尽管珠宝公司生产销售的产品是单价较为昂贵的黄金珠宝饰品，但在生意模式上它与卖梳子，筷子，甜甜圈的连锁店没有什么不同。
连锁零售公司的两种成长方式
连锁零售公司的成长，由外与内两方面支撑。外，指开店扩张，加强零售网络的市场覆盖度；内，指通过品牌建设、费率控制等经营手段提高单店盈利能力。
通常认为连锁零售公司内生式的成长更为健康，这需要公司在经营时更加合理化、精细化以提升经营效率，同时也反映出消费者对公司产品的认可，即公司的产品及品牌建设是成功的。
而靠对外开店扩张支持公司成长短期来看效果直接，且相较修炼内功的内生式成长更为简单易行。问题在于开店容易但开后要运营好一个店面并不容易。一个好的店面，需要客流理想的店址，及支持它具效率运营的管理人员和工作人员。对于直营店来说，公司需要自行投入资金，这对公司的运营资金会形成压力。对于加盟店来说，公司要有规范合理的制度管理加盟商，也是对公司人力及运营能力的挑战。
以上并不是说开店扩张对于连锁零售公司而言是错误的增长方式，相反，开店扩张对于连锁零售公司非常重要，但一定要在充分的资金人力资源的支持下，有计划稳健合理地推进扩张。粗放式扩张在短期换来的成长，长期来看会成为连锁零售公司的沉重负担。
对于连锁零售公司而言，一家一家店面就是这个连锁公司的每一环，每家店面盈利能力的强弱决定着这家公司整体的盈利能力。关注店面盈利能力，是较为有效的分辨同行业连锁零售公司的着手点。
另一方面，公司的费用率反映出了公司在运营过程中对费用的控制情况，可以帮助投资者从宏观上了解一家公司的运营效率。
受数据所限，以下仅以静态的角度，从店面数量、单店盈利能力、各项费用率等方面横向对比A股港股几家珠宝行业上市公司。以后将持续跟踪各家公司店面等相关数据，以形成一份动态的对比。
a.店面情况
以上数据截至可查到店面数据的最近报表期，对有相关数据的公司进行对比。
通过上图可以看出周大福和老凤祥的店面数量远超其他公司，老凤祥更是以2300多家零售点遥遥领先，销售网络最为广泛。但在单店盈利能力上老凤祥排名垫底，造成老凤祥店均营收和利润差额巨大的原因，是由于老凤祥的业务模式以批发为主，且店面主要以加盟为主；
单店盈利能力上周大福排名第一，并将其他公司远远甩在身后。显示出周大福强大的品牌影响力及店面经营能力。同时周大福的店面数量排名第二，销售网络的建立也非常广泛。店面数量多，盈利质量强。周大福是珠宝行业当之无愧的龙头公司；
在A股上市的几家国内珠宝公司，在盈利能力上要远逊色于香港上市公司。
b.费用率情况
费用率数据截至各公司最近提交的财报。
净利率潮宏基，六福集团，周大福均超过10%，其他公司仅在7%以下，可见被当作“奢侈品”的珠宝行业并不是大多数人想象中的那么“暴利”；
几家香港公司，以及潮宏基的销售费用较高，而其他国内上市公司均较低。可能与公司的品牌策略有关。香港公司及潮宏基在广告方面投入较大，而国内公司投入较少；
管理费用方面国内上市公司控制较好，财务数据方面东方金钰向银行贷款购买翡翠原料，以致财务费用率高达5.09%，值得警惕；
谢瑞麟的三项费用控制较差，吞噬了过多的利润；
综合来看，六福集团及周大福的三项费用情况与净利率配合最好，几家A股上市公司较差。
通过以上两方面的对比，基本可以帮助投资者简单的判断出珠宝行业上市公司中谁优秀，谁劣质。
本文提到的公司：$周大福(01929)$$周生生(00116)$$六福集团(00590)$$谢瑞麟(00417)$$老凤祥(SH600612)$$潮宏基(SZ002345)$$明牌珠宝(SZ002574)$$东方金钰(SH600086)$
数据来源：各公司财报，巨灵信息。
注：作者并未持有本文所提到公司任何仓位，转载请注明出处。
（雪球 刘志超）