经常跟朋友说，股灾对于还年轻的我们来说并不是件坏事，它让我们知道股市赚钱真的不容易，在2015年上半年感叹股市赚钱是那么容易，还干什么本职工作，干脆全职炒股得了！现在想起来多么可笑，牛市里赚钱并不是真本事，只是顺势赚钱而已。同时它也让我们知道了风控的重要性，如果重头看K线图，相信每个人都会说我肯定在下跌之初就抛了，但看K线是简单，可每天的K线运行并不简单，它考验着贪婪与恐惧的人性。
本周A股迎来小反弹，创业板更是四连阳。这让处于空仓或轻仓的人备受煎熬，好似A股就要V字反弹一样。但仔细分析，果真如此吗？
一、技术面
（一）创业板周、日K线图
创业板周K线图
创业板日K线图
1、 从周线图可知：创业板本周收个中阳线，上涨5.16%。成交量缩量明显，周K线阳线宽度不及上周阴线宽度，周K线仍在5周线下方，MACD仍处于死叉中且绿线仍在往下增大，这说明本周的反弹是下跌途中反弹的可能性较大。
2、 从日线图可知：收两个阴阳交织的小阳小阴线。成交量逐步下滑，5日均线上穿10日均线形成金叉，今日收盘仍站在20日均线上方，MACD形成金叉并且红柱向上扩大。这说明日线技术指标有好转的迹象。但这还不够，因为创业板连续两日冲击1月25日和1月26日之间的缺口未能成功，说明这个缺口的阻力较大。在下跌途中，遇阻力而不过，则往下回调重新积蓄力量的可能性较大。
3、 本周创业板表现比深成和上证要强，很多人认为创业板未来的反弹仍会像股灾2.0反弹那样引领A股的反弹。但我个人认为不会这么简单。尽管中国经济的希望在新兴行业，创业板承载着中国经济的希望，但图形反映出的问题，不由得我们思考：
3.1创业板2015年11月创出历史天量成交，共成交13亿手股，比股灾之前的2015年6月份9亿手股成交量，高出约44%，但价格却未创出新高。翻开各创业板个股的机构基金主力持股数可知，大部分创业板机构基金主力2015年年报持股数大幅下滑，这说明机构基金主力在2015年四季度趁创业板反弹之际大幅减仓了创业板。这种主力大幅减仓的现象必须引起重视。
3.2创业板在2016年1月月线上形成了第二次MACD死叉。创业板自2011年形成死叉后于2012年12月底开始拐上并形成长达4年的超级牛市，甚至在这4年里MACD都没有出现过绿柱。但这种超级牛市的图形在2016年1月发生了变化，这种长期拐点上的图形变化必须引起重视。
3.3证监会方副主席公开表示目前股市估值仍然偏高，截止2016年2月4日，创业板市赢率为87.41，虽然较估值高点下来较多，仍明显高出中小板、深证、上证。
3.4 上交所将于今年推出科创板，这将对创业板形成挤压效应。因为以后代表中国经济未来的将不只是创业板，创业板将失去代表中国经济未来的唯一外衣。
（二）深证周、日K线图
深证周K线图
深证日K线图
1、从周线图可知：深成指本周收个小阳线，上涨2.71%，比创业板上涨力量要弱。成交量缩量明显，周K线阳线宽度明显不及上周阴线宽度，周K线仍离5周线有些距离，MACD仍处于死叉中且绿线仍在往下增大，目前周线仍在下降通道中。这说明本周的反弹是下跌途中反弹的可能性较大。
2、 从日线图可知：收两个阴阳交织的小阳小阴线。成交量逐步下滑，5日均线上穿10日均线形成金叉，今日收盘仍在20日均线下方，MACD形成金叉并且红柱向上扩大。这说明日线技术指标有好转的迹象。但这也还不够，因为目前反弹仍在1月26大阴线的范围内，同时上方还有一个缺口形成较强的阻力。在下跌途中，遇阻力而不过，则往下回调重新积蓄力量的可能性较大。
综合创业板、深证技术面，我们来分析：
1、 周线仍处于下降通道，周线各种技术指标仍没有显示上升拐点的到来。目前三大指数中，上证、深证周K线已创出价位低点，但创业板还没有创出新低。创业板能独立于上证、深证吗？我想创出新低的可能性较大。也许春节后仍有一跌。
2、 本次反弹是三大指数形成60分钟底部背离后的反弹，从1月29日反弹以来已有6个交易日，从时间上来说已经满足。空间上仍受制于1月26日大阴线的压制。时间空间都反应出本次反弹已接近尾声。
3、 从深证周K线可以看出，只要在周线下降通道下沿线上能够止跌，则形成周K线底部背离的可能性相当大。一旦形成深证周K线底部背离，那将是周线级别的反弹，反弹力度将远超于本次反弹幅度。从技术面来说，虽然还有一跌的可能性较大，但既然已经下跌到此位置了，那么我们也没有必要再害怕，耐心等待机会的出现。
