仓又加错-刘成岗 的讨论

我再推荐一个，$芝加哥期权交易所(CBOE)$ ，2020年熔断后一口气买了各大交易所，$洲际交易所(ICE)$ ，$纳斯达克OMX交易所(NDAQ)$ ，芝商所CME，涨最好的是第一个，远超其他三家，而且至今前瞻PE还是最低的。

港交所其实是在和全世界的股票交易所竞争，并不是垄断的。
企业上市地选择无非是几个目标，最重要的是股票能卖的贵，所以估值高的市场总是最有吸引力的。其次是融资便利性高。
投资者想要的是更高的投资收益，需要一个交易所有更好的公司，更低的估值，更好的投资者保护。
通常来讲，投资者保护更好的地方估值更高，好公司越多的地方估值越高，投资者越了解上市公司，估值越高。融资不方便的地方其实没什么企业愿意去上市，最后也没啥好公司，会变成一潭死水。但如果配合上资本管制，由于供应受限反而估值会很高。
开股票交易所的基本原理基本就是这样了，这解释了为什么全世界的好公司都在美股上市，也解释了过去十多年AH交易所大发展。港交所的未来用这几条去套应该能看出来。

竞争。港交所在香港那部分绝对是垄断的，CME不是（我知道有很强的网络效应，规模优势，挑战者很难获胜，但是是有的，而且正在来）

与一般公司比，他们都是非常好的生意。但是相互间的差异，还是得看底层业务到底是如何赚钱的，竞争优势是什么，护城河是更深还是更浅。有机会了再写长文说明。

股票交易所的标的是有差异化的，一个交易所之所以能获得交易量是因为在那里挂牌的公司，如果这些公司不行了，或者好公司都不在这里上市了，这个交易所就不行了。这应该用$纳斯达克OMX交易所(NDAQ)$ 和港交所对比。
商品交易所提供的是大体标准的合约，理论上谁都能提供，但由于网络效应，最后每个品种只有一两家交易所交易量特别大。
$芝商所(CME)$ $洲际交易所(ICE)$ 都很不错，可以轻松赚很多年的钱。

剛好最近我也發了篇文章和視頻是分析港交所的，裡面也有比較過港交所和芝商所，芝商所是很不錯，芝商所的淨利潤率算是非常高的了，只比港交所低一點點，但芝商所的ROE大約只有港交所的一半。

「 最重要的是股票能卖的贵，所以估值高的市场总是最有吸引力的。」这个有道理，但是我有点怀疑，拿港交所举个例子，包括同股不同权第一个吃螃蟹的小米，大量没有营收的生物科技，都没有选择在美国上市，这些事实怎么说？

2022年开始投资BGC，压的就是它在现金奶牛的传统交易部门外大力发展电子交易平台Fenics。其中FMX UST用了4年时间获得UST CLOB 20%市场份额（剩下70%是CME），其他部门还有期权交易的Fenics-GO，数字货币的Lucera等。在UST Future上CME依然占据近乎垄断的85%市场份额，FMX目标同样定在市占率20%以上，正式发行后第一年对各方都是试探期，希望第二年开始展现成效。$通用电缆(BGC)$ $芝商所(CME)$

$通用电缆(BGC)$ 即将于9月份推出FMX平台，在国债和利率期货业务市场与CME竞争。这次BGC拉了$摩根大通(JPM)$ 摩根士丹利(MS)高盛(GS)$美国银行(BAC)$ 等7大投行和CITADEL等3大做市商入股，并且和伦敦清算所合作，来势比之前几次挑战要猛一些，不知道这次能否动摇CME在国债和利率期货市场的垄断地位（收入占了CME的38%）？

所以我有个观点，就是先要能上，其次是追求高估值。A股没有营收和利润无法上市，美股给不了高估值（不熟悉），所以选择香港。