为当初发誓而不好意思。长期来看，巴菲特手里留下的长期持有的股票也只有可口可乐，喜诗糖果。但华盛顿邮报，柯达胶卷，IBM，早就没了。如果比亚迪现在100左右，估计他也还留着。任何公司都不会一路增长，也会有张有弛。总之，尽量要保守一些，想清楚，不会错。
以上是网友散户乙的解读。
买资产三步曲：1、买资产的锚定效应；2、净资产收益率的重要性；3、保底收益率（ROE/PB）的思维方式。这次打通买资产的认知，由原来的只考虑持续盈利能力，增加一个考虑买净资产原始股，买非上市公司这种躺赢的思维方式！
买股票就是买净资产原始股、买非上市公司的观点更容易接受和理解，就是回到买公司层面，有买资产的锚就不会犯大的错误。——这种朴素的定量思维方式其实想明白以后，心态调整，我现在花在投资上的时间瞬间大幅下降了，以前段永平老说他花在投资上的时间不多，确实不需要花太多时间，这次真正理解了！
——2023.6.16