二、估值面
创业板市盈率图
上证市盈率图
深证市盈率图
上述三幅图中可知：
1、 创业板截止2月5日的市盈率为87.41，而创业板最低市赢率出现在2012年为26.94，目前创业板整体估值约是2012年最低点的3.24倍。从创业板估值市赢图来看，目前仍处于高值位置。
2、 深证截止2月5日的市盈率为46.57，而深证最低市赢率出现在2008年为15.83，目前深证整体估值约是2008年最低点的2.94倍。从深证估值市赢图来看，目前处于中值位置。
3、 上证截止2月5日的市盈率为13.08，而上证最低市赢率出现在2014年为8.91，目前上证整体估值约是2014年最低点的1.47倍。从上证估值市赢图来看，目前处于低值位置。
4、 从上述图形与数据可知，目前市场处于结构性高估，代表中国经济未来的中小创估值整体偏高，而代表中国传统经济的上证估值整体偏低。作为最能代表市场整体的深证指数，目前估值处于中值位置。
从估值分析我们可以得出：
1、 创业板的整体估值确实处于高位状态，创业板近几年来估值高也是有它的客观原因：一是因为它是唯一能代表中国经济未来的版块。二是创业板盘子小、供应不多。但随着科创板和注册制的实施，这两个客观原因将不复存在，市场也许将会继续下杀估值。
2、 上证整体估值已处于历史低值，从估值上分析，上证指数下跌的空间将不会太大。
3、 深证整体估值虽然离2008年低点有较大距离，但如果跟2014年牛市起点30倍的整体市赢来比较，深证目前估值已处于合理状态，深证指数下跌的空间也不会太大。
三、资金面
融资融券余额截止2月4日为8900亿，已低于股灾2.0最低值9000亿。单独看融资融券余额意义不大，但结合融资余额占A股流通市值之比与上证指数对比图和融资买入额占成交金额比意义更大。
融资余额占A股流通市值之比与上证指数的对比图
融资买入额占成交金额比
1、 通过融资余额占A股流通市值之比与上证指数对比图可知，股灾1.0和股灾2.0时期此指标的规律为：股灾发生初期上证指数下降速度大于融资余额占A股流通市值之比的下降速度，而到股灾未期上证指数将上穿融资余额占A股流通市值之比。这个规律背后的逻辑是：在股灾初期指数大幅下跌时，但融资余额并没有同步下降，表明融资的人并不想割肉。而到了股灾未期，融资的人处于恐慌期，只要指数稍有下跌，融资余额反而下降更快，表明融资的人已经受不了下跌从而割肉。从图形可看出，目前上证指数与融资余额占A股流通市值之比的敞口已经缩小，上证指数有上穿融资余额占A股流通市值之比的可能。该图表明未来虽然指数仍有可能跌，但已处于股灾未期。
2、 通过融资买入额占成交金额比可知，股灾1.0和股灾2.0未期都有一天的融资买入额占成交金额比处于尖形底部。这个规律背后的逻辑是：到了股灾未期，大家都处于恐慌状态，无心抄底。故用融资短线抄底的人越来越少，导致融资买入额占成交金额比处于低值状态。从该图形可知，2月份以来融资买入额占成交金额比相对1月底的比值还有所提升，表明用融资短线抄底的人仍然没有达到最低值，仍须等待时机。
终合上述技术面、估值面、资金面可知，目前应该已进入底部区域，既然是底部区域，大跌大涨进行震荡折腾将是年后2月份的主旋律。2月份个人觉得应该按以下几种策略操作：
1、 创业板持续四年的牛市让很多投资者都习惯于配置盘子小有故事的小盘股，考虑创业板月线4年以来第一次出现月K线MACD死叉，到了需要改变这种唯小、唯故事的投资思路的时候了。为防止创业板的风险，应该均衡配置一些质量好并仍有成长性的中大盘股。
2、 牛市看势、熊市看质，这是股市大家的共识。既然现在已处于熊市状态，那么就应该利用这段时间，去优选成长性能好、财务健康、估值合理的综合质量好的股票标的。
3、 尽管年后下跌的概率较大，但此位置已处于股灾未期，已无须恐慌。时刻关注深证周底部背离结构的形成及周下跌通道下沿线的支撑。空仓轻仓的应该逢跌分批加仓，重仓的应该在优选股票后择优换股。一旦深证周底部背离结构的形成，那将是重仓或满仓的时候。
羊年一年的交易结束了，这一年有煎熬、有痛苦、有喜悦、有欢笑，有太多东西值得回忆，但这些都已经成为过去式，我们应该乐观地去翻开新的一页，开心地去迎接新的一年！祝兄弟姐妹们明年投资顺赢！新年大发！
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