猪周期当前所处阶段思考2024.03.23
总结：当前的4042W头能繁存栏，已经在平衡线的区间了。猪投资周期要开启了。
1) MSY是波动的，母猪存栏平衡线时，MSY约17-18. 远不及券商的19-20
2019年M3-21M2，平均能繁母猪存量2358W，20年全年消费生猪5.2亿头，头母猪最终贡献出栏生猪22.3头。也即MSY 22.3.
2020年M3-21M2，平均能繁母猪存量3883W，22年全年消费生猪6.7亿头，头母猪最终贡献出栏生猪17.3头。也即MSY 17.3.（这主要是20年猪肉价格还非常非常高，养殖户加大受孕）
2021年M3-22M2，平均能繁母猪存量4389W头，22年全年消费生猪7亿头，头母猪最终贡献出栏生猪15.9头。也即MSY 15.9.
2022年M3-23M2，平均能繁母猪存量4300W头，23年全年消费生猪7.23亿头，头母猪最终贡献出栏生猪16.3头。也即MSY 16.8.
波动在于养殖户会根据猪价预期调整母猪的受孕率，来调整MSY，以及规模性猪企养殖技术提升，MSY提升。MSY在21年能繁巅峰的时候，MSY降到15.9，这可以认为是下限。可以大致估算，17-18的MSY在能繁处于平衡线的时候是正常的。
2) 真正的母猪存栏供需平衡量是3900-4000
我国猪肉消费量大体上已稳定，正常情况下，按照16-18年，我国年消费猪肉5.6WT。头均115KG，70-72%出肉率，终端出栏6.85/6.88/6.9亿头，数据之间可以匹配。
随着养殖效率的提升，MSY整体有上升趋势，母猪的存栏需求没有那么多了，母猪的平衡数据下降。与此推论相一致的是农业部在3月6日将能繁的正常保有量从4100W头下调到3900W头。
正常需求情况下，终端出栏约7亿头，按照MSY17，需要4000W头.
3) 平衡数是4000W头，意味着4100W已经在猪周期开启反转的区间内。
能繁母猪存栏呈单边下行趋势，现在生猪价格还在亏损着，这意味着受制于资金压力，补栏幅度不会很大，下行趋势仍会继续。考虑到4000W是平均的存栏量（4100-3800W），所以4100W能繁的存栏就可以认为是已经开启了供需平衡的正式进入阶段。
4) 猪周期未来的节奏预演：
猪周期第一步，能繁母猪降低到合理范围（已开始）
4个月后，仔猪出生量进入合理范围，2024.M7-8
再3个月后，生猪存栏降至合理范围（4亿），2024.M10-M11
再3个月后，生猪出栏降至合理范围，猪价开始进入上行周期。2025.M1-M2