【白药2022年一季报点评】在经济下行压力下，白药一季报，半年报估计都很平淡。
1：市值情况。2022年一季报，云南白药收盘股价81.82元，股本12.83亿，市值1050亿。相比2021年报收盘股价104.65元，股本12.83亿，市值1343亿，1050/1343=0.78-1=-0.22，下跌22%。
2：业绩情况。2022年一季度实现营收94.3亿元，同比下降8.7%；实现净利润9.14亿元，同比增长19.81%；扣非净利润13.20亿，同比下降3.34%。
货币资金106.71亿，上期余额188.71亿，本期支付对外股权上海医药认购款，货币资金减少82亿，投资支付的现金115.52亿。
2022年3月25日，支付认购资金109.10亿元认购上海医药，4月8日完成过户，半年报应该体现在长期股权投资。4月12日，云南白药公告作为战略投资者、以109.10亿现金参与认购上海医药非公开发行股票，交易完成后，云南白药将持有上海医药18.01%的股份，持有6.66亿股，认购价为16.39元。上海医药2021年报现金分红0.42元/股，白药可分红0.42×6.66=2.8，约2.8亿。
3：炒股情况。据2021年报其中白药最大持仓小米集团持仓成本16.32亿，期末市值17.01亿，收盘股价18.90元，持股数量17.01/18.90=0.9亿股，则买入股价约为16.32/0.9=18.13元。
2022年一季度收盘股价跌到13.94港元/股，13.94/18.90=0.74，浮亏约26%，则市值损益为17.01×0.26=4.42，约-4.42亿元。
2021年报持股市值47.2亿，一季报持股市值40.25亿，炒股浮亏5.25亿，其余股票浮亏5.25-4.42=0.83亿。
合计浮亏，4.42+0.83=5.25亿。2019-2021年公允价值总收益，2.27+22.4-19.29=5.38亿。5.38-5.25=0.13，截止一季报整个二级市场投资收益0.13亿。
预估半年报，截至4月28日收盘股价跌到11.36港元/股，11.36/18.90=0.60，浮亏约40%，则市值损益为17.01×0.4=6.80，约-6.80亿元；
调整投资总额，2021年报股票投资总额不超过最近一个会计年度审计后归母净资产的8%(原为15%)，净资产382亿，8%，382×0.08=30.56，约30亿。一季报公司进一步降低了投资金额，从不超过净资产的8%降低到5%，382×0.05=19.1亿。
炒股这事儿基本就这样了，可能除了长期持有小米股票之外，其余的股票应该都清仓了，等半年报出来就知道了。
4：半年报预估。预估半年报依然不乐观，一是主业受疫情等影响，估计还会继续下降，只要能维持竞争优势地位就可以了，白药核心产品处于垄断地位问题不大。
另货币资金106.71亿，支付分红1.6元/股，1.6×12.83=20.52亿，支付回购现金11.19亿，106.71-20.52-11.19=75，不计二季报货币资金收入还剩75亿，活下来问题不大。
二是新增盈利点，应该没什么进展。但持有上海医药预计可以分红2.8亿。持有的小米股票继续浮亏6.8-4.42=2.38，-2.38亿。刚好正负相抵。
有网友说，像片仔癀、云南白药这样的名药（品牌中药）是不可用金钱复制的，它们的生意可以长存且产品是垄断的、是行业中不可替代的。这些公司上市20-30年了，过去也经历过多次股价的暴跌、腰斩，但每次买入并坚持持有一定会有收获。
片仔癀牙膏乃至日化是做不过白药的，片仔癀类似茅台，做大单品最有潜力，白药类似强生，要产品集群。如果以后中国出现如宝洁强生般伟大的跨国日化健康巨头，最有可能诞生于云南，云南是中国乃至全球的植物王国，蕴藏着丰富的自然资源与文化资源，大健康的源泉。白药不仅要做中国的强生，还要做中国的宝洁，宝洁加强生市值五万亿，中国人要么不做，要做就做第一！
5：呆在能力圈内，用所有者思维方式，看对大方向搞懂几家简单的公司，就可以了！
白药投资逻辑未发生根本变化之前，继续持有！
——2022.4.29
